东兴晨报

2022年8月21日星期日 分析师推荐 【东兴电子】沪硅产业（688126）：收入增长46.62%，市占率有望进一步提升（2022年8月18日） 事件： 8月17日，沪硅产业发布2022年半年报，公司实现营收16.46亿元，同比增长46.62%；归母净利润为5505.69万元，同比下降47.71%，受公司全资子公司上海新昇参与投资基金的公允价值波动及确认的政府补助金额的影响，非经常性损益较上年同期减少5,023.47万元；扣非归母净利润为 2512.17万，同比实现扭亏为盈。点评： 公司上半年营收创历史新高，毛利率提升至21.85%，经营性现金流净额同比增长234.29%，下游需求旺盛，经营质量持续向好。公司上半年营收为 16.46亿，同比增长46.62%；毛利率为21.85%，创历史新高。2022年上半年下游半导体产品需求持续旺盛，公司产能进一步释放，300mm大硅片产品销量显著增长。从单季度来看，Q2营收为8.60亿元，同比增长46.19%，环比增长9.41%，创历史新高。Q2毛利率为22.47%，环比增加 1.55pct，创历史新高，我们分析认为，随着产能继续释放，毛利率将持续提升。2022年上半年经营性现金流量净额同比增长234.29%，合同负债较上年度末增长45.6%，部分客户支付的预付款项增加，经营质量持续向好。公司上半年研发投入增长72.22%，SOI硅片技术领先，绝缘体上功能薄膜衬底材料产品已完成部分客户送样。公司2022年上半年研发费用为9179.89万元，同比增长72.22%，占营收比例为17.46%。公司技术研发人员总数达到545人，同比增长11.91%。公司子公司新傲科技和OkmeticSOI硅片技术处于全球先进水平。公司子公司新硅聚合的绝缘体上功能薄膜衬底材料产品研发及产线建设进展顺利，公司已完成部分客户送样工作。 受益于下游行业景气度提升，下游客户大规模扩产，国产替代进程加速，公司大硅片业务月出货量屡创新高，市占率有望进一步提升。公司200mm及以下硅片产能利用率维持高位，量价齐涨；2022年上半年公司300mm大硅片历史累计出货超过500万片，月出货量屡创新高。上海新昇300mm高端硅片扩产项目建成后，公司300mm半导体硅片总产能将达到60万片/月，进一步提高市场占有率。公司200mmSOI产能由3万片/月提升至4万片/月，更好地满足射频等应用市场需求的持续上涨；公司子公司芬兰Okmetic在芬兰启动200mm半导体特色硅片扩产项目，将进一步扩大面向MEMS以及射频等应用的200mm半导体抛光片产能。公司将进一步利用全球化布局优势，开拓国际市场，客户遍布北美、欧洲、中国、亚洲其他国家或地区。 A股港股市场 指数名称收盘价涨跌% 上证指数 3,258.08 -0.59 深证成指 12,358.55 -1.27 创业板 2,734.22 -1.5 中小板 8,424.71 -1.51 沪深300 4,151.07 -0.69 香港恒生 19,773.03 0.05 国企指数 国际市场 6,719.88 0.29 指数名称 收盘 涨跌% 道琼斯 33,706.74 -0.86 纳斯达克 12,705.22 -2.01 标普500 4228.48 -1.29 日经平均 28,930.33 -0.04 富时100 7,550.37 0.11 德国DAX 13,544.52 -1.12 商品货币 商品名称 收盘 涨跌% BRENT原油 94.15 -0.6 NYMEX原油 89.62 -0.4 COMEX铜 3.68 0.73 COMEX黄金 1,760.3 -0.67 美元指数 108.11 0.57 美元中间价 6.81 0.39 日内提示 政策与经济数据： 美国当周贝克休斯石油钻井总数（口）：前值：601；预期：601。 美国商品期货交易委员会投机净仓位-黄金：前值：142.9K；预期：141.2K。 美国商品期货交易委员会投机净仓位-欧元:前值：-34.5K；预期：-42.8K。 