饲料养殖周报：供应驱动仍在，关注美农报告调整

期货研究报告|饲料养殖周报2022-08-08 供应驱动仍在，关注美农报告调整 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 8月美国大豆产区更多呈现高温少雨状态，这对于正处于关键生长期的美豆单产或构成不利影响。从供需平衡表角度�发，22/23年度美豆平衡表依然呈现低库存紧平衡状态，如果受天气影响单产进一步下降，新作美豆供应将进一步收紧。同时，考虑到上半年南美大豆减产，下半年美豆�口市场前景广阔，周度�口销售报告同样显示新作美豆累计�口量已经达到1500万吨以上，远超历年同期水平，因此CBOT美豆和升贴水价格易涨难跌，进口大豆成本高企将带动国内粕类价格持续上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 国际市场方面，前期欧洲极端高温导致玉米谷物产量预估下滑，叠加8月份美国玉米产区高温少雨，预计国际玉米谷物市场供应端仍存干扰。国内市场方面，国内前期东北地区持续阴雨天气，对今年玉米长势构成不利影响，在经过前期市场价格大幅回调后，玉米期货盘面价格估值回归到相对合理区间，具备较大安全边际，在供应驱动的带领下，未来玉米谷物价格有望重回上涨趋势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 生猪观点 ■市场分析 随着近几个月猪价持续上涨，下游养殖利润明显回升。伴随猪价回升，近期商品猪存栏体重增加，前期市场二次育肥的猪源后期可能会逐渐�栏投放市场，短期供应端的紧张局面或有所缓解。同时，后期随着全国各地气温升高，终端需求维持平淡，屠宰厂开工率保持低位，对猪价或有所拖累。在猪价上涨至相对高位后，短期供需矛盾相对缓和，猪价继续上涨空间或有限，预计后期生猪价格将以高位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 近期鸡蛋现货价格持续上涨，但期货价格依然维持弱势表现，期现货价格走势�现分化。供应端来看，随着近期蛋价回升，蛋鸡养殖利润改善，随着气温升高产蛋率下降，养殖户为避免后期集中淘汰而�现了早淘现象。需求端来看，随着南方市场�梅，鸡蛋质量提升，近期蛋价上涨刺激贸易商采购积极性，渠道和平台�现补货，但终端市场表现相对平静，预计短期盘面价格将以低位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析4 玉米市场分析5 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析6 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%8 图2:全球菜籽库销比丨单位：%8 图3:进口大豆库存丨单位：万吨8 图4:豆粕库存丨单位：万吨8 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨8 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨8 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头9 图8:生猪存栏量丨单位：万头9 图9:猪肉进口量丨单位：公斤9 图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头9 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头9 图12:猪粮比与猪料比丨单位：%9 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只10 图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只10 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨10 图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只10 图17:鸡蛋生产环节库存丨单位：天10 图18:鸡蛋流通环节库存丨单位：天10 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘豆粕2209合约4079元/吨，环比上涨91元，涨幅2.28%；上周收 盘菜粕2209合约3466元/吨，环比上涨134元，涨幅4.02%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4254元/吨，环比上涨33元，现货基差M09+175，环比上下跌58；江苏地区豆粕现货价格4261元/吨，环比上涨67元，现货基差M09+182，环比下跌24；广东地区豆粕现货价格4216元/吨，环比上涨39元，现货基差M09+137，环比下跌 52。福建地区菜粕现货价格3594元/吨，环比上涨130元，现货基差RM09+128，环比下跌4。 ■豆粕供需 供应方面，海关数据显示，6月国内大豆进口量约825万吨，环比减少142万吨，减幅14.72%；据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国油厂大豆压榨为165万吨，开机率57.65%。需求方面，上周国内市场豆粕市场共成交65万吨，环比增加5万吨；上 周国内主要油厂豆粕提货量76万吨，环比减少2.5万吨。库存方面，上周国内油厂大 豆库存541万吨，环比增加3万吨；上周国内油厂豆粕结转库存93万吨，环比减少4 万吨；上周国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为942天，环比减少0.35天。 ■菜粕供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为2万吨，环比减少0.3万吨；上周沿海油厂菜粕产量为1.16万吨，环比减少0.17万吨。需求方面， 上周沿海油厂菜粕提货量为1.85万吨，环比增加0.27万吨。库存方面，上周全国进口 菜籽库存22万吨，环比减少2万吨；上周沿海油厂菜粕库存3.96万吨，环比减少 0.69万吨。 ■后市展望 8月美国大豆产区更多呈现高温少雨状态，这对于正处于关键生长期的美豆单产或构成不利影响。