主要消费产业行业周报：居民消费保持复苏，期待后续旺季催化

投资建议 7月社零延续增长，限上单位恢复更快。7月社零同比增长2.7%，增速环比下滑0.4pct，尽管受到疫情复发的扰动，整体仍延续增长态势，恢复节奏快于20年。其中限额以上社零7月同比增长9.7%，已接近21年同期增速。 行业增速表现分化，食品饮料保持景气。粮油食品、饮料从年初至今始终保持月度同比正增长，年初至今分别累积同比增长11.7%、8.3%，保持较高景气。7月金银珠宝消费同增21.6%表现最为亮眼，汽车消费在购臵税减免及新能源车下乡支持下近期也保持双位数增长。其他可选消费板块也处于复苏阶段，但地产相关的建材、家具仍承压。 居民消费能力恢复，期待消费旺季催化。7月城镇调查失业率进一步回落至5.4%，环比下滑0.1pct，有助于稳定居民收入预期。央行本周也在年内第二次下调利率10bp，释放流动性。展望下半年，大消费需求修复的趋势依然明确，临近的中秋、国庆消费旺季有望催化复苏。行业配臵上，依然强调业绩确定性，建议关注：1）景气的高端白酒/啤酒/化妆品。2）政策支持的绿色家电。3）周期上行的生猪养殖。 行情回顾 涨跌幅：大消费一级行业小部分上涨，其中农林牧渔（+4.2%）、家用电器（+0.6%）板块涨幅居前。 成交额：大消费行业整体日均成交额1141.4亿元，周环比上涨15.1%，占A股整体日均成交额的10.9%。 资金流动 A股流动性跟踪：资金持续流出。股权融资-433.0亿元;股东减持-101.4亿元;新发基金+82.6亿元;融资资金+139.6亿元;陆港通资金+83.7亿元。 主力资金流动：各行业大部分呈现主力资金净流出状态，食品饮料、传媒、轻工制造板块主力资金净流出金额较多。牧原股份（农林牧渔）、天音控股（商贸零售）、三花智控（家用电器）主力资金净流入金额居前。 北向资金流动：各行业北向资金大多呈净流出，家用电器、传媒、美容护理行业净流出金额居前。牧原股份（农林牧渔）、德业股份（家用电器）、海大集团（农林牧渔）北向资金净流入金额居前。 南向资金流动：上周家用电器、轻工制造、纺织服饰行业南向资金净流入居前。腾讯控股（传媒）、华润啤酒（食品饮料）、TCL电子（家用电器）南向资金净流入金额居前。 交易动态 市场情绪：融资交易占比6.94%（上周为6.98%）；沪市换手率0.9%（上周为0.8%），深市换手率2.4%（上周为2.3%）。 热点题材：饲料精选、MiniLED、猪产业、鸡产业、TWS耳机。 风险提示 疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 1、市场观点：居民消费保持复苏，期待后续旺季催化。 7月社零延续增长，限上单位恢复更快。7月社零同比增长2.7%，增速环比下滑0.4pct，尽管受到疫情复发的扰动，整体仍延续增长态势，恢复节奏快于2020年。其中限额以上社零7月同比增长9.7%，已接近2021年同期增速。 图表1：社零总额月度同比增速 图表2：限额以上社零总额月度同比增速 行业增速表现分化，食品饮料保持景气。具体来看社零结构，行业间分化较为明显。其中粮油食品、饮料从年初至今始终保持月度同比正增长，年初至今分别累积同比增长11.7%、8.3%，保持较高景气。7月金银珠宝消费同增21.6%表现最为亮眼，汽车消费在购臵税减免及新能源车下乡支持下近期也保持双位数增长。其他可选消费板块也处于复苏阶段，但地产相关的建材、家具仍承压。 图表3：限额以上社零细分项月度增速（%） 居民消费能力恢复，期待消费旺季催化。7月城镇调查失业率进一步回落至5.4%，环比下滑0.1pct，有助于稳定居民收入预期。央行本周也在年内第二次下调利率10bp，释放流动性。展望下半年，大消费需求修复的趋势依然明确，临近的中秋、国庆消费旺季有望催化复苏。