饲料周报：等候美农报告定产修正，豆粕价格震荡运行

期货研究报告|饲料周报2023-04-09 等候美农报告定产修正，豆粕价格震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，本周布交所表示，当前阿根廷中部大豆单产低于五年均值，如果收割持续推进但单产保持这种趋势，那么最终产量甚至可能低于此前预估的2500万吨，目前阿根廷大豆已收2.8%，已收单产1.48吨/公顷，去同3.6%，五年均13.8%。巴西方面，截 止4月6日，巴西22/23年度大豆已收80.8%，前周74.4%，去同85.5%，五年均82.6%。机构预计巴西新季大豆产量为1.55亿吨，但当前销售进度偏慢，22/23年度大豆已售44.3%，前月35.4%，五年均59.6%；23/24年度大豆已售4.2%，五年均15.1%。国内方 面，虽然近期海关商检导致北方到港卸货速度放慢，但4-6月国内进口大豆到港预估月均接近1000w，二季度国内到港压力较大。本周国内油厂开机压榨保持低位，全国大豆压榨量144万吨。本周油厂盘面榨利保持相对稳定，近月船期南美大豆盘面压榨毛利倒挂约-70元/吨，近月船期加拿大菜籽盘面压榨毛利倒挂-500元/吨。本周粕类价格延续小幅反弹的态势，但清明节后随着巴西贴水大跌以及CBOT美豆价格回落，导致国内粕类价格跟随走弱。虽然目前巴西大豆卖压和国内二季度到港压力较大，但当前DCE豆粕盘面价格已回落到相对低位，整体估值不高，下方空间有限，同时临近交割月05合约仍贴水现货200以上。后期需重点关注USDA供需报告对南美大豆产量的定产修正，预计短期内豆粕价格将维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部发布今年首份全国作物进展周报，目前美国玉米播种进度和往年持平。截至4月2日，全美播种面积92%的18个洲，播种进度为2%，去年、近五年同期均为2%。目前进度最快的为得克萨斯州，达到57%。国内方面，近期小麦价格止跌，带动玉米价格企稳。但当前生猪养殖利润仍没有明显回升，没有增加饲料采购的 需求。在供强需弱的格局下，预计短期玉米市场价格继续维持偏弱震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周五收盘豆粕2305合约3562元/吨，环比上涨51元，涨幅1.45%；上 周五收盘菜粕2305合约2845元/吨，环比上涨95元，涨幅3.45%。现货方面，天津 地区豆粕现货价格4120元/吨，环比上涨370元，现货基差M05+558，环比上涨319；江苏地区豆粕现货价格3910元/吨，环比上涨170元，现货基差M05+348，环比上涨119；广东地区豆粕现货价格3760元/吨，环比持平，现货基差M05+198，环比下跌 51。福建地区菜粕现货价格2920元/吨，环比上涨120元，现货基差RM05+75，环比上涨25。 ■豆粕供需 据海关数据显示，2023年前两个月中国大豆进口1617.3万吨，同比增加223.3万吨， 增幅16%。巴西各港口大豆对华排船计划总量为646.7万吨，较3月23日一期减少44 万吨。截至3月30日，巴西港口对中国已发船总量为1002.8万吨，较3月23日一期 增加237.9万吨。3月25日至3月31日当周，Mysteel调查123家样本油厂大豆实际 压榨量为148.43万吨，开机率为42.9%；较预估高4.25万吨。2023年第13周主要油 厂大豆库存为279.13万吨，较上周减少27.7万吨，减幅9.03%，同比增加62.23万吨， 增幅28.69%；豆粕库存为51.47万吨，较上周减少5.95万吨，减幅10.36%。截止4月 7日当周，周内共成交114.3万吨，较前一周成交增加13.19万吨，日均成交28.575万 吨，较上周日均增加8.497万吨，增幅为42.32%。本周豆粕提货总量为57.56万吨，较 前一周减少8.26万吨，日均提货14.39万吨，较上周增加1.226万吨，增幅为9.31%。 截止到2023年3月31日当周，国内饲料企业豆粕物理库存天数为7.23天，前一周增加1.24天，增幅17.22%。 ■菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量为13.30万吨，较上周增加0.50万吨；本周沿海 油厂菜粕产量为7.71万吨，较上周增加0.29万吨。需求方面，本周沿海油厂菜粕提货 量为7.29万吨，较上周减少0.13万吨。库存方面，本周全国进口菜籽库存41万吨， 环比增加9.6万吨；本周沿海油厂菜粕库存4.92万吨，环比增加0.42万吨。 ■后市展望 国际方面，本周布交所表示，当前阿根廷中部大豆单产低于五年均值，如果收割持续推进但单产保持这种趋势，那么最终产量甚至可能低于此前预估的2500万吨，目前阿根廷大豆已收2.8%，已收单产1.48吨/公顷，去同3.6%，五年均13.8%。巴西方面，截 止4月6日，巴西22/23年度大豆已收80.8%，前周74.4%，去同85.5%，五年均82.6%。机构预计巴西新季大豆产量为1.55亿吨，但当前销售进度偏慢，22/23年度大豆已售44.3%，前月35.4%，五年均59.6%；23/24年度大豆已售4.2%，五年均15.1%。国内方面，虽然近期海关商检导致北方到港卸货速度放慢，但4-6月国内进口大豆到港预估月均 接近1000w，二季度国内到港压力较大。本周国内油厂开机压榨保持低位，全国大豆压榨量144万吨。本周油厂盘面榨利保持相对稳定，近月船期南美大豆盘面压榨毛利倒挂约-70元/吨，近月船期加拿大菜籽盘面压榨毛利倒挂-500元/吨。本周粕类价格延续小幅反弹的态势，但清明节后随着巴西贴水大跌以及CBOT美豆价格回落，导致国内粕类价格跟随走弱。虽然目前巴西大豆卖压和国内二季度到港压力较大，但当前DCE豆粕盘面价格已回落到相对低位，整体估值不高，下方空间有限，同时临近交割月05合约仍贴水现货200以上。后期需重点关注USDA供需报告对南美大豆产量的定产修正，预计短期内豆粕价格将维持震荡格局。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2307合约2728元/吨，环比上涨4元，涨幅0.15%；淀粉 2307合约2977元/吨，环比上涨43元，涨幅1.47%。现货方面，北良港玉米现货价格 2770元/吨，环比持平，现货基差C2307+42，环比下跌4；吉林地区玉米淀粉现货价格3075元/吨，环比持平，现货基差CS07+98，环比下跌43。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2023年2月我国进口玉米308.6万吨，环比增加37.6%，2023年1-2月累计进口玉米532.89万吨，同比增加13.75%。需求方面，样本点玉米深加工企业共消费玉米125.37万吨，环比减少3.66万吨。库存方面，本周北 方四港玉米库存共计373.3万吨，周比增加18.8万吨，下海量共计6.7万吨，周比增 加2.9万吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计169.2万吨，环比减少1.2万吨；样本点玉米深加工企业玉米库存总量601.4万吨，环比减少1.35%。 ■淀粉供需 供应方面，样本点玉米淀粉生产企业总产量为30.78万吨，较上周减少1.43万吨；上周玉米淀粉行业开工率为57.3%，较上周减少2.65%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-302元/吨，环比上升32元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-205元/吨，环比增加32元/吨。 ■后市展望 国际方面，美国农业部发布今年首份全国作物进展周报，目前美国玉米播种进度和往年持平。截至4月2日，全美播种面积92%的18个洲，播种进度为2%，去年、近五年同期均为2%。目前进度最快的为得克萨斯州，达到57%。国内方面，近期小麦价格止跌，带动玉米价格企稳。但当前生猪养殖利润仍没有明显回升，没有增加饲料采购的需求。在供强需弱的格局下，预计短期玉米市场价格继续维持偏弱震荡的态势。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,