原油期货月报（2022年8月）：预计下月原油期货价格宽幅震荡为主

和合期货原油期货月报（2022年8月） ——预计下月原油期货价格宽幅震荡为主 杨晓霞 期货从业资格证号：F3028843期货投询资格证号：Z0010256 电话：0351-7342558 邮箱：yangxiaoxia@hhqh.com.cn 摘要：美国第二季度实际GDP年化季率初值录得-0.9%，为连续第二个季度录得负值，美国经济连续第二个季度萎缩，进入“技术性衰退”，加大了经济衰退的可能性，处于数十年来高位的通胀削弱了消费者支出，而美联储加息削弱了企业投资和住房需求。虽然糟糕的经济数据进一步减弱了美联储后续大幅加息预期，让美元大幅回落，但同时衰退担忧也影响了市场情绪，市场风险偏好降温。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。 目录 ——预计下月原油期货价格宽幅震荡为主1 一、本月期货行情回顾2 二、本月原油现货市场回顾3 三、供给与需求分析6 四、基本面分析13 五、投资策略与建议14 风险点：14 风险揭示：14 免责声明：14 一、本月期货行情回顾 原油主力期货合约月内走出U字形震荡调整趋势，截止本月末主力合约SC2209收盘686.6元/吨，较上月末下跌5.35%。 图1SC主力合约期货价格 （数据来源：文华财经、和合期货） 表1 本月末价格（美元/元/桶） 上月末价格（美元/元/桶） 涨跌幅（%） WTI 96.42 109.2 -6.22 SC原油 686.6 712.5 -5.35 （数据来源：Wind、和合期货） 根据表一数据我们可以得知，WTI原油期货价格为96.42美元/桶，较上月下跌6.22%，SC原油期货价格为686.6元/桶，较上月下跌5.35%。 图2 （数据来源：百川盈孚、和合期货） 二、本月原油现货市场回顾 截止至2022年07月28日，当日WTI原油现货价格为96.42美元/桶，与上 一日比下跌0.84美元/桶；Brent原油现货价格为111.91美元/桶，与上一日比 增加1.17美元/桶；阿曼原油现货价格为105.66美元/桶，较上一日上涨3.68 美元/桶；阿联酋迪拜原油现货价格为105.13美元/桶，较上一日上涨3.44美元 /桶；ESPO现货原油价格为84.66美元/桶，较上一日上涨2.74美元/桶。 本月美联储大幅加息叠加全球经济衰退，原油价格震荡下跌。前半月，欧佩克及其减产同盟国8月份减产目标符合预期，同时美国经济数据不佳及对全球经济衰退继续蔓延和能源需求下降的担忧增强，加之美国原油库存增加，挪威石油将全面复产，原油震荡下跌。月后期，美国通胀和失业数据上升引发广泛的经济衰退担忧，美联储大规模加息预期，同时美国原油和成品油库存增加，加之美国夏季驾驶高峰期间汽油需求下降，原油价格持续下跌。 图3WTI和Brent原油现货价差 （数据来源：Wind、和合期货）图4东南亚地区原油价格 （数据来源：Wind、和合期货） 图5中东地区原油价格 （数据来源：Wind、和合期货） 图6俄罗斯ESPO原油价格 （数据来源：Wind、和合期货） 截止至2022年07月28日，大庆油田原油现货价格为104.28美元/桶，与 上一日比上涨2.81美元/桶；胜利油田原油现货价格为110.7美元/桶，与上一 日比上涨2.95美元/桶；中国南海原油现货价格为109.77美元/桶，与上一日比 上涨2.61美元/桶。 图7国内原油现货价格 （数据来源：Wind、和合期货） 三、供给与需求分析 （一）本周原油供应情况 1.石油输出国组织（OPEC）产量分析 截止至2022年06月，当月欧佩克月度原油产量合计为28,716千桶/天，较 上月增加234千桶/天。 图8欧佩克成员国月度原油产量 （数据来源：Wind、和合期货） 国际能源论坛（IEF）秘书长McMonigle称，只有沙特和阿联酋这样的产油国能够增产石油，它们之间大约有200万桶的闲置产能，而美国的产量增长低于 预期。