纺织服装行业周报：Asics大中华区功能跑鞋两位数增长，Lululemon季报超预期

证券研究报告|行业研究周报 2022年9月4日 Asics大中华区功能跑鞋两位数增长，Lululemon季报超预期 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点: 进入Q3以来，我们认为品牌服装的景气度好于纺织制造。我们推荐三条主线：（1）所处细分行业景气度高：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛；（2）品牌服装估值修复：推荐报喜鸟、锦泓集团。（3）从长期来看，目前估值跌至布局区间：比音勒芬、华利集团。此外，盛泰集团Q2扣非净利率超预期、富春染织尽管今年受需求影响，但明年保持乐观。 本周太平鸟、比音勒芬、健盛集团、欣贺股份、歌力思公布中报：（1）太平鸟Q2各品牌收入均下滑，女装和乐町降幅最大，毛利率下降主要来自加盟渠道销售老货占比较大；（2）比音勒芬Q2直营平效下降、加盟单平出货提高，线上、加盟毛利率持续提升，净利率提升主要来自销售费用率下降、政府补助增加；（3）健盛集团Q2无缝业务加速增长，棉袜稳健，毛利率持平，净利率上升得益于汇率贡献及政府补助；（4）欣贺股份Q2电商收入平稳，平效下降，毛利率下滑主要由于经销毛利率下降较大（5）歌力思Q2收入增长主要来自线上，除主品牌外其他品牌均实现增长，EH恢复增长，毛利率受成本增加及线上占比提升影响，净利率受刚性费用及毛利率下降影响。 ►行情回顾：跑输上证综指1.07PCT 本周，上证综指下跌1.54%，创业板指下跌4.06%，SW纺织服装板块下跌0.47%，跑赢上证综指1.07PCT、跑赢创业板指3.59PCT，其中，SW纺织制造上涨1.91%，SW服装家纺下跌 0.8%，SW饰品下跌3.89%。目前，SW纺织服装行业PE为 19.84。纺织板块保持上涨，涨幅为1.90%，高端女装、纺织机械表现较差，涨幅为-6.21%、-8.12%。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨0.16% 截至9月2日，中国棉花328指数为15988元/吨，本周上 涨0.16%。截至9月2日，中国进口棉价格指数（1%关税）为 21363元/吨，本周下跌3.80%。截至9月2日，CotlookA指数 （1%关税）收盘价为21875元/吨，本周上涨0.09%。整体来看，国内外棉价差倒挂收窄，目前外棉价格高于内棉价格5375元。 ►行业新闻：亚瑟士Asics上半年销售额同比增长7.4%，大中华区功能跑鞋实现两位数增长；Lululemon最新季报：中国大陆市场三年复合年增长率近70%，上季度增幅超30%；CalvinKlein、TommyHilfiger母公司，美国PVH集团二季度销售下滑8%，调低全年预期；BrunelloCucinelli上半年净利润同比大增131.4%。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾：跑输上证综指1.07PCT4 3.行业数据追踪6 3.1.本周中国棉花价格指数上涨0.16%6 3.2.羊毛价格受市场需求走低影响略有下降7 3.3.7月服装社零同比增长2.7％、累计同比下降0.2%7 3.4.7月服装行业线上销售额358.5亿元，同比下降14%8 3.5.7月全国房屋竣工面积降幅环比扩大、家纺作为地产产业链后周期行业压力加大9 3.6.USDA:8月中国棉花需求环比上月持平10 3.7.7月服装及衣着附件金额出口同比上升12.9%11 4.行业新闻12 4.1.亚瑟士Asics上半年销售额同比增长7.4%，大中华区功能跑鞋实现两位数增长12 4.2.Lululemon最新季报：中国大陆市场三年复合年增长率近70%，上季度增幅超30%13 4.3.CalvinKlein、TommyHilfiger母公司、美国PVH集团二季度销售下滑8%，调低全年预期14 4.4.BrunelloCucinelli上半年净利润同比大增131.4%14 5.风险提示16 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）4 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）4 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）4 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）5 图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）5 图6本周纺织服装行业市场表现排名5 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）6 图92020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）6 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）7 图11社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）7 图12限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）8 图13网上实物零售额同比增速8 图142022年7月纺织服装线上销售情况9 图15房屋竣工面积及同比增速（万平方米）9 图16房屋新开工面积及增速（万平方米）9 图17服装及衣着附件月出口量及同比增速（亿美元，%）11 图18纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）11 表12022年8月USDA2022/2023年度全球棉花供需预测表10 表22022年8月USDA2022/2023年度中国棉花供需预测表11 表3重点跟踪公司16 表4各公司收入增速跟踪17 1.本周观点 进入Q3以来，我们认为品牌服装的景气度好于纺织制造。我们推荐三条主线： （1）所处细分行业景气度高：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛； （2）品牌服装估值修复：推荐报喜鸟、锦泓集团。