业绩位于预告上限，2H22出货有望翻倍

2022年08月26日国金证券 新能源与汽车研究中心 SINOLINKSECURITIES 壹石通（688733.SH）买入（维持评级）公司点评 市场价格（人民币）：61.56元日存价格（人民币）112.53元 市场数据(人民币) 总股本(亿股) 1.82 已上市流通道A股(亿股) 1.22 总市值(亿元) 112.14 年内股价最高最低(元)沪深300指载 100.87/45.69 4116 上证损款 3246 人民波交会额百万元 1000 95.54 800 业绩位于预告上限，2H22出货有望翻倍 公司基本情况（人民币） 项目 2020 2021 2022E 2023E 2024E 亨业载入(西万无) 192 423 668 1,809 2,734 营业校入增长平 16.44% 119.85% 111.26% 102.61% 51.10% 归号净利润(百万元) 45 108 244 513 776. 归量净利润增长率 1.79% 139.98% 125.10% 110.56% 51.31% 邦草毒股技益（元） 0.330 0.594 1.337 2.815 4.260 每股经营性现金流净额 0.17 -0.19 0.89 1.96 4.18 85.86 75.78 ROE妇属母公司雄等） 9.31% 8.83% 17.76% 30.54% 36.18% PIE 00'0 134.28 46.04 21.87 14.45 009 P/B0.00 票源：公司年控，国金证券研究净 11.868.186.685.23 65.7400 55.62 45.54 成交金销 210825 211125 225 02 S28022 200 - 业绩简评 2022年8月25日，公司公告1H22业绩：1H22，公司实现归号净利 8389.63万元，YoY+96.5%；实现扣非净利7159.91万元，YoY+79.5% 深300单Q2，公司实现归母净利4031.4万元，YoY+59.9%，QoQ-7.5%；实现扣非净利3454.3万元，YoY+48.5%，QoQ-6.8%，业绩位千中报预告上限。 相关报告经营分析 1.《或情影响Q2出货，全年业续有望疫情影响物流发货，Q2业绩小幅波动1H22业续在预告上限，Q2整体影 高增-查无通1H22业资预专点.8，的杨度在、10%左右。其中：1）涂覆材料（勃好石）：4.5月份受到疫情影 2022.7.26响，大客户订单减动+物流不物影响出货，Q2勃姆石预计出贷5300-5500 2.《化质新材料平台，电范涂观等材料 陆续迎爆发-壹石通育次美极香多， 2022.6.13 陈传红 分新师SAC批业编号：S1130522030001 chenchuanhongogizqcomon 吨，比下滑10%左右；价格维持2万元/吨水平，2）导热球铝：上半年季度出货在400-500吨，受到物流不杨等影响，Q2确认出货部分环比下滑10%左右，Q3已恢复正常。 全年业绩高增，出货有望翻停：进入Q3，公司排产已恢复正常永平，7月 份勃姆石排产2400-2500吨，随薪8-10月份陆续投产1-2万吨，Q3出货有 望达8000-9000吨，环比预计提升40-50%以上，下半年出货量有望偿， 22年预计出贷3.5-3.7万吨以上，单吨净料保持在5200-5500元/吨以上， 全年业绩有望保持高增， 投资建议 公司作为全球电池隔蔗涂覆材料龙头，产品具务技术及能耗双壁垒，将充分受益于勃姆石需求高增长。另外，公司构建三大新材料研发和生产平台，品类扩张潜力大，来来公司导热填究材料、陶瓷化阻燃材料等业务均有望迎来 胡嫂楼 联系人爆发：22、23年动续石出货量预计为3.5-3.7、7万吨以上，归母净利润分 别为2.44、5.13亿元，PE分别为46x、22x，重点推荐。 huyuanyuanegizq.com.cn 我请参风最后一页特到声明 风险提示 新能源装机及政策不及预期，下游需求不及预期，政策推广不及预期。 -1- 国金证券 公司点评 附录：三涨报表预测摘要 总象（人民市百万克） 主营业务入2C192000 20212022F2023F2024F2019 2001 28 2022F 2023F 2004F 165 192 423 1,809 2,734 67530 125 248 374 16.4%119.9% 111.%102.6% 51.17%41 实活业学成术-121-242-510-1.034-.580 62.7%573%572%57.2557.1% 7672 180383 775 1,174试动资产 321275 903 7111,3832,070 46.1% 37.3% 42.7% 0.8% 42.8% 42.9%6 -14光制设票 0.5%, 58.4% 47.6% 63.3% 38.0% -8-16-26 -37 38.5%43.6%28.7%39.9% 32.2%29.6% 4.8% 2.4% 21%1.8% 1.4%1.4% 10270 1.161 38.7%62.0% 5 研变费用-11-15-2444资产总计5781,426 6.8%7.6%5.7%4.8%3.5%3.5%10 1.8723.0494.28 351 :45 27.1% 34116 %8'LL 261 29.3% 581 32.1% 8929312 32.6%, 582 3n-3 -83 1.3%0.2%0.3%2.3%18 -2 1.832.15 分配损 102 1,2251,372 182182 152 46442765528801883356431,109 27.5%5 %0'ez29.0%32.1% :2 .4鱼精服农权业合计 1.4261.872 5152124277 884 30.8%27.1%29.3%31.1%32.3%32.3% -6-7 -16 -71 -105 2019202023212022E2023E2C24E 12.7% 13.4% 12.6812.2% 12.29, 5137756.3240.3300.5941.3372.816±.250 3.2793.5456.7277.5309.21911.77 44776-0.0930.173 -0.187 0.893 1.967L.176 26.5%23.5%25.6%27.3%28.3% 28.4% 6.000 0.00 0.000 0.5351.126 to2' 2G19 202020212022E2023E 8.89%9.31%8.83%17.78% 0 