化工行业周观点：化肥短期承压，制冷剂持续走强

行业周报|基础化工 化肥短期承压，制冷剂持续走强 化工行业周观点（20220815-202208021） ●核心结论 市场回顾：本周，基础化工指数下降2.76%，同期沪深300指数下降0.96%，基础化工指数同期跑输大盘1.80个pct。石油石化指数下降0.78%，同期跑赢大盘0.17个pct。基础化工个股中，明冠新材（+35.75%）、国恩股份 （+24.95%）、风光股份（+24.59%）、新纶新材（+23.64%）、道明光学 （+20.56%）位列周涨幅前五。子版块中，膜材料(+4.54%)、改性塑料(+4.03%)、无机盐(+0.59%)、其他化学原料(+0.22%)、氨纶(+0%)涨幅排名前五。化工品中，液氯(+54.86%)、三聚氰胺(+14.56%)、乙腈(+14.29%)、生胶(+11.11%)、有机硅DMC(+10.53%)位列价格周涨幅前五。 化肥：国内钾肥市场维持弱势运行。据百川盈孚数据，市场成交价格仍有走低，贸易商市场价4800元/吨左右，部分低端价格在4800元/吨以下。参考主流报价62%俄白钾港口价格4800-4850元/吨左右。青海地区厂家发运减少，库存提升，厂家库存量在55万吨左右。港口出货量有限，港口库存量在177.83万吨左右。下游农需未开启，预计钾肥价格仍有走低趋势。建议关注有新增产能投产和国外产能的相关标的；磷肥短期价格延续弱势。据IFIND数据，截至8月19日，合成氨价格为2907元/吨，环比上周下跌5.15%。磷肥市场，据百川盈孚数据，磷酸一铵6月出口量27.66万吨，环比增长26.88%；磷酸二铵6月出口量19.72万吨，环比增长20.89%。国内磷酸一铵、二胺现货价分别为3467元/吨和4425元/吨，周环比分别下跌1.42%、持平上周。磷肥短期价格延续弱势，但磷矿成本支撑较强。建议持续关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头企业。 氟化工：第三代制冷剂R134a由亏转盈。第三代制冷剂中R32亏损幅度略有扩大，R134a由亏损转为盈利。截至8月19日，R32、R125、R134a价格分别为12500、35750、23500元/吨，价差分别为-1230.8、9659.2、434.0元/吨，环比上月同期价差分别为-512.8、-429.8、3719.4元/吨。亏损品种R32正值终端需求淡季，供大于求现状仍难转观。但长期看，厂商继续打“价格战”拿配额的动力减弱；且目前已进入制冷剂需求高峰季，叠加“家电下乡”政策刺激，市场备货需求旺盛，看好行业后续发展，建议持续布局上下游的一体化行业龙头。 投资建议：建议关注三条投资主线：1、受疫情影响三代制冷剂配额定在低位，后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、下游需求旺盛，成本端具有支撑的农药化肥板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3、建议关注国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域。 风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。 证券研究报告 2022年08月21日 分析师 黄侃S0800522070001 18818400628 huangkan@research.xbmail.com.cn 相关研究 基础化工：化肥短期承压，建议关注氟化工—化工行业周观点（20220808-202208014）2022-08-14 基础化工：化肥短期承压，制冷剂边际改善—化工行业周观点（20220801-20220807）2022-08-07 基础化工：氟化工持续向好，化肥静待需求回暖—化工行业周观点（20220725-20220731）2022-08-01 索引 内容目录 一、市场回顾4 1.1、板块行情4 1.2、子板块行情4 1.3、化工用品价格走势5 二、原油和天然气5 三、氨纶和涤纶长丝6 四、聚氨酯7 五、氟化工8 六、农药化肥10 七、重点化工产品价格变动11 八、行业动态和上市公司动态12 8.1、三部门：加快建立统一规范的碳排放统计核算体系12 8.2、前7月我国能源进口量减价扬12 8.3、应急部推动落后煤矿产能退出12 8.4、石化行业上半年利润总额超7500亿元13 8.5、恒力石化(600346.SH)：发布2022年半年度报告，上半年净利逾80亿13 8.6、亚钾国际(000893.SZ)：发布2022年半年度报告，营收增6.7倍13 8.7、荣盛石化（002493.SZ）：推1178亿元投资计划，建设三大化工项目13 九、行业核心观点13 9.1、氯化钾：供需双弱，短期价格小幅走低14 9.2、磷铵：短期价格延续弱势，等待秋季备肥开启14 十、投资建议14 十一、风险提示14 图表目录 图1：本周基础化工指数、石油石化跑赢沪深300指数4 图2：基础化工板块个股涨幅前五4 图3：基础化工板块个股跌幅前五4 图4：基础化工三级子板块涨幅前五4 图5：基础化工三级子板块跌幅前五4 图6：原油价格走势6 图7：天然气价格走势6 图8：氨纶、PTMEG、MDI价格及价差6 图9：氨纶库存天数6 图10：氨纶开工率7 图11：POY、PTA、MEG价格及价差7 图12：涤纶长丝库存天数7 图13：纯MDI价格走势8 图14：聚合MDI价格走势8 图15：R32价格及价差8 图16：R125价格及价差8 图17：R125价格及价差9 图18：R32开工率9 图19：R125开工率9 图20：R134a开工率9 图21：R32库存10 图22：R125库存10 图23：R134a库存10 图24：草甘膦、甘氨酸价格及价差10 图25：磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差11 图26：磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差11 表1：本周化工产品涨跌幅前十名5 表2：本周化工产品涨跌幅后十名5 表3：重点化工产品价格变动数据11 一、市场回顾 1.1、板块行情 本周，基础化工指数下降2.76%，同期沪深300指数下降0.96%，基础化工指数同期跑输大盘1.80个pct。