当目前的增产计划在8月份到期时，欧佩克+可能会增加产量。 2.本周美国原油产量及库存分析 截止至2022年06月，当月二叠纪盆地的单口新井产量为1,129.4桶/日（与 上月比，减少13.72桶/日）；鹰福特的单口新井产量为1,867.24桶/日（与上 月比，减少77.81桶/日）；巴肯的单口新井产量为1,800桶/日（与上月比，减 少47.06桶/日）；奈厄布拉勒的单口新井产量为1,547.76桶/日（与上月比， 减少15.64桶/日）；阿纳达科的单口新井产量为717.08桶/日（与上月比，减 少5.05桶/日）。 当月美国新钻油井数合计为911口，与上月比增加37口，处于过去一年的平 均水平；开钻未完钻井数（DUC）合计为715口，与上月比减少9口，处于过去 一年的平均水平；油井完工数为957口，与上月比增加13口，处于过去一年的平均水平。 截止至2022年07月22日，本周美国原油活跃钻机数量为599部，较上周无变化，原油钻机占比为79.02%；美国天然气活跃钻机数量为155部，较上周增加2部，天然气钻机占比为20.45%；美国活跃钻机数量合计为758部，较上 周增加2部。 图9美国钻机数量 （数据来源：Wind、和合期货） 截止至2022年07月22日，美国原油和石油产品（含战略储备）合计库存 为1,679,939千桶，较上周减少8,857千桶；其中战略石油储备为474,545千桶， 较上周减少5,604千桶；商业原油库存为422,086千桶，较上周减少4,523千桶，库存环比下降1.06%，同比下降3.1%；库欣地区商业原油库存为23,540千桶，较上周增加751千桶。 3.国内原油产量及库存情况 截止至2022年06月，当月中国原油产量为1,719万吨，较上月同比增长3.6%；当年原油累计产量为10,288万吨，较上年同比增长4%。 图10国内原油月度产量和增速 （数据来源：Wind、和合期货） 截止至2022年07月28日，中国INE指定交割油库原油库存合计 1,970,000桶，较上一日无变化；其中浙江油库（包括中国石化册子岛、中 化兴中和中油大榭）库存合计0桶，较上一日无变化；山东油库（包括青岛 董家口、中国石化日照、中化弘润）库存合计1,350,000桶，较上一日无变 化；上海洋山油库库存为190,000桶，较上一日无变化；大连中石油油库库 存200,000桶，较上一日无变化。 图11INE原油期货库存 （数据来源：Wind、和合期货） （一）本周原油需求情况 截止至2022年07月28日，NYMEX汽油期货的收盘价为3.13美元/加仑（折合131.33美元/桶），与上一日比下跌0.05美元/加仑，汽油期货与WTI原油的价差为34.91美元/桶，价差处于历史平均水平； NYMEX取暖油期货的收盘价为362.48美分/加仑（折合152.24美元/桶），与上一日比减少1.47美分/加仑，取暖油期货与WTI原油的价差为55.82美元/桶，价差处于历史较高水平； ICE柴油期货合约的收盘价为1,097美元/吨（折合148.24美元/桶），与上一日比减少12.25美元/吨，ICE期货与WTI原油的价差为51.82美元/桶，价差处于历史较高水平。 表2 （数据来源：Wind、和合期货） 截止至2022年06月，当月美国炼油厂日均加工量为16.95百万桶/天，较上月增加0.4百万桶/天。开工率为95.06%，处于过去一年的平均水平； 欧洲16国炼油厂日均加工量为9.59百万桶/天，较上月增加0.24百万桶/天。当月开工率为81.43%，处于过去一年的较高水平。 图12美国炼厂开工率 （数据来源：Wind、和合期货） 图13欧美炼油厂加工量 （数据来源：Wind、和合期货） 图14欧美炼油厂开工率 （数据来源：Wind、和合期货） 截止至2022年07月27日，当日国内93号汽油价格为9,196.2元/吨，与 上一日比下跌182.4元/吨；97号汽油价格为9,449.4元/吨，与上一日比减少 180.2元/吨。