化工行业周观点：化肥市场维稳运行，制冷剂景气持续上行

化肥市场维稳运行，制冷剂景气持续上行 化工行业周观点（20230123-20230129） 核心结论 市场回顾：1月16日至1月20日，基础化工指数上涨3.02%，基础化工指数同期跑赢大盘0.39pct。石油石化指数上涨4.05%，石油石化指数同期跑赢大盘1.42pct。申万基础化工板块个股中，龙高股份(+20.09%)、中船汉光(+19.8%)、国瓷材料(+15.09%)、乐通股份(+13.99%)、金石资源(+13.15%) 位列涨幅前五；子版块中电子化学品(+6.81%)、钾肥(+6.12%)、其他化学原料(+5.82%)、磷肥及磷化工(+5.73%)、膜材料(+4.95%)涨幅前五。化工品中液氯(+18.18%)、甲苯(+8.33%)、甲醇(+8.16%)、醚后碳四(+8.02%)、液化 分析师 黄侃S0800522070001 huangkan@research.xbmail.com.cn 18818400628 卞丽君 联系人 15312891901 证券研究报告 行业周报|基础化工 2023年01月29日 天然气(+7.37%)位列价格周涨幅前五。 化肥：氯化钾市场企稳运行，节后市场需求逐步回暖。据百川盈孚，截至1 月29日，氯化钾价格稳定至3617元/吨，较上周价格持平，月同比-0.44% 年同比+4.09%。国产钾方面：盐湖集团1月价格暂稳，基准产品到站价为 3500元/吨；进口钾方面：参考主流成交价62%俄白钾港口价格3700-3750元/吨左右。供应方面，春节期间市场开工暂无明显变化，厂家库存整体维持高位，市场货源流通量较少。需求方面，春节前市场交投积极性不佳，小单补货为主，春节后将逐步释放。综合来看，氯化钾需求仍待推进，预计市场交投回暖，价格企稳运行为主。一铵市场延续弱势，二铵价格维稳且后市有望回暖。截至1月29日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为3390/3772元/吨，环比上周均保持不变。原料成本变化有限，磷酸一铵价差1160元/吨， 磷酸二铵价差1196元/吨，周环比均不变。供给端，行业开工率较节前持平以前期待发订单为主。短期内供需弱稳，预计一铵价格维持弱势，二铵市价 以稳为主。建议持续关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头企业。 氟化工：氯化物价格下降，三代制冷剂R32、R125价差持续改善。成本端氢氟酸价格稳定在10200元/吨，其他基础原材料硫酸受下游需求疲软影响 价格持续下调。综合来看，当前制冷剂市场供需双方弱势维持。价格端，第三代制冷剂中R32、R125价差略有扩大，R134a价差稳定。截至1月29日，R32、R125、R134a价格分别为13500、29001、23500元/吨，价差分别为766.2、10220.9、5344元/吨，环比上月同期价差分别为2156.8、3723.25、5135.5元/吨。预计短期内R125、R32震荡整理，R134a维稳为 主。建议持续关注布局上下游的一体化行业龙头。 投资建议：三条投资主线：1、受疫情影响三代制冷剂配额定在低位，后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、下游需求旺盛，成本端具有支撑的农药化肥板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3、国产替代趋势明显的 新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域。风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。 bianlijun@research.xbmail.com.cn 相关研究 基础化工：磷肥弱势维持，制冷剂减亏逻辑兑现—化工行业周观点（20230109-20230115）2023-01-16 基础化工：磷酸一铵延续弱势，三代制冷剂价差持续改善—化工行业周观点 （20230102-20230108）2023-01-08 基础化工：氢氟酸供需失衡，制冷剂价差改善 —化工行业周观点（20221226-20230101） 2023-01-02 索引 内容目录 一、市场回顾4 二、原油和天然气6 三、氨纶和涤纶长丝6 四、聚氨酯7 五、氟化工8 六、农药化肥10 七、重点化工产品价格变动11 八、行业动态和上市公司动态12 九、行业核心观点14 十、投资建议14 十一、风险提示14 图表目录 图1：本周基础化工、石油石化指数跑赢沪深300指数4 图2：基础化工板块个股涨幅前五4 图3：基础化工板块个股跌幅前五4 图4：基础化工三级子板块涨幅前五5 图5：基础化工三级子板块涨跌幅后五5 图6：原油价格走势6 图7：天然气价格走势6 图8：氨纶、PTMEG、MDI价格及价差6 图9：氨纶库存天数6 图10：氨纶开工率（%）7 图11：POY、PTA、MEG价格及价差7 图12：涤纶长丝库存天数7 图13：纯MDI价格走势7 图14：聚合MDI价格走势7 图15：R32价格及价差8 图16：R125价格及价差8 图17：R134a价格及价差8 图18：R32开工率9 图19：R125开工率9 图20：R134a开工率9 图21：R32库存10 图22：R125库存10 图23：R134a库存10 图24：草甘膦、甘氨酸价格及价差11 图25：磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差11 图26：磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差11 表1：本周化工产品涨跌幅前十名5 表2：本周化工产品涨跌幅后十名5 表3：重点化工产品价格变动数据11 一、市场回顾 1.1板块行情 1月16日至1月20日，基础化工指数上涨3.02%，同期沪深300指数上涨2.63%，基础化工指数同期跑赢大盘0.39pct。石油石化指数上涨4.05%，石油石化指数同期跑赢大盘1.42pct。 