2022年8月第3周政策跟踪：关注专项债限额空间和LPR调降

关注专项债限额空间和LPR调降 ——2022年8月第3周政策跟踪 宏观研究 宏观周报 报告日期：2022-08-21 主要观点： 分析师：何宁 执业证书号：S0010521100001电话：15900918091 邮箱：hening@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_宏观研究_宏观周报_ 房地产放松进入新阶段——2022年8 月第2周政策跟踪》2022-08-14 2.《华安证券_宏观研究_宏观周报_政策进入落地期，地产纾困有实质性进展——2022年8月第1周政策跟踪》2022-08-07 3.《华安证券_宏观研究_宏观周报_ “稳中求进”更重“稳”——2022 年7月第4周政策跟踪》2022-07-314.《华安证券_宏观研究_宏观周报_政策注重多方平衡，全年实现经济较好水平——2022年7月第3周政策跟踪》2022-07-24 5.《华安证券_宏观研究_宏观周报_如何应对好两难多难问题？——2022年7月第2周政策跟踪》2022-07-176.《华安证券_宏观研究_宏观周报_央地联动多措并举，汽车消费全面发力——2022年7月第1周政策跟踪》 2022-07-10 7.《华安证券_宏观研究_宏观周报_ 平衡，统筹的政策艺术——2022年6 月第5周政策跟踪》2022-07-03 8.《华安证券_宏观研究_宏观周报_ 关注松地产、促汽车消费政策加码— —2022年6月第4周政策跟踪》202 2-06-26 国内宏观方面，本周党中央及国务院的政策聚焦稳就业保民生、稳外 贸外资扩消费、保供稳价、延续实施新能源汽车免征车购税。多部委着力于生育支持、企业技术创新、碳达峰碳中和等。地方政策方面，重点聚焦地产宽松政策、各地发放暑期消费券、数字人民币、生育保险等。地产方面，本周南京主城拟出台“房票”安置新政，济南在全国首次创新推出二手房“带押过户”新模式，吴忠实行先提后贷，“一人贷、全家还”政策，海宁、太仓、昆山三地均放宽外地户籍居民购房限制。本周发布会与专访刊文等涉及通货膨胀。此外，多地相继出台政策文件，聚焦民营经济发展、培育城市消费中心、促消费、房地产平稳健康发展等。 1、国务院总理李克强主持召开经济大省政府主要负责人座谈会。 李克强表示，经济大省要发挥稳经济关键支撑作用，落实好稳经济一 揽子政策，保市场主体激发活力，保障物流主干道、微循环畅通，稳定产业链供应链。各省要坚持政府过紧日子，盘活财政存量资金，保持财政收支平衡，加大财力下沉。 李克强提出，要结合实际加大助企纾困力度，努力稳定本地和外来务工人员就业。要多想办法促消费，扩大汽车等大宗消费，支持住房刚性和改善性需求。当前地方专项债余额尚未达到债务限额，要依法盘活债务限额空间，并用好已发行的地方专项债和政策性开发性金融工具。各地要加快成熟项目建设，在三季度形成更多实物工作量，带动有效投资和相应消费。要推进更高水平对外开放，稳外贸稳外资，实现互利共赢。 2、国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。 李克强主持召开国务院常务会议，部署推动降低企业融资成本和个人 消费信贷成本的措施，加大金融支持实体经济力度；部署加大困难群众基本生活保障力度的举措，兜牢民生底线；确定支持养老托育服务业纾困的措施，帮扶渡过难关、恢复发展；决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，促进大宗消费。会议指出“依法盘活地方专项债限额空间。完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”。结合我们在报告《一文读懂专项债限额使用：规模、流程以及投向》中的判断，下半年地方政府有望发行使用专项债存量限额空间，将额度内资金分配到项目，推动形成实物工作量。但不排除有些省份存在资金与项目不匹配的情况，如果不能进行跨省调用，那么实际的总量或达不到测算的1.36万亿上限。