纺织服装行业周报：五一服装消费增长18%，服装板块行情延续

证券研究报告|行业研究周报 2023年05月06日 五一服装消费增长18%，服装板块行情延续 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点: 本周服装板块行情延续，我们分析主要由于：（1）板块一季报超预期的公司较多，节后迎来补涨；部分公司尽管收入增速不高，但高经营杠杆下的毛利率提升、销售费用率下降等导致利润弹性更大。服装超预期的重点公司包括：比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团、太平鸟等；其他超预期公司包括：七匹狼、酷特智能、汇洁股份、美邦服饰、朗姿股份、三夫户外、探路者、ST奥康等。（2）4月及五一数据延续高增长态势：根据商务部商务数据，“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%，服装、化妆品销售额同比分别增长18.4%、16.5%；通信器材销售额同比增长20.1%；家电销售额同比增长 13.9%。全国示范步行街客流量、营业额同比分别增长121.4%和87.6%；餐饮休闲消费持续火热，重点餐饮企业销售额同比增长57.9%。 投资观点：（1）3月服装社零表现好于其他可选消费、仅次于珠宝，从4月及五一跟踪的高频数据来看，我们判断，Q2服装板块行情有望延续，并有望扩散；维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）部分公司对应24PE仅10倍左右，我们认为一季报超预期或股权激励有望形成催化，推荐森马服饰、歌力思、兴业科技；（3）纺织制造板块目前面临海外通胀影响需求及去库存压力，预计23Q2仍可能承压、下半年有望迎来拐点，推荐受海外去库存影响小、受益于欧洲产能转移的毛纺板块，推荐新澳股份、南山智尚。 ►行情回顾：跑赢上证综指4.32PCT 4月24日-5月4日，上证指数上涨1.8%，创业板指下跌 1.5%，SW纺织服饰板块上涨6.12%，跑赢上证综指4.32CT、跑赢创业板指7.62PCT，其中，SW纺织制造上涨0.05%，SW服装家纺上涨9.48%，SW饰品上涨6.09%。其中涨跌幅前三的板块为休闲、男装、鞋类。目前，SW纺织服饰行业PE为20.44。 ►行情数据追踪：中国棉花价格指数上涨2.69% 截截至5月5日，中国棉花328指数为16093元/吨，区间 上涨2.69%。截至5月4日，中国进口棉价格指数（1%关税）为 15497元/吨。截至4月20日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15413元/吨，上涨2.15%。整体来看，国内外棉价差缩小，截至5月4日，外棉价格低于于内棉价格507元。 ►行业新闻： 361度计划约5.5亿收购合资电商公司剩余股权；阿迪达斯 将提升中国设计产品占比；雅戈尔2022年完成四笔战略投资；出售中国市场后，GAP开启新一轮重组裁员；阿迪达斯23财年第一季度实现营收52.74亿欧元。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点3 2.行情回顾：跑赢上证综指4.32PCT3 3.行业数据追踪5 3.1.本周中国棉花价格指数上涨2.69%5 3.2.USDA：4月棉花总产预期环比上月预测调增18.1万吨，期末库存预期环比上升44.9万吨6 3.3.“五一”重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%7 3.4.3月纺织服装出口止跌回升，一季度纺织服装出口趋稳9 4.行业新闻9 4.1.361度计划约5.5亿收购合资电商公司剩余股权9 4.2.阿迪达斯将提升中国设计产品占比10 4.3.雅戈尔2022年完成四笔战略投资10 4.4.出售中国市场后，GAP开启新一轮重组裁员10 4.5.阿迪达斯23财年第一季度实现营收52.74亿欧元11 5.风险提示11 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）4 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）4 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）4 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）4 图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）4 图6本周纺织服装行业市场表现排名5 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况5 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）6 图92020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）6 图10社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）8 图11限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）8 图12网上实物零售额同比增速8 表12023年4月USDA2022/2023年度全球棉花供需预测表7 表22023年4月USDA2022/2023年度中国棉花供需预测表7 表3重点跟踪公司12 表4各公司收入增速跟踪13 1.本周观点 本周服装板块行情延续，我们分析主要由于：（1）板块一季报超预期的公司较多，节后迎来补涨；部分公司尽管收入增速不高，但高经营杠杆下的毛利率提升、销售费用率下降等导致利润弹性更大。服装超预期的重点公司包括：比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团、太平鸟等；其他超预期公司包括：七匹狼、酷特智能、汇洁股份、美邦服饰、朗姿股份、三夫户外、探路者、ST奥康等。