沪锌市场周报：锌精矿端扰动再起 沪锌期价震荡偏强

「2023.11.03」 沪锌市场周报 锌精矿端扰动再起沪锌期价震荡偏强 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪锌期价上涨，最低为20875元/吨，最高为21620元/吨，振幅为3.53%。宏观上，美联储连续两次利率决议按兵不动，市场认为本次会后美联储主席鲍威尔发言基调较为鸽派；美国10月ADP就业人数增加远不及预期，也是连续三个月不及预期，10月份薪资增速连续第13个月下降，整体劳动力市场或持续降温；美国10 月ISM制造业PMI单月降幅为一年多来最大，创下三个月新低且低于预期，或反映美国经济增速正逐渐放缓，新订单指数的下滑映照需求有所回落，美元指数在利率预期逐渐下调且经济走弱的影响下或有所回落，宏观情绪向好；消息上，Nyrstar由于金属价格下跌和生产成本上升，将于本月底关闭田纳西州的两个锌矿，刺激海内外锌价大涨。 行情展望：基本面上，锌矿供应或有减少，锌炼厂方面产量仍是高位运行，加上随着 部分炼厂检修完毕，也将贡献部分增量，而且海外锌库存持续下降，国内进口窗口打 开，内强外弱格局下，库存或将向国内转移，进口锌锭仍有冲击，供应呈现上涨趋势不变。需求端，上周下游各版块开工环比提升，镀锌此前因会议限产结束，企业恢复正产生产带动开工上行，其余板块开工稳定，不过各板块订单情况不及预期，锌下游消费表现整体不佳，但库存低位加上国内经济政策维持宽松向好支撑锌价，短期矿端扰动刺激锌价，但关停的两个矿山在全球总锌矿产量中占比较小，影响有限，不宜追高。 策略建议：操作建议，沪锌zn2312合约短期震荡交易为主，注意风险控制和交易节 奏。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪锌期价上涨 精炼锌期货价格 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年11月3日，沪锌收盘价为21455元/吨，较2023年10月27日上涨375元/吨，涨幅1.78%；截至2023年11月2日，伦锌收盘价为2480美元/吨，较2023年10月27日上涨50美元/吨，涨幅2.06%。 4 沪锌持仓量增加 沪锌前20名净持仓 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 沪锌前20名净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 截至2023年11月3日，沪锌前20名净持仓为-7833手，较2023年10月27日增加1622手。 截至2023年11月3日，沪锌持仓量为172083手，较2023年10月27日增加5422手,增幅3.25%。 5 铅锌期货价差 11,000.00 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 锌-铅 铝锌、铅锌价差均增加 铝锌期货价差 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 元/吨 截至2023年11月3日,铝锌期货价差为2260元/吨，较2023年10月27日增加85元/吨。截至2023年11月3日,铅锌期货价差为4835元/吨，较2023年10月27日增加40元/吨。 6 国内现货升水 现货价格与升贴水 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年11月3日，0#锌锭现货价为21530元/吨，较2023年10月27日上涨380元/吨，涨幅1.8%。现货升水75元/吨，较上周下跌50元/吨。 截至2023年11月2日，LME锌近月与3月价差报价为-11.76美元/吨，较2023年10月25日减少3.65美元/吨。7 上期所库存减少 锌库存 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年11月2日，LME精炼锌库存为82200吨，较2023年10月26日增加3825吨，增幅4.88%；截至2023年10月27日，上期所精炼锌库存为31876吨，较上周减少5292吨，降幅14.24%；截至2023年10月30日，国内精炼锌社会库存为73800吨，较2023年10月16日减少100吨，降幅0.14%。 截至2023年11月3日，上期所精炼锌仓单总计为2636吨,较2023年10月27日减少582吨，降幅18.09%；截至2022年5月16日，8 LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量同比下降、进口量同比增加 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2023年8月，全球锌矿产量为103.58万吨，环比增长1.22%，同比下降4.51%。 海关总署数据显示，2023年9月，当月进口锌矿砂及精矿432028.75吨，环比增加0.93%，同比增加10.7%。 9 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2023年8月，全球精炼锌产量为117.54万吨，较去年同期增加9.72万吨，增幅9.02%；全球精炼锌消费量为115.34万吨,较去年同期减少0.24万吨，降幅0.21%；全球精炼锌过剩2.2万吨,去年同期缺口7.76万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年8月全球锌市供应缺口-0.94万吨。10 供应端——本年精炼锌产量同比增加 锌产量 70.00 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 图15、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 2015-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 国家统计局数据显示，2023年9月，锌产量为56.9万吨，同比减少0.5%；1-9月，锌累计产出513.3万吨，同比增加5.2%。 11 供应端——精炼锌进口量同比增加 精炼锌进�口 140,000.00 120,0