【国盛有色】明泰铝业：2022H1实现归母净利10.91亿元，同+29%，新规划

【国盛有色】明泰铝业：2022H1实现归母净利10.91亿元，同+29%，新规划25万吨新能源电池材料助力高成长事件：公司于8月22日晚发布半年度报告。 2022H1实现营收154.79亿元，同+44%，归母净利10.91亿元，同+29%，Q1/Q2分别实现归母净利5.9亿/5.0亿。 同时，公司拟定增募资不超过40.35亿元，用于年产25万吨新能源电池材料项目，所生产的铝箔产品包括电池箔、铝塑膜、精切电池箔等，铝板带包括电池pack包用板材、电池水冷板等。 此项目为义瑞新规划70万吨绿色铝合金材料产品向高附加值&深加工延伸，项目建设期2年。 ——————- H1经营表现：产销符合预期；盈利能力稳于高位 产销方面，公司铝板带箔前两季度分别实现产量29.7/31.36万吨，H1总61.06万吨，同比+4万吨；销量28.04/31.01，H1总59.05万吨，同比+1.48万吨。 7月摆脱疫情干扰，公司单月实现销量10.82万吨，同+14%，环+20%。 韩国光阳铝业新增产能12万吨、义瑞新材项目新增70万吨再生铝及铝合金材料产能持续贡献产量增长，预计2025年前公司产销量突破200万吨。 盈利方面，上半年公司加工费稳于高位，按照净利/销量推算，公司2022H1单吨盈利1850元，同比上升250元，Q1/Q2分别为2100/1600元/吨，Q2主要受到疫情干扰。 产能释放+结构升级助力公司稳增长 义瑞70万吨再生铝&铝合金材料+新规划25万吨新能源电池料双项目，引进铝箔精轧机、铝箔分卷机等主要关键设备，公司将同时受益于规模扩张、产线升级及再生铝降本。 新项目规划产品针对汽车、电池、易拉罐料三个高成长领域，新能源车用水冷板材料、电池壳、电池铝箔等产品将伴随项目投产逐渐进入快速放量期。 目前公司产品已直接或间接供应于比亚迪、蔚来、宇通客车等一线车企。 盈利预测： 下半年义瑞新材、明晟新材投爬产带来产量增长，核心关注下半年国内外销售订单及加工费边际变化。预计2022-2024年公司归母净利25.4/34.2/38.8亿元，对应当前PE10.4/7.7/6.8。 风险提示：客户认证不及预期；疫情不确定性等。