公司盈利预测及投资评级：公司把握半导体产业向国内转移的历史机遇，积极进行扩产大硅片产品。预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.01亿元，3.40亿元和4.43亿元，对应现有股价PE分别为293.66X，173.77X和133.37X，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求放缓；（2）扩产进度不达预期；（3）产品价格波动。 （研究员：刘航；执业证书编号:S1480522060001；电话：021-25102909） 【东兴电新】星源材质（300568）：利润水平显著提升，产能扩张提速 （2022年8月18日） 事件：公司近日发布了2022年半年报：上半年实现营业收入13.34亿元，比上年同期增长60.63%；归母净利润为3.68亿元，比上年同期增长229.74%。与此前业绩预告一致，符合预期。 受益行业发展，收入增长较快。2022年上半年中国动力电池装机量 100.28Gwh，同比增长116%，锂电隔膜出货量54亿平米，同比增长超 55%。受益于下游需求高速增长，公司上半年实现营业收入13.34亿元，比上年同期增长60.63%。公司在国内取得收入10.49亿元，较去年同期提升64.26%，在海外取得收入2.85亿元，较去年同期提升48.53%。公司海外战略推进顺利，业务仍保持了较高增速，未来有望继续保持。 湿法及涂覆占比提升，利润增长显著。2022年上半年归母净利润为3.68亿元，比上年同期增长229.74%，超过去年全年的130%。毛利率由去年同期的34.8%提升至47.26%，我们认为利润增幅大于营收增幅主要因利润率更高的涂覆及湿法产品占比提升所致。我们预计目前公司湿法隔膜出货量约占70%，涂覆占比超过一半；另一方面，成本、规模优势逐步显现也促进了利润率的提升。公司的期间费用率由去年同期的18.41%降低至14.7%，其中销售费用较同期增幅为15.81%，远低于营业收入增幅，凸显了公司产品竞争力的提升。 下游需求明确，产能扩张加速。受益于下游旺盛需求，考虑到规模优势带来的成本下降预期，公司正在迅速提升产能。产能方面，我们预计星源材质华南基地二期功能膜项目、年产36,000万平方米锂离子电池湿法隔膜项目、 超级涂覆工厂项目等均有望于今年实现完工，届时公司产能有望由2021年 底的16亿平米跃升25亿平米以上；产量有望由2021年底的12亿平提高 至16亿平以上。根据公司战略规划，到2025年公司将拥有年产60亿平方 米隔膜和40亿平方米涂覆隔膜的生产能力，位居全球行业领先地位。在设 备层面，公司与布鲁克纳深度合作，于近期签订了价值17亿元的合同，此举将进一步提升公司供货能力降低产品成本，保障产品稳定供应。就下游而言，明确的需求为产能扩张提供了一定的保障。公司主要客户包括与宁德时 敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源 代、比亚迪、中创新航、国轩高科、欣旺达、LG、三星、日本村田等海内外知名锂电池厂商，且与Northvolt、LG、FREYR等公司签订了长期合同，合计金额超过80亿元，将在未来随着产能扩张逐步释放。 长期受益海内外旺盛需求，持续强化龙头优势。我们认为：在行业层面，鉴于隔膜行业在海内外的旺盛需求，公司有望持续从中受益；在公司层面，作为全球隔膜龙头企业之一，公司在产品、客户、设备等方面优于友商，具备较强的竞争优势，我们看好公司长期发展前景。 盈利预测：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.50、14.47和 19.55亿元，对应当前股本EPS分别为0.66、1.13和1.53元。对应2022 年8月17日收盘价40.87、24.02和17.78倍P/E。维持“推荐”评级。风险提示：下游需求不及预期、产能释放速度不及预期、成本降幅不及预期。 （研究员：洪一；执业证书编号:S1480516110001；电话：0755-82832082；研究助理：侯可清；执业证书编号:S1480122040023） 重要公司资讯 1.饿了么和抖音：达成合作共同探索“即看即点即达”新服务模式。8月19日，饿了么和抖音共同宣布达成合作。双方表示，将携手探索本地生活服务的新场景升级，通过优质的内容、丰富的商品和高效的物流配送，深度连接商家与消费者，在视频化时代带来“即看、即点、即达”的本地生活新体验。依据合作，饿了么将基于抖音开放平台，以小程序为载体，与抖音一起通过丰富的产品场景和技术能力，助力数百万商家为6亿抖音日活用户提供从内容种草、在线点单到即时配送的本地生活服务。 （资料来源：iFinD） 2.小米集团：公司2021年成立的机器人实验室持续取得突破。小米集团在财报中表示，公司2021年成立的机器人实验室也在持续取得突破。2022年8月，我们发布了小米全栈自研人形仿生机器人CyberOne，通过机械关节模组和全身控制算法实现双足运动姿态平衡，并通过音频、视觉算法和模组提供了情绪感知和空间三维虚拟重建能力。计划投资33亿元人民币进行第一期自动驾驶研发。（资料来源：iFinD） 3.赣锋锂业：在2022年中国锂业大会暨第五届中国(宜春)新能源(锂电)产业高峰论坛上表示，准备在宜春地区打造超薄超宽金属锂带(基地)，将宜春作为金属锂负极的生产基地。另外，(公司)通过与上海交大合作，开发铝锂合金新型合金材料。（资料来源：iFinD） 4.吉利汽车集团：上半年，极氪完成交付19013辆，截至7月底，极氪自建充电站已建成396座，完成全年600座目标的66%。在业绩沟通会上，吉利汽车集团董事长安聪慧透露道，公司对极氪达成全年交付7万台的目标充满信心，维持目标不变。（资料来源：iFinD） 5.裕兴股份：公告，拟新建两条特种聚酯薄膜生产线，年产6万吨特种功能性聚酯薄膜；新建年产25万吨特种聚酯切片生产线(自用)。项目总投资为13.05亿元。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1.商务部：中国加入《数字经济伙伴关系协定》(DEPA)工作组正式成立。2022年8月18日，根据《数字经济伙伴关系协定》联合委员会的决定，中国加入DEPA工作组正式成立，全面推进中国加入DEPA的谈判。下一步，中国将与成员国在中国加入DEPA工作组框架下深入开展加入谈判，努力推进中国加入进程，力争尽早正式加入DEPA，为与各成员加强数字经济领域合作、促进创新和可持续发展作出贡献。（资料来源：iFinD） 2.央行：发挥总量和结构双重功能，促进信贷总量稳定增长。央行发布结构性货币政策工具介绍。我国的结构性货币政策工具是人民银行引导金融机构信贷投向，发挥精准滴灌、杠杆撬动作用的工具，通过提供再贷款或资金激励的方式，支持金融机构加大对特定领域和行业的信贷投放，降低企业融资成本。结构性货币政策工具兼具总量和结构双重功能，一方面，结构性货币政策工具建立激励相容机制，将央行资金与金融机构对特定领域和行业的信贷投放挂钩，发挥精准滴灌实体经济的独特优势；另一方面，结构性货币政策工具具有基础货币投放功能，有助于保持银行体系流动性合理充裕，支持信贷平稳增长。（资料来源：iFinD） 3.财政部：研究指导地方用足用好专项债务限额。1月-7月，全国地方政府新增专项债券已累计发行3.47万亿元(含部分2021年结转额度)，用于项目建设的专项债券额度已基本发行完毕。主要用于市政建设和产业园区基础设施。（资料来源：iFinD） 4.国家能源局：8月1日-17日全国煤炭日均产量1233万吨同比增长19.4%。8月1日-17日，全国煤炭产量2.1亿吨，日均产量1233万吨，同比增长19.4%。全国统调电厂日均供煤800万吨，电厂存煤稳定在1.7亿吨以上，有力支撑了煤电机组满发稳发，据调度，为经济发展和民生用能提供了坚实可靠保障。（资料来源：iFinD） 5.工信部：我国建成全球规模最大光纤和移动宽带网络。工信部信息通信发展司司长谢存19日表示，我国建成了全球规模最大的光纤和移动宽带网络，固