棉花期权周报：下游弱势难改 棉花大幅下挫 棉花期权平值IV重心下移

下游弱势难改棉花大幅下挫棉花期权平值IV重心下移 棉花期权周报20220808 美尔雅期货期权组 内容要点 标的分析：上周美棉受美元指数走高及原油等大宗商品下跌影响表现较弱，周度下跌2.34%。2022年7 月22-28日，2021/22年度美国陆地棉净签约量为-2.55万吨，较前周和前四周平均值大幅下降，再创本年度新低。新签约数量为4536吨，来自厄瓜多尔、洪都拉斯、日本、土耳其和泰国。合同取消数量为3万吨，其中中国取消2.15万吨。美棉生长区迎来降雨，优良率环比提升，截至7月31日当周，美棉生长优良率为38%，上周为34%，去年同期为60%。上周郑棉大幅下挫，基本面弱势未得到扭转，下游开工率维持低位，原料采购不积极，库存持续增加。据国家棉花监测系统数据，2022年7月29日-8月4日，2021年度棉花现货成交仅3.6万吨，环比减少0.2万吨。本周中央储备棉轮入挂牌采购30000吨，实际成交16400吨，成交率55%。出口方面保持较快增长，7月，纺织服装出口332.22亿美元，增长17.5%，环比增长5.3%，其中纺织品出口135.84亿美元，增长16.2%，环比增长0.6%，服装出口196.38亿美元，增长18.5%，环比增长8.8%。 期权策略：棉花期权平值IV重心下移，棉花CF209系列合约已到期。最新棉花主力合约CF301平值IV最新值23.03%，与前值大幅减少。中美关系再度敏感起来，对美棉采购的影响后续值得关注。机构调研数据显示下年度新疆棉花有增产预期，下游消费未见好转迹象，随着新棉上市进一步临近，预计郑棉将延续弱势格局。趋势策略建议采用卖出看涨期权或猫耳朵期权策略。 C 目录 ONTENTS 棉花期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 2021-12-28 2022-01-04 2022-01-11 2022-01-18 2022-01-25 2022-02-01 2022-02-08 2022-02-15 2022-02-22 2022-03-01 2022-03-08 2022-03-15 2022-03-22 2022-03-29 2022-04-05 2022-04-12 2022-04-19 2022-04-26 2022-05-03 2022-05-10 2022-05-17 2022-05-24 2022-05-31 2022-06-07 2022-06-14 2022-06-21 2022-06-28 2022-07-05 2022-07-12 2022-07-19 2022-07-26 2022-08-02 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周郑棉主连大幅下跌，重跌破14000关口。郑棉盘中最高上触15025元/吨，最低触及 13560元/吨，最终收盘13725元/吨，周跌幅7.10%（1060）；ICE期棉主连呈震荡下行态势 郑棉与美棉价格走势 180.0000 22500 170.0000 21000 160.0000 19500 150.0000 140.0000 18000 130.0000 16500 120.0000 15000 110.0000 100.0000 13500 90.0000 12000 80.0000 郑棉主连收盘价（元/吨） 美棉（美分/磅） ，最高上探96.76美分/磅，最低91.60美分/磅，最终收报于94.42美分/磅，周跌幅2.34%（2.26美分/磅），近期全球棉花消费呈下滑趋势，同时美元指数走强，国际市场空头情绪浓厚。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2022-03-01 2022-03-04 棉花看涨期权总成交量 2022-03-09 2022-03-14 2022-03-17 2022-03-22 2022-03-25 棉花期权总成交量&PCR走势 2022-03-30 2022-04-06 2022-04-11 上周棉花期权总成交量为459227手，环比减少137178手，最新持仓量为 131971手，环比减少163865手，交易活跃度大幅减少。 从PCR指标来看，上周成交量PCR震荡运行，最新值0.62，持仓量PCR震荡走低，当前值0.61，目前棉花期权投资者情绪偏空。 2022-04-14 2022-04-19 2022-04-22 2022-04-27 棉花看跌期权总成交量 2022-05-05 2022-05-10 2022-05-13 2022-05-18 2022-05-23 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 棉花期权总成交量PCR 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-21 2022-07-26 2022-07-29 250% 230% 210% 190% 170% 150% 130% 110% 90% 70% 50% 30% 2022-08-03 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2022-03-01 2022-03-04 棉花看涨期权总持仓量 2022-03-09 2022-03-14 2022-03-17 2022-03-22 2022-03-25 2022-03-30 2022-04-06 棉花期权总持仓量&PCR走势 2022-04-11 2022-04-14 2022-04-19 2022-04-22 2022-04-27 棉花看跌期权总持仓量 2022-05-05 2022-05-10 2022-05-13 2022-05-18 2022-05-23 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 棉花期权总持仓量PCR 2022-06-27 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-21 2022-07-26 2022-07-29 150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2022-08-03 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 棉花最新期权主力合约为CF301合约系列。