行业配臵上，依然强调业绩确定性，建议关注：1）景气的高端白酒/啤酒/化妆品。2）政策支持的绿色家电。3）周期上行的生猪养殖。 图表4：城镇调查失业率（%） 图表5：央行进一步下调利率 2、行情回顾 2.1、板块涨跌幅 上周（2022/8/15-2022/8/19）上证指数收报3258.1点，下跌0.6%；深证成指收报12358.5点，下跌0.5%；创业板指收报2734.2点，上涨1.6%；科创50收报1108.5点，下跌3.3%。 从主要消费大盘指数看，整体出现下跌趋势。中证800消费指数收报21984.4点，下跌1.4%；中证800可选指数收报5829.5点，下跌0.8%。 图表6：A股大盘涨跌幅（%） 图表7：主要消费指数涨跌幅（%） 分大消费一级行业看，本周行业小部分上涨，其中农林牧渔（+4.2%）、家用电器（+0.6%）板块涨幅居前。 图表8：A股大消费一级行业涨跌幅（%） 2.2、板块成交额 上周（2022/8/15-2022/8/19）A股成交额总体上升，整体深市强于沪市。两市日均成交额10490.5亿元，周环比上涨6.2%。 其中大消费行业整体日均成交额1141.4亿元，周环比上涨15.1%，占A股整体日均成交额的10.9%。 图表9：A股成交额统计（亿元，%） 分大消费一级行业看，行业间出现分化。食品饮料（263.6亿元）、农林牧渔（180.7亿元）、传媒（178.9亿元）板块日均成交额居前，农林牧渔（38.8%）、美容护理（23.4%）、轻工制造（18.9%）板块成交额周环比涨幅居前。 图表10：A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%） 3、板块估值 3.1、A股大盘估值 截至2022年8月19日，A股整体PE为17.7，处于历史48.5%的分位水平； 沪深300指数PE为12.0，处于历史50.0%的水平。 当前A股整体风险溢价为3.1%，处于2015年以来88.4%的分位水平。 聚焦大消费行业，中证800消费PE为53.4，处于历史88.3%的水平；中证800可选指数PE为24.6，处于历史73.8%的水平。 图表11：Wind全A指数PE估值水平 图表12：沪深300指数PE估值水平 图表13：A股风险溢价 图表14：中证800消费指数PE估值水平 图表15：中证800可选指数PE估值水平 3.2、大消费行业估值 图表16：A股大消费一级行业PE估值 图表17：A股大消费一级行业PE-ROE 4、资金流动 4.1、A股流动性跟踪 图表18：A股市场流动性跟踪 4.2、主力资金流动 从A股大消费一级行业看，上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，食品饮料（-42.6亿元）、传媒（-20.8亿元）、轻工制造（-15.4亿元）板块主力资金净流出金额较多；美容护理（-3.7%）、食品饮料（-3.2%）、轻工制造（-3.0%）板块主力资金交易额占比较高。 图表19：本周主力净流入额排名（亿元） 图表20：本周主力净流入率排名（%） 从A股大消费个股看，上周牧原股份（农林牧渔，4.7亿元）、天音控股（商贸零售，3.5亿元）、三花智控（家用电器，2.1亿元）主力资金净流入金额居前； 博纳影业（传媒，99.8%）、源飞宠物（轻工制造，99.6%）、ST天润（传媒，26.5%）主力资金净流入率居前。 图表21：本周A股大消费个股主力资金流动排名 4.3、南北向资金流动 4.3.1、北向资金 从A股大消费一级行业看，上周北向资金大多呈净流出，其中家用电器（-6.5亿元）、传媒（-5.3亿元）、美容护理（-4.2亿元）净流出额居前。 美容护理（2.8%）、家用电器（0.8%）、传媒（0.6%）板块北向资金交易额占比较高。 