2022年中报点评：短期承压，不改miniLED+半导体封装成长趋势

8月25日，新益昌发布2022年中报，公司22H1实现营收6.45亿元，同比增长30.58%；实现归母净利润1.22亿元，同比增长22.83%；实现扣非净利润1.14亿元，同比增长18.95%。 疫情影响，22Q2业绩短期承压。2022年Q2公司单季度实现收入2.94亿元，同比增长0.55%，实现归母净利润0.51亿元，同比下降15.87%；实现扣非净利润0.47亿元，同比下降19.23%，业绩短期下滑主要因为Q2国内疫情反复，尤其是华东地区封装厂客户受到较大影响，公司设备出货和装机受限，因此产生短期业绩波动。尽管如此，公司仍旧维持了健康的利润率水平，22H1毛利率43.05%，Q2单季度达45.56%，同比提升2pct，环比提升5pct；22H1归母/扣非净利率分别为18.78%/17.66%，同比略有下滑，主要因为收入同比持平的同时，研发投入仍保持增长趋势。 miniLED持续放量，保持国内领先优势。根据Arizton预计，到2022年全球Mini&MicroLED市场规模超过10亿美元，年均将保持145%以上的高增长，市场将迎来快速增长。经过多年的发展和积累，公司已经成为国内LED固晶机领域的领先企业，并在miniLED渗透的行业趋势中率先取得领先地位。展望2022年，公司预计miniLED在中小尺寸屏幕市场将有良好表现，笔电、平板、电竞显示器等产品有望优先放量。 在miniLED固晶机领域，新益昌持续进行技术迭代，更新设备性能，保持领先优势，公司预计将于年内将设备转移速率提升至180K/小时。 半导体业务有序推进，打开增长空间。半导体封装设备为公司打开了新的成长空间，现有产品线包括：半导体功率器件整线生产设备、IGBT固晶设备、半导体先进封装设备、光通讯焊线机、功率器件焊线机等。2021年公司通过收购开玖自动化，切入半导体焊线机市场，今年来，为进一步延伸在半导体封装设备领域的技术深度，2022年4月13日公司合资设立深圳新益昌飞鸿科技有限公司，注册资本3,000万元，公司持有其85%股权。通过一些投资动作，公司积极拓展产业链长度，进而深入开拓市场，发挥协同优势。当前公司半导体设备取得市场广泛认可，对国内半导体封装头部企业实现批量交付，并计划向LED和半导体焊线机领域进一步延展。 投资建议：我们预计公司2022-2024年营收分别为15.45/19.49/24.27亿元，归母净利润分别为3.03/4.08/5.36亿元。对应当前股价的PE分别为42/31/24倍。我们看好公司在miniLED和半导体封装设备领域的成长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）