2024E8.05%7.80%7.69%13.01% 30.54% 16.82% 36.18% 18.06% 44105244 513 775授入资本收益车 增长车 8.50%5.93%8.10%14.C9%20.37% 23.33% EBIT长车 42.85%16.44% 60.19%23.77% 119.85% 238.50% 111.26%102.61%51.10% 125.59% -144 产长车 112.95% 1.79%139.58%125.10% 10.563 -1324-34163 357 -550 761 -635 资产管理练力 98.58%5.17%146.63%31.23%62.89%40.96% 8123.257.9 投资活动现金净家 -116 152.5 58.8 -143-35-98 0-5601-640170.7 96.626.4 385 412.2388.5257,4154.6 96.650.5 -380 -36.25%-19.77%43.67%7.57%32.81% 区金净流量37 来源：公司年报、图会证券情究完所 -29 .5 502-404124126 20.9108.971.192.1 18.53%16.25%14.C8%26.72% 17.6 44.92% 50.09% -2- 微请参阅最后一页持别声明 国金证券公司点评 市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明： 日期一周内一月内二月内三月内六月内方场中相关报告投资建议为“吴入”得1分，为买入0261024“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4 增持111.20分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建 中性0000 议的参考， 减持00 0最终评分与平均投资建议对照： 评分2.001.331.141.17 1.001.00=买入；1.01-2.0=增；2.01-3.0=中性 3.01~4.0=减,持 投资评级的说明： 买入：预期未来6-12个月内上涨度在15%以上； 增付：预期来来6一12个月内上涨幅度在5%一15%；中性：预期未来6-12个月内更动幅度在-5%-5%： 成待：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上， -3- 微请参阅设后一页待别声明 国金证券公司点评 特别产明： 均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发，转载、引用、修改、仿制，刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用、经过书而投权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有服公司”，且不得对本报告遗行任何有停原意的测节和修改， 本报告的产生基于国全证券及其研究人员认为可信的公开资补或实地调研资料、但国金证券及其研究人员对这 些信息的准确性和完整性不作任何保证，本报告反映撰写研究人页的不同设想、见解及分析方法，故本报告所战观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情沉不一致，国全证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与北有关的其他任何损失承担任何黄任，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发市时的判断：在不作事先通知的情下，可能会随时调整，亦可固使用不同假设和标准，果用不同观点和分析方法而与 国会证券其它业务部门、单位或附历机构在制作类似的其他材料对所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用：在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不为变实以及不适合所有投资者，本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动，过程的业绩并不能代表未来的表观， 客户应当考虑到国全证券存在可能影响本报告客现性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一固素。证券研究报告定用于服务具备专业知识的投资者和投资联间的专业产品，使用时必须经专业人士行解读，国全证 券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（诺有必要）咨询独立投资顾间。 报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或研务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内客对最终操作建议做出任何担保，在任何时侯均不构成对任何人的个人推荐。 在法律充许的情况下：国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为 这典公司正在提供成争取提供多科种金融服务 本报告并非意图发选、发布终在当地法律或监管规则下不允计向其发送、发布该研究报告的人员。国全征券并不固收件人收到本报告而视其为国金证券的客户，本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能 使用，根据（证券期货投资考适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风验评级高于C3级（含C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并走考患个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关子特定证券或金融工具的建议或策略，对于本求台中提及的任何证券或余融工具，本报专的收件人项保持自要的独立判断，使用周金证券研究报告进行投资，遭受任何损失、国金证券不承担相关法律任， 若国全证券以外的任何机构或个人发送本银告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此示担任何资任。 此报告仅限于中国境