纺织服装行业周报：VF、加拿大鹅季报超预期

证券研究报告|行业研究周报 2022年8月15日 VF、加拿大鹅季报超预期 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点: 进入Q3以来，我们认为品牌服装的景气度好于纺织制造。我们推荐三条主线：（1）所处细分行业景气度高：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛；（2）品牌服装估值修复：推荐报喜鸟、锦泓集团。（3）从长期来看，目前估值跌至布局区间：比音勒芬、华利集团。 本周牧高笛、浙江自然、李宁公布中报：（1）牧高笛Q2内销净利率超预期；（2）浙江自然Q2收入放缓，我们分析主要是主要由于疫情原因导致发货延后，若把3月提前发货影响4月、6月发货延迟等因素还原，Q2收入增长25-28%，仍在正常范围；净利率降幅低于毛利率降幅主要由于汇兑收益导致财务费用率下降。（3）李宁净利率降幅低于毛利率降幅主要由于其他收入增长、财务费用率和销售费用率下降以及所得税率下降，公司库销比保持在3.6、依旧健康。 ►行情回顾：跑赢上证综指2.3PCT 本周，上证综指上涨1.65%，创业板指上涨1.49%，SW纺织服装板块上涨3.95%，跑赢上证综指2.3PCT、跑赢创业板指2.46PCT，其中，SW纺织制造上涨2.99%，SW服装家纺上涨 2.86%，SW饰品上涨7.97%。目前，SW纺织服装行业PE为 15.9。本周，母婴表现最好，涨幅为7.05%；纺织机械表现最差，涨幅为-0.37%。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌0.1% 截至8月12日，中国棉花328指数为15672元/吨，本周下 跌0.1%。截至8月12日，中国进口棉价格指数（1%关税）为 20651元/吨，本周上涨9%。截至8月11日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为19718元/吨，本周上涨5.57%。整体来看，国内外棉价差倒挂较上周增大，目前外棉价格高于内棉价格4979元。 ►行业新闻：安踏与华为达成合作，共创未来智能运动产品；迪桑特拟1.76亿收购乐卡克中国业务；奢侈品牌Trussardi退出中国市场；TheNorthFace和Timberland推动VF集团最新季报超预期；moodytiger首次发布儿童运动鞋产品；红杉中国收购挪威时尚生活品牌Holzweiler多数股权，品牌过去三年复合增长率近60%；加拿大鹅上季度收入同比增长24.2%好于预期。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1.本周观点3 2.行情回顾：跑赢上证综指2.3PCT3 3.行业数据追踪4 3.1.本周中国棉花价格指数下跌0.1%5 3.2.羊毛价格受市场需求走低影响略有下降5 3.3.6月服装社零同比增长3.1％、累计同比下降0.7%6 3.4.6月服装行业线上销售额545.2亿元，同比增长19.33%7 3.5.6月全国房屋竣工面积降幅环比扩大、家纺作为地产产业链后周期行业压力加大7 3.6.USDA:8月中国棉花需求环比上月持平8 3.7.7月服装及衣着附件金额出口同比上升12.9%10 4.行业新闻11 4.1.安踏与华为达成合作，共创未来智能运动产品11 4.2.迪桑特拟1.76亿收购乐卡克中国业务11 4.3.奢侈品牌Trussardi退出中国市场12 4.4.TheNorthFace和Timberland推动VF集团最新季报超预期13 4.5.moodytiger首次发布儿童运动鞋产品14 4.6.红杉中国收购挪威时尚生活品牌Holzweiler多数股权，品牌过去三年复合增长率近60%15 4.7.加拿大鹅上季度收入同比增长24.2%好于预期，今年将在中国新开四家专卖店16 5.风险提示18 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）3 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）3 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）3 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）4 图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）4 图6本周纺织服装行业市场表现排名4 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况4 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）5 图92020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）5 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）5 图11社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）6 图12限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）6 图13网上实物零售额同比增速7 图142022年6月纺织服装线上销售情况7 图15房屋竣工面积及同比增速（万平方米）8 图16房屋新开工面积及增速（万平方米）8 图17服装及衣着附件月出口量及同比增速（亿美元，%）10 图18纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 表12022年8月USDA2022/2023年度全球棉花供需预测表9 表22022年8月USDA2022/2023年度中国棉花供需预测表10 表3重点跟踪公司18 表4各公司收入增速跟踪19 1.本周观点 进入Q3以来，我们认为品牌服装的景气度好于纺织制造。我们推荐三条主线： （1）所处细分行业景气度高：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛； （2）品牌服装估值修复：推荐报喜鸟、锦泓集团。