上周总成交109816手，环比增加27505手，最新持仓量93229手，交易活跃度大幅增加。 CF301合约系列成交量PCR震荡走低，最新值为0.69，持仓量PCR持续走低，最新值0.69，期权投资者市场情绪偏空。 CF301期权持仓量&PCR走势 340% 290% 240% 190% 140% 90% 40% CF301看涨期权持仓量 CF301看跌期权持仓量 CF301期权持仓量PCR 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2022-05-05 2022-05-09 2022-05-11 CF301看涨期权成交量 2022-05-13 2022-05-17 2022-05-19 CF301期权成交量&PCR走势 2022-05-23 2022-05-25 2022-05-27 2022-05-31 2022-06-02 2022-06-07 2022-06-09 2022-06-13 CF301看跌期权成交量 2022-06-15 2022-06-17 2022-06-21 2022-06-23 2022-06-27 2022-06-29 2022-07-01 2022-07-05 2022-07-07 2022-07-11 2022-07-13 CF301期权成交量PCR 2022-07-15 2022-07-19 2022-07-21 2022-07-25 2022-07-27 2022-07-29 2022-08-02 1830.00% 100000 90000 80000 70000 60000 1630.00% 1430.00% 1230.00% 1030.00% 50000 40000 30000 20000 830.00% 630.00% 430.00% 230.00% 10000 0 30.00% 2022-08-04 2022-05-05 2022-05-09 2022-05-11 2022-05-13 2022-05-17 2022-05-19 2022-05-23 2022-05-25 2022-05-27 2022-05-31 2022-06-02 2022-06-07 2022-06-09 2022-06-13 2022-06-15 2022-06-17 2022-06-21 2022-06-23 2022-06-27 2022-06-29 2022-07-01 2022-07-05 2022-07-07 2022-07-11 2022-07-13 2022-07-15 2022-07-19 2022-07-21 2022-07-25 2022-07-27 2022-07-29 2022-08-02 2022-08-04 期权行情回顾 2.2波动率分析 郑棉主连短期历史波动率大幅减少。10日历史波动率最新值为26.65%，与前值相比大幅减少；中长期30日、60日、120日历史波动率环比略有减少。 从波动率锥来看，目前10日历史波动率降至均值左右，明显低于中长期历 史波动率。 历史波动率走势 80.00% 80.00% 郑棉主连波动率锥 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 2021-08-02 2021-08-10 2021-08-18 2021-08-26 2021-09-03 2021-09-13 2021-09-23 2021-10-08 2021-10-18 2021-10-26 2021-11-03 2021-11-11 2021-11-19 2021-11-29 2021-12-07 2021-12-15 2021-12-23 2021-12-31 2022-01-11 2022-01-19 2022-01-27 2022-02-11 2022-02-21 2022-03-01 2022-03-09 2022-03-17 2022-03-25 2022-04-06 2022-04-14 2022-04-22 2022-05-05 2022-05-13 2022-05-23 2022-05-31 2022-06-09 2022-06-17 2022-06-27 2022-07-05 2022-07-13 2022-07-21 2022-07-29 2022-08-08 10日HV30日HV60日HV120日HV 0.00% 103060120 最大值90分位数均值10分位数最小值最新 期权行情回顾 2.2波动率分析 郑棉主连短期平值IV重心下移。5日平值IV最新值23.03%，与前周值大幅减少；中长期30日、60日平值IV环比略有减少。 郑棉主力平值IV 0.6000 0.5000 0.4000 0.3000 0.2000 0.1000 0.0000 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周美棉受美元指数走高及原油等大宗商品下跌影响表现较弱，周度下跌2.34%。2022年7月22-28日，2021/22年度美国陆地棉净签