东兴晨报

东兴晨报P1 2022年8月16日星期二 分析师推荐 【东兴策略】上游资源品估值回升—A股市场估值跟踪十六（2022年8月 13日） 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 全球主要股指：海外、A股股指全面上涨，港股回落。涨幅来看，标普500 （3.26%）、纳斯达克指数（3.08%）、中证500（2.40%）涨幅居前；港股股指中恒生科技（-1.49%）跌幅最大。估值水平来看，目前恒生科技、标普500、纳斯达克指数高于中位数，其他仍低于中位数；估值变化来看，美股股指PE （TTM）升幅较大，港股除恒生指数外均下降，其中标普500升幅最大（PE （TTM):7.49%/PB:2.97%），恒生科技降幅最大（PE（TTM）：-1.75%/PB： A股港股市场 指数名称收盘价涨跌% 上证指数 3276.09 -0.02 深证成指 12,460.22 0.33 创业板 2718.59 1.03 中小板 8,559.73 0.39 沪深300 4,185.68 -0.13 香港恒生 20,040.86 -0.67 国企指数 国际市场 6,814.47 -0.63 指数名称 收盘 涨跌% -1.58%）。估值分位数中，标普500（上升22.79%）升幅最大，恒生科技 道琼斯 33,912.44 0.45 （下降8.15%）降幅最大。 纳斯达克 13128.05 0.62 A股估值分位数较上周均上升。幅度来看，中证500升幅最大（PE（TTM)： 标准普尔 4,297.14 0.40 日经平均 28871.78 1.14 富时100 7,507.52 0.09 1.80%/PB:2.26%），创业板指PE(TTM)升幅最小（PE（TTM)：0.15%/PB: -0.22%）。本周沪深300、上证50估值收缩幅度较上周减小，其中上证50 跌幅缩小0.69%（年初至8/12下跌15.27%），69.41%来自于估值收缩，其 德国DAX 13,816.61 0.15 估值收缩幅度较上周收窄2.96%，沪深300估值收缩幅度较上周收窄0.19%。行业估值：大类行业本周均上升，资源能源升幅最大，PE(TTM)和PB升幅 商品货币 分别为5.82%和5.87%，原材料、交运升幅居前，消费PE(TTM)和PB上升 商品名称 收盘 涨跌% 0.4%和0.3%，升幅最小。中信行业来看，25个行业PE(TTM)上升，27个 BRENT原油 93.47 -4.77 行业PB上升，5个行业PE(TTM)下降，3个行业PB下降；行业PE(TTM) NYMEX原油 87.98 -4.46 普遍回升，上游资源品抬升明显，其中煤炭（7.52%）、石化（4.95%）估值 COMEX铜 3.60 -0.50 升幅处在前列；科技板块本周小幅回调，通信（-2.78%）、计算机（-0.77%）估值降幅居前。中游制造业回暖，机械（3.12%）、轻工制造（2.90%）、基础化工（2.59%）估值均上升。疫情反复背景下，食品饮料（0.27%）、消费者服务（-0.19%）消费板块表现也相对较差。 23个中信行业当前PE(TTM)估值低于历史中位数，19个中信行业PB低于 历史中位数。PE(TTM)来看，当前值排名前三的行业是军工、农牧、消费者服务，排名后三的行业是银行、建筑和煤炭；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和电新，排名后三的行业是银行、房地产和建筑。风险溢价：A股主要指数风险溢价普遍下降，其中上证指数、中证500、上证50风险溢价分别下降0.13%、0.11%、0.11%，降幅居前，科创50上升0.03%，升幅最大。 风险提示：数据统计可能存在误差。 （研究员：林莎；执业编码：S1480521050001；电话：010-66554151；研 COMEX黄金 1,794 -0.23 美元指数 106.546 0.87 美元中间价 6.7410 0.00 日内提示 政策与经济数据： 欧元区8月ZEW经济景气指数:前值：-51.1；欧元区6月季调后贸易帐（亿欧元）：前值:-260； 美国7月新屋开工年化月率(%)：前值：-2%； 美国7月工业产出月率(%):前值：-0,2%；预期0.2%； DONGXINGSECURITIES 东兴晨报P2 究助理：孙涤；执业编码：S1480121040003；电话：010-66555181） 【东兴金属】电子元器件行业：海外半导体公司2022年中报给出了哪些指引？（下）（2022年8月14日） 行业观点：半导体设备龙头公司东京电子受新冠疫情、汇兑损益等因素影响，2Q22半导体设备收入环比有所降低，但全年给出了半导体制造及晶圆级封装设备5-15%的增长预期，预计2022年全年半导体制造设备收入同比增长18.1%。随着通信技术的发展，社会数字化转型和碳中和方面的努力，半导体设备业务中长期业绩指引乐观。公司预计2022年半导体制造和晶圆级封装(WFE)同比增长5-15%，其中逻辑/晶圆代工设备增长10-20%，DRAM设备预计降低5%，非易失性存储设备预计增长10%，预计2027年销售额大于30000亿日元，ROE>30%。 功率半导体龙头公司英飞凌2Q22订单增速为14%，净利率预计提升至25%以上，打消了市场关于功率半导体行业景气度方面的疑虑。英飞凌2Q22收入为36.18亿欧元，净利润为23.30%，订单为420亿欧元，环比增长14%。公司预计3Q22收入为39亿欧元，2022年全年收入为140亿欧元，3Q22净利润率提升至25%，主要受益于汽车、工业、可再生能源、数据中心和IOT的需求增长。 未来SiC等汽车半导体有望保持快速增长。英飞凌的SiC收入预计到2050年左右达到10亿美元，目前SiC电力器件收入位居第二。此外，2021年汽车半导体市场为467亿美元，同比增长31.5%，主要受益于新能源车的发展，英飞凌占据12.7%的份额。 市场情况：本周电子行业指数跑赢各大指数。电子行业指数（申万）涨幅为1.88%，同期沪深300涨幅为0.82%，创业板指涨幅为0.27%。A股市场电子板块个股中，国光电器涨幅39.72%居于榜首，大港股份上涨36.69%排名第二，中京电子上涨28.75%排名第三；宏微科技跌幅16.33%排名第一，安路科技-U跌幅14.64%排名第二，东微半导跌幅14.64%位列第三。 本周纳斯达克指数表现突出，涨幅为3.08%。同期A股电子指数涨幅为1.88%，恒生科技指数涨幅为0.47%。美股市场电子板块个股中，GLOBALFOUNDRIES、NAVITASSEMICONDUCTOR、伟创力、奇景光电 涨幅居前，分别上涨22.34%、13.95%、9.85%、8.66%。台股电子本周盛群、信骅、京元电子和华邦电调整，分别下跌8.83%、7.14%、5.75%和5.63%。 投资建议：我们建议重点关注半导体和消费电子两大主线。继续推荐半导体上游以及SiC板块，推荐江丰电子和沪硅产业；建议关注SiC板块，受益标的：天岳先进、三安光电。此外，明年苹果MR产品和华为折叠屏手机预计 敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源 将发布，我们认为VR和折叠机产业链直接受益，建议关注消费电子AR和折叠机板块，受益标的：歌尔股份、精研科技。 风险提示：业绩不及预期风险，行业竞争加剧，中美贸易摩擦。 （研究员：刘航；执业编码：S1480522060001；电话：021-25102909） 重要公司资讯 1.钧达股份：公司已于2022年7月完成安徽滁州基地8GWN型Topcon电池项目厂房、配套设施建设及设备安装调试，计划于2022年第三季度投产，下一步将实现topcon产品出货。（资料来源：iFinD） 2.中孚实业：子公司受限电政策影响减产。中孚实业8月14日晚间公告，接国网四川省电力公司通知，因极端天气影响，电力供应紧张，子公司 广元林丰和参股子公司广元中孚部分产能需于2022年8月14日起停产 一周。广元林丰本次限电政策预计影响电解铝产量减少约0.73万吨，预 计影响归属于上市公司净利润减少约0.55亿元。