（3）从长期来看，目前估值跌至布局区间：比音勒芬、华利集团。 本周牧高笛、浙江自然、李宁公布中报：（1）牧高笛Q2内销净利率超预期；（2）浙江自然Q2收入放缓，我们分析主要是主要由于疫情原因导致发货延后，若把3月提前发货影响4月、6月发货延迟等因素还原，Q2收入增长25-28%，仍在正常范围；净利率降幅低于毛利率降幅主要由于汇兑收益导致财务费用率下降。（3）李宁净利率降幅低于毛利率降幅主要由于其他收入增长、财务费用率和销售费用率下降以及所得税率下降，公司库销比保持在3.6、依旧健康。 2.行情回顾：跑赢上证综指2.3PCT 本周，上证综指上涨1.65%，创业板指上涨1.49%，SW纺织服装板块上涨3.95%，跑赢上证综指2.3PCT、跑赢创业板指2.46PCT，其中，SW纺织制造上涨2.99%，SW服装家纺上涨2.86%，SW饰品上涨7.97%。目前，SW纺织服装行业PE为15.9。本周，母婴表现最好，涨幅为7.05%；纺织机械表现最差，涨幅为-0.37%。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 本周涨跌幅 -0.37% 母婴高端女装内衣皮鞋男装纺织家纺运动户外电商休闲纺织机械 -2% 0% 0.60% 1.64%1.62% 2% 3.09% 3.53%3.35% 4% 4.26% 5.56%5.53% 6% 8%7.05% 资料来源：wind，华西证券研究所 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 25%22.39% 19.61% 20% 15% 13.07%12.68% 11.39% 10% 5% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -3.03%-2.95% -4.17% 0% 延江股份汇洁股份红豆股份玉马遮阳孩子王 -6%-5.27%-5.12% 明新旭腾爱玛科技美达股份安克创新富春染织 涨跌幅 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 12%10% 8%6%4%2%0% 10.93%6.97% 3.97% 2.21%1.95% 嘉欣丝绸汇洁股份欣贺股份延江股份南山智尚5日资金净流入额占比 0.00%-0.25%-0.50% -0.41% -0.38% -0.48% -0.56% -0.75% -0.74% -1.00% ST摩登 安克创新孚日股份开润股份 贵人鸟 5日资金净流入额占比 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 80 60 40 20 0 2010/07 2012/07 2014/07 2016/07 2018/07 2020/07 2022/07 沪深300 SW纺织服装 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 2020… 2020… 2020… 2020… 2020… 2020… 2020… 2020… 2020… 2020… 2020… 2020… 2021… 2021… 2021… 2021… 2021… 2021… 2021… 2021… 2021… 2021… 2021… 2021… 2022… 2022… 2022… 2022… 2022… 2022… 2022… 2022… 3.1.本周中国棉花价格指数下跌0.1% 截至8月12日，中国棉花328指数为15672元/吨，本周下跌0.1%。截至8月 12日，中国进口棉价格指数（1%关税）为20651元/吨，本周上涨9%。截至8月11日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为19718元/吨，本周上涨5.57%。整体来看，国内外棉价差倒挂较上周增大，目前外棉价格高于内棉价格4979元。 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算） 30000 4000 2000 25000 0 20000 -2000 -4000 15000 -6000 10000 2020/01 -8000 2020/042020/072020/10 2021/012021/042021/07 2021/10 2022/012022/042022/07 内外棉价差（右轴） 进口棉价格指数(FCIndex):M:1%配额港口提货价 中国棉花价格指数:328 资料来源：wind，华西证券研究所 30000 25000 Cotlook:A指数:1%关税 20000 15000 10000 图92020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨） 资料来源：wind，华西证券研究所 3.2.羊毛价格受市场需求走低影响略有下降 截至8月11日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1342澳分/公斤，价格较1468高点下降9%，我们判断主要由于市场需求端不足。 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤） 2500 2000 1500 1000 500 0 09/110/111/112/113/114/115/116/117/118/119/120/121/122/1 资料来源：wind，华西证券研究所 3.3.6月社零同比增长3.1％、累计同比下降0.7% 2022年6月，我国社会消费品零售总额38742亿元，同比增长3.10%、累计同比下降0.7%。服装鞋帽、针纺织品类6月零售总额1198亿元，同比增长1.2%、累计同比下降6.5%。 2022上半年，全国网上零售额63007亿元，同比增长3.1%。其中，实物商品网上零售额54493亿元，增长5.6%，占社会消费品零售总额的比重为25.9%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.7%、2.4%、5.1%。 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 社会消费品零售总额:当月值 社会消费品零售总额:当月同比 社会消费品零售总额:累计同比 图11社会零售品销售额及同比增长率（亿元，