图表22：A股消费行业本周北向资金净流入（亿元） 图表23：A股消费行业本周北向资金成交额占比（%） 截至2022年8月19日，北向资金持股总市值较高的一级消费行业为食品饮料（3411.6亿元）、家用电器（1300.7亿元）、商贸零售（440.6亿元）；持股比例较高的一级消费行业为家用电器（8.6%）、食品饮料（5.6%）、美容护理（4.3%）。 图表24：A股消费行业北向资金持股总市值（亿元） 图表25：A股消费行业北向资金持股比例（%） 从A股大消费个股看，上周牧原股份（农林牧渔，5.1亿元）、德业股份（家用电器，5.0亿元）、海大集团（农林牧渔，4.1亿元）北向资金净流入金额居前；、贵州茅台（食品饮料，-18.6亿元）、中国中免（商贸零售，-14.0亿元）、三花智控（家用电器，-13.5亿元）北向资金净流出金额居前。 图表26：A股大消费个股北向资金流动排名 截至2022年8月19日，北向资金持股总市值较高的A股消费个股为贵州茅台（食品饮料，1747亿元）、美的集团（家用电器，671亿元）、伊利股份（食品饮料，412亿元）；北向资金持股比例较高的A股消费个股为珀莱雅（美容护理，23.4%）、洽洽食品（食品饮料，21.6%）、公牛集团（轻工制造，18.4%）。 图表27：A股大消费个股北向资金持股排名 4.3.2、南向资金 从港股大消费一级行业看，上周家用电器（1.7亿元）、轻工制造（1.1亿元）、纺织服饰（0.5亿元）行业南向资金净流入居前。 截至2022年8月19日，南向资金持股总市值较高的一级消费行业为传媒（2711.0亿元）、社会服务（1273.7亿元）、纺织服饰（762.9亿元）。 图表28：港股消费行业本周南向资金净流入（亿元） 图表29：港股消费行业南向资金持股市值（亿元） 从港股大消费个股看，上周腾讯控股（传媒，101.8亿元）、华润啤酒（食品饮料，8.4亿元）、TCL电子（家用电器，2.6亿元）南向资金净流入金额居前； 美团-W（社会服务，-84.3亿元）、快手-W（传媒，-14.6亿元）、李宁（纺织服饰，-9.2亿元）南向资金净流出金额居前。 图表30：港股大消费个股南向资金流动排名 截至2022年8月19日，南向资金持股总市值较高的港股消费个股为腾讯控股（传媒，2266亿元）、美团-W（社会服务，980亿元）、李宁（纺织服饰，335亿元）；南向资金持股比例较高的港股消费个股为晨鸣纸业（ 轻工制造，39.3%）、希望教育（社会服务，29.0%）、青岛啤酒股份（食品饮料，28.8%）。 图表31：港股大消费个股南向资金持股排名 5、交易动态 5.1、市场情绪 本周A股融资交易占比6.94%（上周为6.98%）。 本周五卖方推荐指数283.4，较上周有所上涨。 本周沪市换手率0.9%（上周为0.8%），深市换手率2.4%（上周为2.3%）。 图表32：融资交易占比 图表33：全市场研究员情绪 图表34：沪市日度换手率 图表35：深市日度换手率 5.2、热点题材 图表36：A股大消费热点题材（截至2022/8/19） 5.3、异动个股 5.3.1、连续上涨 图表37：A股大消费连续上涨个股（截至2022/8/19） 5.3.2、短线强势 短线强势，指收盘价（复权）连续5个交易日在5、10、20日均线之上。 图表38：A股大消费短线强势个股（截至2022/8/19） 5.3.3、短线突破 短线突破，指向上有效突破5、10、20日均线。 图表39：A股大消费短线突破个股（截至2022/8/19） 6、风险提示 疫情反复风险：若疫情重新大范围扩散，大消费整体恢复可能延迟。 居民消费意愿不足风险：经济阶段性承压影响居民收入预期，可能减少或推迟消费。 市场波动风险：短期市场波动不确定性强，可能影响结论准确性。