（3）从长期来看，目前估值跌至布局区间：比音勒芬、华利集团。此外，盛泰集团Q2扣非净利率超预期、富春染织尽管今年受需求影响，但明年保持乐观。 本周太平鸟、比音勒芬、健盛集团、欣贺股份、歌力思公布中报：（1）太平鸟Q2各品牌收入均下滑，女装和乐町降幅最大，毛利率下降主要来自加盟渠道销售老货占比较大；（2）比音勒芬Q2直营平效下降、加盟单平出货提高，线上、加盟毛利率持续提升，净利率提升主要来自销售费用率下降、政府补助增加；（3）健盛集团Q2无缝业务加速增长，棉袜稳健，毛利率持平，净利率上升得益于汇率贡献及政府补助；（4）欣贺股份Q2电商收入平稳，平效下降，毛利率下滑主要由于经销毛利率下降较大（5）歌力思Q2收入增长主要来自线上，除主品牌外其他品牌均实现增长，EH恢复增长，毛利率受成本增加及线上占比提升影响，净利率受刚性费用及毛利率下降影响。 2.行情回顾：跑输上证综指1.07PCT 本周，上证综指下跌1.54%，创业板指下跌4.06%，SW纺织服装板块下跌0.47%，跑赢上证综指1.07PCT、跑赢创业板指3.59PCT，其中，SW纺织制造上涨1.91%，SW服装家纺下跌0.8%，SW饰品下跌3.89%。目前，SW纺织服装行业PE为19.84。纺织板块保持上涨，涨幅为1.90%，高端女装、纺织机械表现较差，涨幅为-6.21%、-8.12%。 本周涨跌幅 -8.12% 运动户外高端女装纺织机械 纺织皮鞋内衣母婴家纺男装休闲电商 -8%-6.21% -10% -1.18% -0.92% -0.71% -0.06%-0.17%-0.36% 0.19% 0.88% 1.90% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） -7.99%-7.71% 20% 0% 14.47% 15% 13.65% -2% -4% 10% 9.24% 7.64% 6.69% 5% 0% 聚杰微纤伟星股份南山智尚嘉麟杰 酷特智能 -6% -8% -10% -12%-10.32%-10.13%-9.56% 安利股份台华新材牧高笛爱玛科技梦洁股份 涨跌幅 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.09% 1.41% 1.00%0.86% 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 4%3.08%3%3%2%2%1%1%0% ST美盛欣龙控股丽人丽妆美达股份宏达高科 5日资金净流入额占比 0.00% -0.25%-0.50%-0.38% -0.50% -0.75%-0.72%-0.62%-0.61%-1.00% 华纺股份若羽臣安利股份红豆股份金发拉比 5日资金净流入额占比 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 5% 3% 1% -1% -3% -5% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 60 40 20 0 2010/07 2012/07 2014/07 2016/07 2018/07 2020/07 2022/07 沪深300 SW纺织服装 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 3.1.本周中国棉花价格指数上涨0.16% 截至9月2日，中国棉花328指数为15988元/吨，本周上涨0.16%。截至9月2 日，中国进口棉价格指数（1%关税）为21363元/吨，本周下跌3.80%。截至9月2日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为21875元/吨，本周上涨0.09%。整体来看，国内外棉价差倒挂收窄，目前外棉价格高于内棉价格5375元。 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算） 30000 4000 2000 25000 0 20000 -2000 -4000 15000 -6000 10000 2020/01 -8000 2020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/07 内外棉价差（右轴） 进口棉价格指数(FCIndex):M:1%配额港口提货价 中国棉花价格指数:328 资料来源：wind，华西证券研究所 图92020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨） 30000 25000 Cotlook:A指数:1%关税 20000 15000 10000 资料来源：wind，华西证券研究所 3.2.羊毛价格受市场需求走低影响略有下降 截至9月1日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1330澳分/公斤，价格较1468高点下降9%，我们判断主要由于市场需求端不足。 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤） 2500 2000 1500 1000 500 0 09/110/111/112/113/114/115/116/117/118/119/120/121/122/1 资料来源：wind，华西证券研究所 3.3.7月服装社零同比增长2.7％、累计同比下降0.2% 2022年7月，我国社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%、累计同比下降0.2%。服装鞋帽、针纺织品类7月零售总额964亿元，同比增长0.8%、累计同比下降5.6%。 1—7月份，全国网上零售额73224亿元，同比增长3.2%。其中，实物商品网上零售额63153亿元，增长5.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.7%、3.4%、5.0%。 图11社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 社会消费品零售总额:当