广元中孚本次限电政策 预计影响电解铝产量减少约0.56万吨，预计影响归属于上市公司净利润 减少约0.23亿元。（资料来源：iFinD） 3.通威股份：公司于8月14日接到生产限电通知。相关工作人员称，详细的停电计划还在沟通中，当地有关部门会根据电力紧张程度作安排。公司位于四川的硅料和电池片生产会受到一定影响，但是具体程度有待评估，如果影响较大会作出相应公告。（资料来源：iFinD） 4.晶盛机电：公司首颗8英寸N型SiC晶体近日成功出炉，这一国内领先的研发成果，是公司在大尺寸第三代半导体材料研发上取得的重大突破，为大尺寸SiC衬底广泛应用打下基础。据了解，碳化硅SiC器件广泛应 用于新能源汽车、轨道交通、光伏、5G通讯等领域，大尺寸的碳化硅晶体制备一直是行业的“卡脖子”技术。（资料来源：iFinD） 5.利扬芯片：公司积极在布局chiplet时代的测试难题。Chiplet主要通过将多个裸芯(die)进行堆叠合封的先进封装，通常使用此类封装都是较为复杂的芯片，Chiplet封装的芯片在设计过程中也需考虑芯片的可测性，比如边界扫描(BoundaryScan)测试才能确保多个裸芯(die)互联的可靠性。Chiplet或许是种趋势，目前技术受限制及后摩尔时代必须寻求某种意义上的技术突破，其中测试技术突破也是一个很难的问题，公司也积 极在布局chiplet时代的测试难题。如此一来将对芯片的测试提出更高要求，独立第三方专业测试的优势将进一步突显。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1.央行：维护银行体系流动性合理充裕，2022年8月15日人民银行开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借贷便利 (MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。（资料来源：iFinD） 2.国家统计局：7月份，社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%， DONGXINGSECURITIES 东兴晨报P4 比上月回落0.4个百分点；中国7月工业增加值同比增长3.8%，预计为4.3%，前值为3.9%；1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积859194万平方米，同比下降3.7%。其中，房屋新开工面积76067万平方米，下降36.1%。（资料来源：iFinD） 3.交通运输部等多部门：发布关于印发《农村公路扩投资稳就业更好服务乡村振兴实施方案》的通知。2022年，在力争提前完成农村公路原定年度任务目标基础上，进一步加强金融等政策支持，提前实施一批具备条 件的“十四五”规划项目，新增完成新改建农村公路3万公里、实施农村 公路安全生命防护工程3万公里、改造农村公路危桥3000座，力争新 增完成投资约1000亿元，带动约200万人次就地就近就业增收。同时， 将农村公路管护领域就业岗位稳定在80万左右。（资料来源：iFinD） 4.四川：四川省经济和信息化厅和国网四川省电力公司联合下发文件《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，由于当前电力供需紧张 形势进一步加剧，为确保四川电网安全，确保民生用电，确保不出现拉闸限电。经研究决定，从8月15日起取消主动错避峰需求响应，在全 省(除攀枝花、凉山)的19个市(州)扩大工业企业让电于民实施范围，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户(含白名单重点保障企业)实施生产全停(保安负荷除外)，放高温假，让电于民，时间从2022年8月 15日00:00至20日24:00。（资料来源：iFinD） 5.美国商务部：8月12日发布最终规定，对设计GAAFET（全栅场效应晶体管）结构集成电路所必须的EDA软件；金刚石和氧化镓为代表的超宽禁带半导体材料；燃气涡轮发动机