从供需平衡表角度�发，22/23年度美豆平衡表依然呈现低库存紧平衡状态，如果受天气影响单产进一步下降，新作美豆供应将进一步收紧。同时，考虑到上半年南美大豆减产，下半年美豆�口市场前景广阔，周度�口销售报告同样显示新作美豆累计�口量已经达到1500万吨以上，远超历年同期水平，因此CBOT美豆和升贴水价格易涨难跌，进口大豆成本高企将带动国内粕类价格持续上涨。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2209合约2688元/吨，环比上涨18元，涨幅0.67%；淀粉 2209合约3084元/吨，环比上涨7元，涨幅0.23%。现货方面，北良港玉米现货价格 2700元/吨，环比上涨20元，现货基差C09+12，环比上涨2；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元/吨，环比持平，现货基差CS09+41，环比下跌7。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2022年6月我国进口玉米221万吨，环比增长6.25%，2022年1-6月累计进口玉米1359万吨，环比减少11.18%。需求方面，据Mysteel农产品统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米89万吨，环比持 平。库存方面，上周北方四港玉米库存合计338万吨，环比减少8.4万吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计224万吨，环比减少12万吨；据Mysteel农产品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量360万吨，环比下降7.71%。 ■淀粉供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量为22万吨，环比减少2万吨；上周玉米淀粉行业开工率为43.1%，环比减少4.54%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-155元/吨，环比减少23元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-114元/吨，环比减少8元/吨。 ■后市展望 国际市场方面，前期欧洲极端高温导致玉米谷物产量预估下滑，叠加8月份美国玉米产区高温少雨，预计国际玉米谷物市场供应端仍存干扰。国内市场方面，国内前期东北地区持续阴雨天气，对今年玉米长势构成不利影响，在经过前期市场价格大幅回调后，玉米期货盘面价格估值回归到相对合理区间，具备较大安全边际，在供应驱动的带领下，未来玉米谷物价格有望重回上涨趋势。 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘生猪2209合约20480元/吨，环比下跌520元，跌幅2.48%。现货 方面，河南地区外三元生猪价格21.27元/公斤，环比上涨0.1元，现货基差 LH09+800，环比上涨630；江苏地区外三元生猪价格21.41元/公斤，环比下跌0.29元，现货基差LH09+937，环比上涨233；四川地区外三元生猪价格22.24元/公斤，环 比上涨0.61元，现货基差LH09+1769，环比上涨1138。 ■生猪供需 供应方面，据Mysteel农产品123家定点样本企业统计数据显示，6月能繁母猪存栏量为471.88万头，环比增加1.94%；6月能繁母猪淘汰量72489头，环比减少12.87%；6月商品猪存栏量为2853.98万头，环比增加0.62%；6月商品猪�栏量为678.19万头，环比减少1.08%；上周全国外三元生猪�栏均重为124.83公斤，环比减少0.05公斤。需求方面，上周屠宰企业开工率19.89%，环比增加0.13个百分点；上周国内重点屠宰企业鲜销率90.89%，环比增加0.16个百分点。库存方面，上周国内重点屠宰企业冻品库容率22.17%，环比减少0.28个百分点。 ■后市展望 随着近几个月猪价持续上涨，下游养殖利润明显回升。伴随猪价回升，近期商品猪存栏体重增加，前期市场二次育肥的猪源后期可能会逐渐�栏投放市场，短期供应端的紧张局面或有所缓解。同时，后期随着全国各地气温升高，终端需求维持平淡，屠宰厂开工率保持低位，对猪价或有所拖累。在猪价上涨至相对高位后，短期供需矛盾相对缓和，猪价继续上涨空间或有限，预计后期生猪价格将以高位震荡为主。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2209合约4089元/500千克，环比下跌197元，跌幅4.6%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.83元/斤，环比上涨0.26元，现货基差 JD09+746，环比上涨464；河北地区鸡蛋现货价格4.68元/斤，环比上涨0.15元，现 货基差JD09+600，环比上涨350；山东地区鸡蛋现货价格5元/斤，环比上涨0.15元，现货基差JD09+910，环比上涨343。 ■鸡蛋供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，7月全国在产蛋鸡存栏量约为11.42亿只，环比增加1.42%，同比增加1.87%。上周淘汰鸡�栏量60.89万只，环比增加5.33%；淘汰鸡平均淘汰日龄525天，环比持平。需求方面，上周北京市场到货108 车，环比增加11车；广东市场到货372车，环比减少13车。库存方面，上周全国重 点地区生产环节库存为0.89天，环比增加15.58%；流通环节库存为0.97天，环比增加22.78%。 ■后市展望 近期鸡蛋现货价格持续上涨，但期货价格依然维持弱势表现，期现货价格走势�现分化。供应端来看，随着近期蛋价回升，蛋鸡养殖利润改善，随着气温升高产蛋率下降，养殖户为避免后期集中淘汰而�现了早淘现象。需求端来看，随着南方市场�梅，鸡蛋质量提升，近期蛋价上涨刺激贸易商采购积极性，渠道和平台�现补货，但终端市场表现相对平静，预计短期盘面价格将以低位震荡为主。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/20 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/20 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米