专项债投向主力大概率落在基建；棚改专项债仍用于在建棚改项目，是否能成为地产增量政策的底牌还需观察。此外，8月15日，MLF利率和7天逆回购利率双双调降10bp，预计引导本月LPR同步下降10-15bp，以提振基建、地产等信贷需求，但对经济、股债总体作用可能都有限。 海外宏观方面，本周海外宏观主要聚焦美国总统拜登签署《2022年通胀削减法案》、伊核协议、德国将降低天然气增值税等。 1、美国总统拜登签署《2022年通胀削减法案》。 该立法的内容包括应对气候变化和扩大医疗保健覆盖范围等。该立法 拨款3690亿美元用于能源安全和气候投资，旨在到2030年将碳排放量减少40%。该立法还拨款640亿美元用于平价医疗法案补贴，将老年人的自付药物费用限制在每年2000美元。同时，该立法拨款800亿 美元用于加强美国国税局的执法力度，并确保高收入的个人和公司不会逃税。此外，该立法还包括对股票回购征收1%的消费税。白宫宣称，该立法将在未来十年内将政府的预算赤字减少约3000亿美元。对于美国的通胀影响方面，根据CBO（沃顿商学院）估计，该法案对于短期内的通胀影响几乎可以忽略不计，一方面疫情医保补贴延续可能恶化通胀；另一方面对大企业征收15%的企业所得税可能会打压一部分通胀。因此综合考虑两方面因素，该法案对通胀的影响可能有限。 2、伊朗就伊核协议谈判最新草案向欧盟提交书面答复。 伊朗认为目前主要有三个分歧，而在其中的两个分歧上，美国表达出 “口头上的灵活性”。伊朗外长表示，如果美国立足现实并展现灵活性，则将达成最终协议。根据国际能源署的数据，如果协议得以实现，伊朗可能在几个月内加大石油销售量，在年底前每天增加数十万桶的供应。这将有助于缓解因俄乌冲突而变得紧张的全球市场。伊朗原油供应迅速恢复的前景有助于使布伦特原油本月保持在每桶100美元以下。 3、美联储公布7月会议纪要。 美联储7月会议决定连续第二次加息75bp，保持了将近三十年来最大 力度加息的步伐，会议上美联储决策者首次承认，过度加息也有风险。会上讨论货币政策立场时，与会美联储官员暗示7月超激进加息 后还有加息空间。与会者再次确认了让通胀率回到美联储目标水平2%的强烈承诺，一致认为，让通胀达到这一目标对保持劳动力市场强劲是必要的。其重申，实现这一目标可能需要一些时间，并指出，通胀路径将受到多种非货币面的因素影响，包括俄乌冲突和供应干扰相关的形势变化。美联储主席鲍威尔称，美联储可能在未来某个时候放慢加息步伐，下一次大幅加息将视数据而定，联储官员不会对下次行动的力度提供清晰的指引。总体看，纪要内容说明控制通胀仍是美联储当前的首要目标，且其对不断加息来控制高通胀的态度是坚决的。如果能源、粮食与核心通胀水平都有较为明显的降温迹象，且美国经济增长动能进一步减弱，美联储可能才会考虑放缓加息。短期来看相关信号尚不明显，通胀更可能是高位徘徊，美国经济韧性尚存。在标准情形下，9月份美联储加息的幅度或为50bp。 此外，本周出台的地方政府及部委重要文件有： 1、《关于进一步优化商品住房销售管理的通知》 2、《关于支持房地产业良性循环和健康发展的�条政策措施》 3、《关于促进麻城市房地产市场平稳健康发展若干措施》 4、《广佛全域同城化“十四🖂”发展规划》 5、《关于进一步促进消费的若干措施》 6、《关于贯彻执行<关于促进房地产市场平稳健康发展的若干措施> 的实施细则》 7、《关于推动民营经济创新发展的若干措施》 8、《关于培育建设湖北多级城市消费中心的指导意见》 9、《关于持续促进我市房地产平稳健康发展的通知》 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 正文目录 1党中央及国务院会议5 2部委工作会议及政策7 3地方政府重要政策9 4新闻发布会及重要发言11 5重要政策文件及规范性文件11 6海外宏观——经济热点速览12 风险提示：14 图表目录 图表12022年8月第3周党中央及国务院会议一览5 图表22022年8月第3周部委工作会议及政策一览8 图表32022年8月第3周地方政策一览10 图表42022年8月第3周各场发布会一览11 图表52022年8月第3周各项政策文件及规范性文件一览11 图表62022年8月第3周海外宏观热点及政策一览12 图表72022年8月第3周海外宏观股票指数一览13 图表82022年8月第3周海外资产价格一览14 1党中央及国务院会议 本周（8月12日-8月19日）党中央及国务院的政策聚焦稳就业保民生、稳外贸外资扩消费、保供稳价、延续实施新能源汽车免征车购税。