（2）4月及五一数据延续高增长态势：根据商务部商务数据，“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%，服装、化妆品销售额同比分别增长18.4%、16.5%；通信器材销售额同比增长20.1%；家电销售额同比增长13.9%。全国示范步行街客流量、营业额同比分别增长121.4%和87.6%；餐饮休闲消费持续火热，重点餐饮企业销售额同比增长57.9%。 投资观点：（1）3月服装社零表现好于其他可选消费、仅次于珠宝，从4月及五一跟踪的高频数据来看，我们判断，Q2服装板块行情有望延续，并有望扩散；维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）部分公司对应24PE仅10倍左右，我们认为一季报超预期或股权激励有望形成催化，推荐森马服饰、歌力思、兴业科技；（3）纺织制造板块目前面临海外通胀影响需求及去库存压力，预计23Q2仍可能承压、下半年有望迎来拐点，推荐受海外去库存影响小、受益于欧洲产能转移的毛纺板块，推荐新澳股份、南山智尚。 2.行情回顾：跑赢上证综指4.32PCT 4月24日-5月4日，上证指数上涨1.8%，创业板指下跌1.5%，SW纺织服饰板块上涨6.12%，跑赢上证综指4.32CT、跑赢创业板指7.62PCT，其中，SW纺织制造上涨0.05%，SW服装家纺上涨9.48%，SW饰品上涨6.09%。其中涨跌幅前三的板块为休闲、男装、鞋类。目前，SW纺织服饰行业PE为20.44。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 17.58% 15.25% 10.25% 9.02% 8.42%8.40% 7.66% 2.17% 1.02% -2.30% -4.54% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 30%25% 27.69% 酷特智能 27.27% 24.89% 22.70% 22.15% 0% -5% ST贵人 *ST新纺 *ST搜特 -21.74% 涨跌幅 牧高笛 *ST美盛 20% -10% 15%10% -15% -14.24% -12.95% 5% -20% 0% -25% -23.43% 报喜鸟 日播时尚 汇洁股份 遥望科技 -30% -26.46% 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所（注：本周数据为4.24-5.5）资料来源：wind，华西证券研究所（注：本周数据为4.24-5.5） 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 5% 4.73% 4.20% 0.00% 4% 3.76% -0.25% -0.23% 3% -0.50% -0.34% -0.27% -0.47% 1.90% 1.89% -0.75% 2% -1.00% 1% 0% -1.25%-1.20% -1.50% 遥望科技美邦服饰酷特智能锦泓集团安克创新 ST美盛 丽人丽妆爱玛科技天下秀鲁泰A 5日资金净流入额占比 5日资金净流入额占比 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所（注：本周数据为4.24-5.5） 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 70 60 50 40 30 20 10 0 2010/7/232012/7/62014/6/202016/5/272018/5/112020/4/302021/09/302022/03/022022/7/282022/12/9 沪深300SW纺织服装 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 3.1.本周中国棉花价格指数上涨2.69% 截至5月5日，中国棉花328指数为16093元/吨，区间上涨2.69%。截至5月4 日，中国进口棉价格指数（1%关税）为15497元/吨。截至4月20日，CotlookA指数 （1%关税）收盘价为15413元/吨，上涨2.15%。整体来看，国内外棉价差缩小，截至5月4日，外棉价格低于于内棉价格507元。 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算） 30000 20000 15000 25000 10000 20000 5000 0 15000 -5000 10000 2020/01 -10000 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 内外棉价差（右轴） 进口棉价格指数(FCIndex):M:1%配额港口提货价 中国棉花价格指数:328 资料来源：Wind，华西证券研究所 Cotlook:A指数:1%关税 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 图92020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨） 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 资料来源：wind，华西证券研究所 3.2.USDA：4月棉花总产预期环比上月预测调增18.1万吨，期末库存预期环比上升44.9万吨 根据美国农业部(USDA)最新发布的4月全球棉花供需平衡表，2022/2023年度全球棉花总产预期为2523.9万吨，环比上月预测调增18.1万吨；单产798公斤/公顷，环比 上升5公斤/公顷；消费需求预期为2398.8万吨，环比调减1.5万吨；期末库存预期 2003.3万吨，环比调增18.8万吨。 表12023年4月USDA2022/2023年度全球棉花供需预测表 指标名称 2022/2023年度 棉