图1：本周基础化工、石油石化指数跑赢沪深300指数 沪深300收盘价石油石化指数收盘价基础化工指数收盘价 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018-07-132019-07-132020-07-132021-07-132022-07-13 资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1月16日至1月20日，申万基础化工板块个股中，龙高股份(+20.09%)、中船汉光(+19.8%)、国瓷材料(+15.09%)、乐通股份(+13.99%)、金石资源(+13.15%)位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：雪峰科技(-7.72%)、水羊股份(-7.5%)、ST榕泰(-6.02%)、艾艾精工(-5.7%)、凯美特气(-5.29%)。 图2：基础化工板块个股涨幅前五图3：基础化工板块个股跌幅前五 25%0% 20% 15% 10% -5% 5% 0% 龙高股份中船汉光国瓷材料乐通股份金石资源 -10% 雪峰科技水羊股份ST榕泰艾艾精工凯美特气 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.2子板块行情 1月16日至1月20日，中信基础化工三级子板块表现良好。涨跌幅排名前五的分别是电子化学品(+6.81%)、钾肥(+6.12%)、其他化学原料(+5.82%)、磷肥及磷化工(+5.73%)、膜材料(+4.95%)。涨跌幅后五的板块分别为氨纶(+0%)、锂电化学品指数(+0.42%)、民爆用品(+1.33%)、改性塑料(+1.47%)、钛白粉(+1.54%)。 图4：基础化工三级子板块涨幅前五图5：基础化工三级子板块涨跌幅后五 8%2% 4% 0% 电子化学品钾肥其他化学原料磷肥及磷化工膜材料 0% 氨数品化锂用民纶指学电品爆 塑改粉钛 料性白 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.3化工用品价格走势 本周涨幅前五的化工品分别是：液氯(+18.18%)、甲苯(+8.33%)、甲醇(+8.16%)、醚后碳四(+8.02%)、液化天然气(+7.37%)。 表1：本周化工产品涨跌幅前十名 产品 2023/1/29 单位 较上周 较上月 较23年初 液氯 -324 元/吨 18.18% 8.47% -16.97% 甲苯 7150 元/吨 8.33% 19.91% 16.41% 甲醇 2360 元/吨 8.16% 13.79% 12.22% 醚后碳四 6274 元/吨 8.02% 12.88% 7.03% 液化天然气 6061 元/吨 7.37% -8.39% -9.82% 液化气 5884 元/吨 6.88% 12.46% 8.02% 顺丁橡胶 11588 元/吨 6.43% 11.16% 12.91% 丙酮 5140 元/吨 5.87% -6.43% -5.67% 民用气 5494 元/吨 5.63% 9.99% 8.77% 丙烷 6189 元/吨 5.60% 19.27% 13.35% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 跌幅前五的化工品分别是：石蜡(-8.36%)、草铵膦(-6.67%)、四氯乙烯(-6.49%)、正丁醇 (-3.89%)、盐酸(-3.77%)。 表2：本周化工产品涨跌幅后十名 产品 2023/1/29 单位 较上周 较上月 较23年初 石蜡 6798 元/吨 -8.36% -8.36% -8.36% 草铵膦 140000 元/吨 -6.67% -12.50% -12.50% 四氯乙烯 6062 元/吨 -6.49% -15.45% -11.31% 正丁醇 7916 元/吨 -3.89% -0.43% -2.55% 盐酸 230 元/吨 -3.77% -10.16% -9.45% 磷酸氢钙 2616 元/吨 -2.57% -4.53% -4.53% 萤石97湿粉 3083 元/吨 -1.66% -4.64% -2.62% 萤石97干粉 3283 元/吨 -1.56% -4.37% -2.47% 电石 3998 元/吨 -1.16% 5.04% 5.04% 原盐 411 元/吨 -0.96% -0.96% -0.96% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 二、原油和天然气 本周，国际原油价格窄幅震荡。截至1月27日，WTI原油期货结算价为81.31美元/桶，周环比上涨1.82%，月环比上涨6.86%。布伦特原油期货结算价格为87.63美元/桶，周环比上涨2.76%，月环比上涨9.55%。NYMEX天然气期货收盘价为3.134美元/百万英热单位，周环比下降10.02%，月环比下降41.5%。 图6：原油价格走势图7：天然气价格走势 160 120 80 40 0 -40 -80 期货结算价(连续):WTI原油(美元/桶) 期货收盘价(连续):NYMEX天然气(美元/百万英 热单位) 期货收盘价(连续):NYMEX天然气(美元/百万英热单位) 期货结算价(连续):布伦特原油(美元/桶)12 10 8 6 4 2 2018/7/102020/7/102022/7/10 0 2018-07-172019-07-172020-07-172021-07-172022-07-17 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 三、氨纶和涤纶长丝 截至1月19日，氨纶40D价格为33000元/吨，氨纶价差为15294元/吨，周环比下跌 3.04%。截至1月13日，本周氨纶库存天数为36.8天，处于历史高位，周环比上涨1.66%。本周氨纶开工率为60%，持续走低，环比上周保持不变。 图8：氨纶、PTMEG、MDI价格及价差图9：氨纶库存天数 氨纶库存(天) 100000 80000 60000 40000 20000 0 氨纶价差(元/吨)-右轴 50000 40000 30000 20000 10000 0 氨纶库存(天) 50 40 30 20 10 0 2021/2/262021/8/262022/2/262022/8/26 氨纶40D(元/吨)-左轴 PTMEG(元/吨)-左轴 纯MDI(元/吨)-左轴 2020/12/222021/12/2