柴油批发价格指数为8,056元/吨，与上一日比减少105元/吨。2022年06月，当月国内汽油产量为1,166.2万吨，环比下跌11.5%；煤油产量为211.7万吨，环比下跌48.6%；柴油产量为1,438.8万吨，环比上涨7.1%。 图15国内成品油价格 （数据来源：Wind、和合期货） 四、基本面分析 利好因素 1、利比亚的产量仍将不稳定，周末敌对政治派别之间发生冲突后，局势依然紧张。2、拜登政府表态将采取有力措施应对气候变化，或将削弱油气勘探开发。3、美元触及两周低位，使石油对使用其他货币的买家来说价格更低。报道称，在俄罗斯逐渐放弃使用美元以减低西方制裁影响之际，根据三位消息人士和一份文件的消息，俄罗斯正在寻求让部分印度客户使用阿联酋货币迪拉姆来支付石油出口款项。俄罗斯总统普京：俄罗斯和伊朗讨论了在双边结算中使用本国货币。伊朗总统哈梅内伊：各国应该开始在贸易中使用本国货币，而不是美元。4、受助于供应担忧、美元下跌和股市早盘走强，但盘中呈拉锯走势，一些人担心如果美联储过于激进地提高美国利率，燃料需求可能减弱，美元略微疲软，股市也在改善，这对石油构成支撑。5、根据俄罗斯天然气工业的一封信函，该公司已经向至少一个主要客户宣布对欧洲的天然气供应遭遇不可抗力。这可能会加剧俄罗斯和欧洲之间的冲突。这增加了对油价的支持，因为交易商认为这可能是俄罗斯将能源作为武器采取行动的前兆。6、俄罗斯周一因欧洲国家支持乌克兰而向其施以新的打击，称将进一步削减通过其与德国唯一的、也是最大的天然气管道输送的天然气供应。虽然俄乌冲突现在已经进入到第六个月，但仍看不到短期内得到解决的希望，其对经济的影响远远超出了乌克兰战场。 利空因素 1、美联储7月如期加息75BP，欧洲央行行长拉加德：将根据需求来加息以控制物价；新的欧洲央行工具有助于在中期保持价格稳定；创纪录的通胀势将回落至2%的水平。据德国商报：欧洲央行管委内格尔表示，最好从更大幅度的加息开始。2、美国政府数据显示夏季驾驶高峰期的汽油需求下降，以及随着各国央行加息对抗通胀，引发经济可能放缓的担忧，从而导致能源需求减少。美国汽油需求仍然低于两年前的同期，彼时则由于新冠疫情限制了公路出行，在往常的美国夏季驾驶季节高峰期，当前的需求停滞不前。3、美国汽油和馏分油单周需求增加，然而四周平均低于去年同期水平。4、世界卫生组织(WHO)总干事谭德塞表示，世卫组织已经确认全球出现14000例猴痘病例，非洲报告五例病亡。世卫 组织表示，迄今为止报告的大多数病例都在欧洲，所有的死亡病例都出现在非洲，后者曾爆发过猴痘疫情。5、美国7月企业活动近两年来首次萎缩，因服务业活动急剧放缓盖过了制造业活动持续温和增长，反映经济因高通胀、利率上升和消费者信心不断恶化而受阻。标普全球表示，7月美国综合PMI初值从6终值52.3骤降至47.5，远逊于预期。6、利比亚恢复中断的石油供应可能缓解油价涨势。利比亚国有公司的新管理层解除了近3个月的石油运输不可抗力之后，从石油码头运载原油。7、贝克休斯油服：美国钻井公司连续第三周增加石油和天然气钻机。美国至7月22日当周总钻井总数758口，前值756口，其中，天然气钻井 总数155口，前值153口，石油钻井总数599口，预期603口，前值599口。 五、投资策略与建议 美国第二季度实际GDP年化季率初值录得-0.9%，为连续第二个季度录得负值，美国经济连续第二个季度萎缩，进入“技术性衰退”，加大了经济衰退的可能性，处于数十年来高位的通胀削弱了消费者支出，而美联储加息削弱了企业投资和住房需求。虽然糟糕的经济数据进一步减弱了美联储后续大幅加息预期，让美元大幅回落，但同时衰退担忧也影响了市场情绪，市场风险偏好降温。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。