摘录重点内容如下： 图表12022年8月第3周党中央及国务院会议一览 会议部门 会议类别 会议日期 会议名称（含指示批示、致辞） 国务院及其组成 2022/8/19 国务院副总理胡春华出席全国就业工作电视电话会议时强调，强化就业优先政策导向，千方百计拓展新的就业岗位，积极支持多渠道灵活就业，鼓励创业带动就业 国务院及其组成 国务院常务会议 2022/8/18 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议 党中央 2022/8/18 国家主席习近平近日在辽宁考察时强调，扎实推进共同富裕，在新时代东北振兴上展现更大担当和作为，奋力开创辽宁振兴发展新局面 国务院及其组成 2022/8/17 国务院副总理韩正在国家电网召开座谈会强调，进一步做 好能源电力供应保障 国务院及其组成 2022/8/17 国务院副总理胡春华出席全国稳外贸稳外资扩消费电视电话会议时强调，推动稳外贸稳外资扩消费取得更大成效，采取更有力措施推动国内消费加快回升，支持服务消费加 快恢复，促进大宗消费持续扩大，引导新兴消费健康发展 国务院及其组成 2022/8/16 国务院总理李克强主持召开经济大省政府主要负责人座谈 会 国务院及其组成 2022/8/16 国务院副总理胡春华出席三季度“三农”重点工作视频调度会时强调，要抓紧抓实秋粮生产，毫不放松抓好生猪等 “菜篮子”产品稳产保供，努力夺取全年粮食丰收 党中央 2022/8/15 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《全党必须完 整、准确、全面贯彻新发展理念》 资料来源：中国新闻网，人民网，华安证券研究所 重点关注： 1、（8月16日）国务院总理李克强主持召开经济大省政府主要负责人座谈会。 李克强表示，7月份经济延续恢复发展态势，但仍有小幅波动。当前正处于经济回稳最吃 劲的节点，必须以时不我待的紧迫感，巩固经济恢复发展基础。经济大省要勇挑大梁，发挥稳经济关键支撑作用。落实好稳经济一揽子政策，挖掘自身政策潜力，保市场主体激发活力，保障物流主干道、微循环畅通，稳定产业链供应链。稳经济也是稳财源。中央财政对地方转移支付已基本下达，各省要坚持政府过紧日子，盘活财政存量资金，保持财政收支平衡，加大财力下沉，保障基层“三保”尤其是保基本民生支出、保基层工资发放。 李克强提出，要结合实际加大助企纾困力度，在吸纳就业上继续当好“主角”，努力稳定本地和外来务工人员就业。需求不振是经济运行的突出矛盾。经济大省人口多，要多想办法促消费，扩大汽车等大宗消费，支持住房刚性和改善性需求。当前地方专项债余 额尚未达到债务限额，要依法盘活债务限额空间，并用好已发行的地方专项债和政策性开发性金融工具，符合条件项目越多的地方得到的资金要越多。各地要加快成熟项目建设，在三季度形成更多实物工作量，带动有效投资和相应消费。6省进出口和利用外资都接近全国的6成，要推进更高水平对外开放，稳外贸稳外资，实现互利共赢。 2、（8月18日）国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施，加大金融支持实体经济力度；部署加大困难群众基本生活保障力度的举措，兜牢民生底线；确定支持养老托育服务业纾困的措施，帮扶渡过难关、恢复发展；决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，促进大宗消费。 会议指出，当前经济延续恢复发展态势，但仍有小幅波动。要有针对性加大财政、货币政策支持实体经济力度，进一步巩固经济恢复基础，保持经济运