沪锌市场周报：能源危机扰动加重 沪锌期价高位震荡

「2022.8.19」 沪锌市场周报 能源危机扰动加重沪锌期价高位震荡 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 「周度要点小结」 本周沪锌主力合约期价高位震荡走势。欧洲主要锌冶炼厂将因高能源成本而关闭，锌业巨头Nyrsta发布声明称，将于9月1日起对其在荷兰Budel的锌冶炼厂进行检修，重启生产时间将另行通知，据悉Budel是欧洲最大锌冶炼厂之一，锌年产能为31.5万吨，海外供应减少，外盘一度大幅上涨，沪锌跟涨。能源扰动频发，市场担忧规模减产情绪高涨；国内，冶炼厂由于硫酸等副产品价格下跌，成本压力加重，加工费有上调趋势，叠加部分地区冶炼厂因高温限电暂时关停，精炼锌产量增长受限，供应端偏紧格局未变。需求方面，传统消费淡季，下游接货情绪不佳，成交弱；发布的汽车产销数据同比上涨，但房地产数据表现不佳有所拖累需求，整体消费乏力。库存方面，并未有稳定累库的迹象。建议沪锌zn2209合约于24300-25600区间低买高卖，止损各150点，注意控制风险。 来源：瑞达期货研究院3 「期现市场」 本周沪锌主力合约高位震荡 精炼锌期货价格 31000 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 5000 4500 4000 3500 3000 2500 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 2021-05-11 2021-06-11 2021-07-11 2021-08-11 2021-09-11 2021-10-11 2021-11-11 2021-12-11 2022-01-11 2022-02-11 2022-03-11 2022-04-11 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 2022-08-11 来源：wind瑞达期货研究院 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 4 「期现市场」 沪锌持仓量增加 沪锌前20名净持仓 35000.0000 30000.0000 25000.0000 20000.0000 15000.0000 10000.0000 5000.0000 0.0000 -5000.0000 -10000.0000 -15000.0000 净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 2021-05-20 2021-06-20 2021-07-20 2021-08-20 2021-09-20 2021-10-20 2021-11-20 2021-12-20 2022-01-20 2022-02-20 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 手 2022-06-20 2022-07-20 2021-05-17 2021-06-17 2021-07-17 2021-08-17 2021-09-17 2021-10-17 2021-11-17 2021-12-17 2022-01-17 2022-02-17 2022-03-17 2022-04-17 2022-05-17 2022-06-17 2022-07-17 2022-08-17 来源：wind瑞达期货研究院 2022-03-20 2022-04-20 2022-05-20 5 「期现市场」 铅锌价差增加 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 2021-08-06 2021-09-06 2021-10-06 2021-11-06 2021-12-06 2022-01-06 2022-02-06 2022-03-06 2022-04-06 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 铅锌期货价差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 锌-铅 元/吨 2022-07-06 2022-08-06 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 来源：wind瑞达期货研究院 2022-05-06 2022-06-06 6 「期现市场」 国内现货升水 现货价格与升贴水 30,000.00 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 2021-07-30 2021-08-30 2021-09-30 2021-10-30 2021-11-30 2021-12-30 2022-01-30 2022-02-28 2022-03-30 2022-04-30 2022-05-30 2022-06-30 2022-07-30 来源：wind瑞达期货研究院 2022-07-02 2022-08-02 7 「期现市场」 上期所库存增加，社会库存增加 锌库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 2021-07-07 2021-08-07 2021-09-07 2021-10-07 2021-11-07 2021-12-07 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 2022-07-07 2022-08-07 2021-08-03 2021-09-03 2021-10-03 2021-11-03 2021-12-03 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 来源：wind瑞达期货研究院 2022-05-07 2022-06-07 8 万吨 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 吨 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 「产业情况」 上游——锌矿产量同比下降、进口量同比增加 图11、全球锌矿产量 图12、中国锌矿进口量 全球锌矿产量 锌矿进口量 130.00 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 9 「产业情况」 上游——锌精矿加工费持平 元/吨 美元/吨（进口TC） 图13、锌精矿加工费 锌精矿加工费 4,800.00 4,600.00 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 锌精矿加工费:50%:南方 锌精矿加工费:50%:进口TC 锌精矿加工费:50%:北方 2021-06-25 2021-07-25 2021-08-25 2021-09-25 2021-10-25 2021-11-25 2021-12-25 2022-01-25 2022-02-25 2022-03-25 2022-04-25 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 来源：wind瑞达期货研究院 10 「产业情况」 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图14、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图15、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2015