常规业务保持高增长，三大事业部齐头并进

事件：2022年8月25日，公司发布2022年半年度报告。2022H1公司实现营业收入16.20亿元，同比增长96.20%；实现归母净利润6.14亿元，同比增长56.67%；实现扣非归母净利润5.77亿元，同比增长52.71%。单季度来看，2022Q2公司实现营业收入6.44亿元，同比增长126.96%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长229.90%； 实现扣非归母净利润1.64亿元。 常规业务保持高增长，新冠业务贡献高弹性。常规业务方面，公司积极克服新冠疫情的负面影响，全面开展基础科研试剂、测序试剂、医药研发与疫苗评价试剂、诊断原料、诊断试剂及仪器、CRO技术服务等业务，2022H1实现销售收入4.48亿元，同比增长50.73%。新冠业务方面，2022H1公司新冠核酸检测试剂原料销售约10亿人份，新冠抗原检测试剂销售约1.1亿人份，实现销售收入11.72亿元，同比增长121.79%。2022H1公司销售毛利率为74.13%，同比减少12.84pct，主要是由于新冠业务相关产品价格大幅下降所致；2022H1公司销售净利率为37.90%，同比减少9.57pct，主要与毛利率的下滑趋势有关。 加大研发投入，三大事业部齐头并进。公司高度重视研发工作，2022H1研发费用为1.57亿元，同比增长85.72%，截至2022年6月底，公司研发人员数量达到748名，比去年同期的436名增加312名，同比增长71.56%。2022H1公司三大事业部齐头并进，均取得可观的业绩增长。 （1）生命科学事业部：2022H1开发新产品近百个，其中基础科研试剂50余个，此外新开拓了动物检疫终端产品线、合成生物学产品线和耗材产品线。2022H1生命科学业务实现销售收入8.05亿元，其中常规业务收入3.17亿元，同比增长36.52%，新冠业务收入4.88亿元，同比增长33.16%。 （2）体外诊断事业部：2022H1新获1项三类医疗器械注册证、4项二类医疗器械注册证，新增8项医疗器械备案凭证，截至2022年6月底累计获得108项医疗器械注册证及备案证书。2022H1体外诊断业务实现销售收入7.33亿元，其中常规业务收入0.50亿元，同比增长37.86%，新冠业务收入6.83亿元，同比增长323.82%。 （3）生物医药事业部：围绕新药研发试剂/疫苗评价试剂、疫苗临床CRO服务、疫苗原料三大产品线与服务，建立起符合GMP等级标准的发酵纯化车间约10,000平方米，能有效实现新冠mRNA疫苗相关原料酶和全能核酸酶的GMP大规模生产，并完成部分DMF备案。 2022H1实现销售收入0.82亿元，同比增长178.40%。 海外业绩增长亮眼，全球化大有可为。2022H1公司在东南亚、欧洲、北美等多个国家与地区实现销售，境外销售收入为1.95亿元，同比增长144.26%，占公司总收入的比例达到12.05%。新冠疫情以来，公司借助新冠检测产品成功进军海外市场，并在此基础上积极推进常规产品线“出海”，主要涉及生物科研试剂、基因测序建库试剂、动检原料等分子类生物试剂产品。截至2022年6月，公司国际业务部员工近150人，其中外派销售与技术支持人员30人，本地化员工100余人。我们认为，公司部分优势产品在国际市场依然具有竞争力，国际业务部的快速发展，标志着公司出海战略取得阶段性成果，考虑到海外市场的市场空间潜力，全球化大有可为。 投资建议：我们预计公司2022年-2024年的营业收入分别为26.16亿元、24.92亿元、28.50亿元，归母净利润分别为8.34亿元、8.80亿元、10.69亿元，对应的EPS分别为2.08元、2.20元、2.67元，对应的PE分别为31.4倍、29.7倍、24.5倍，给予买入-A的投资评级。 风险提示：新冠疫情不确定性风险；进口替代不及预期；行业竞争加剧的风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表