石油石化指数下降0.78%，同期跑赢大盘0.17个pct。 图1：本周基础化工指数跑输沪深300指数 沪深300收盘价石油石化指数收盘价基础化工指数收盘价 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018-02-062019-02-062020-02-062021-02-062022-02-06 资料来源：IFIND，西部证券研发中心 本周，申万基础化工板块个股中，明冠新材（+35.75%）、国恩股份（+24.95%）、风光股份（+24.59%）、新纶新材（+23.64%）、道明光学（+20.56%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：水羊股份（-19.21%）、鹿山新材（-14.05%）、润禾材料（-14.02%）、中伟股份（-13.53%）、争光股份（-11.60%）。 图2：基础化工板块个股涨幅前五图3：基础化工板块个股跌幅前五 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 明冠新材国恩股份风光股份新纶新材道明光学 0% -10% -20% -30% 水羊股份鹿山新材润禾材料中伟股份争光股份 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.2、子板块行情 本周，中信基础化工三级子板块表现良好。涨跌幅排名前五的分别是膜材料(+4.54%)、改性塑料(+4.03%)、无机盐(+0.59%)、其他化学原料(+0.22%)、氨纶(+0.00%)。涨跌幅后五的板块分别为锂电化学品指数(-7.52%)、钛白粉(-5.07%)、有机硅(-5%)、氟化工(-3.91%)、涤纶(-3.81%)。 图4：基础化工三级子板块涨幅前五图5：基础化工三级子板块跌幅前五 0% 8%-2% -4% 4%-6% 0% 膜材料改性塑料无机盐其他化学原料氨纶 -8% 锂钛有氟涤电白机化纶化粉硅工 学品指数 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.3、化工用品价格走势 本周涨幅前五的化工品分别是：液氯(+54.86%)、三聚氰胺(+14.56%)、乙腈(+14.29%)、生胶(+11.11%)、有机硅DMC(+10.53%)。 表1：本周化工产品涨跌幅前十名 产品 2022/08/19 单位 较上周 较上月 较22年初 液氯 -79 元/吨 54.86% 23.30% -106.64% 三聚氰胺 8081 元/吨 14.56% 15.69% -18.20% 乙腈 16000 元/吨 14.29% 48.15% -28.89% 生胶 22000 元/吨 11.11% 1.38% -20.00% 有机硅DMC 21000 元/吨 10.53% 0.00% -20.75% 磷酸 8433 元/吨 6.87% -9.64% -29.53% TDI 16800 元/吨 6.33% -0.59% 9.45% 软泡聚醚 9200 元/吨 5.75% 1.10% -18.58% 丁二烯 8500 元/吨 3.98% -19.16% 101.18% 丙烯酸 7150 元/吨 3.62% -16.37% -38.89% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 跌幅前五的化工品分别是：硫酸(-18.04%)、二氯乙烷(-9.45%)、PTMEG(-8.89%)、盐酸 (-6.59%)、电石(-6.33%)。 表2：本周化工产品涨跌幅后十名 产品 2022/08/19 单位 较上周 较上月 较22年初 硫酸 209 元/吨 -18.04% -68.95% -59.42% 二氯乙烷 2875 元/吨 -9.45% -32.35% -48.01% PTMEG 20500 元/吨 -8.89% -33.87% -56.38% 盐酸 312 元/吨 -6.59% -17.89% -35.54% 电石 4102 元/吨 -6.33% 0.22% -16.27% 碳酸二甲酯 6770 元/吨 -6.23% 1.35% -23.33% MEG 3919 元/吨 -5.43% -9.45% -21.53% 纯苯 7537 元/吨 -5.31% -16.67% 3.08% EPS 10363 元/吨 -4.05% -9.27% 2.85% DEG 4805 元/吨 -3.80% -11.07% -7.84% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 二、原油和天然气 本周，国际原油价格窄幅震荡。截至8月19日，WTI原油期货结算价为90.77美元/桶，周环比下降1.43%，月环比下降4.15%。布伦特原油期货结算价格为96.72美元/桶，周环比下降1.46%，月环比下降6.28%。NYMEX天然气期货收盘价为9.28美元/百万英热单位，周环比上涨5.47%，月环比上涨16.63%。 图6：原油价格走势图7：天然气价格走势 160 120 80 40 0 -40 -80 期货结算价(连续):WTI原油(美元/桶)期货结算价(连续):布伦特原油(美元/桶) 期货收盘价(连续):NYMEX天然气(美元/百万 英热单位) 期货收盘价(连续):NYMEX天然气(美元/百万英热单位) 10 8 6 4 2 2018/2/62019/2/62020/2/62021/2/62022/2/6 0 2018-02-062020-02-062022-02-06 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 三、氨纶和涤纶长丝 截至8月19日，氨纶40D价格为31500元/吨，氨纶价差为12180元/吨，周环比下跌 0.31%。本周氨纶库存天数为41天，处于历史高位，但环比保持下降态势，周环比下跌 4.65%。本周氨纶开工率为53%，环比上周保持不变。 图8：氨纶、PTMEG、MDI价格及价差图9：氨纶库存天数 氨纶库存(天) 1000