您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[华泰期货]:饲料日报:美农报告未见超预期调整,豆粕震荡回调 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

饲料日报:美农报告未见超预期调整,豆粕震荡回调

2023-02-10邓绍瑞华泰期货比***
饲料日报:美农报告未见超预期调整,豆粕震荡回调

期货研究报告|饲料日报2023-02-10 美农报告未见超预期调整,豆粕震荡回调 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2305合约3819元/吨,较前日下跌47元,跌幅1.22%;菜 粕2305合约3154元/吨,较前日下跌36元,跌幅1.13%。现货方面,天津地区豆粕现货价格4572元/吨,较前日下跌16元,现货基差M05+753,较前日上涨31;江苏地区豆粕现货4550元/吨,较前日下跌22元,现货基差M05+731,较前日上涨25;广东地区豆粕现货价格4525元/吨,较前日下跌34元,现货基差M05+706,较前日 上涨13。福建地区菜粕现货价格3400元/吨,较前日下跌10元,现货基差 RM05+246,较前日上涨26。 国际方面,截止2月3日,巴西22/23年度已收9.86%,去年同期20.4%,五年均值12.51%。另外,南里奥格兰德州持续高温,天气预报显示阿根廷假期过后将重新回到 干旱天气,如果天气如预期进入干旱状态,则阿根廷新季大豆产量很难超�4000万吨。阿根廷大幅减产和巴西的收割延迟也将影响国内未来到豆情况,国内或将再度�现缺 豆的现象,豆粕价格或易涨难跌。国内方面,节后地区油厂开机增加,市场价格维持坚挺,年前饲料企业备货库存较低,节后补库情况较为普遍,预计未来油厂开机率较低,因此油厂在�货较好的情况下,挺价意愿较强。南美巴西收获进度和阿根廷大豆生长情况仍需密切关注,这将影响到巴西大豆新作贴水是否进一步下降。在阿根廷天气炒作以及预计国内未来缺豆的背景下,豆粕仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2303合约2786元/吨,较前日下跌8元,跌幅0.29%;玉米 淀粉2303合约2879元/吨,较前日下跌6元,跌幅0.21%。现货方面,北良港玉米现货价格2840元/吨,较前日下跌10元,现货基差C03+69,较前日上涨5;吉林地区玉米淀粉现货价格3100元,较前日下跌10元,现货基差CS03+223,较前日下跌8。 国际方面,美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示,2022/23年度巴西玉米种植 面积预估不变,仍为2250万公顷,产量预测达到1.255亿吨,比去年的1.16亿吨增加8%,�口预估仍维持在4700万吨。国内方面,从供应上看,节日气氛逐步退散,叠加气温升高,部分粮源储存难度大,农户售粮意愿增强,短期内将形成一定供应压力。从需求上看,目前贸易商建库较为谨慎,下游企业采购心态放松,整体以按需采购为主。近期需重点关注农户售粮的节奏变化,以及政策性收购情况等。预计短期内玉米价格将维持震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨7 图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨7 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨7 图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨7 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨7 图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨7 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨8 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨8 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨8 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨8 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨8 图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨8 图37:豆粕主力合约丨单位:元/吨9 图38:菜粕主力合约丨单位:元/吨9 图39:玉米主力合约丨单位:元/吨9 图40:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨9 图41:豆粕现货均价丨单位:元/吨9 图42:菜粕现货均价丨单位:元/吨9 图43:玉米现货均价丨单位:元/吨10 图44:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨10 图45:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨10 图46:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨10 图47:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨10 图48:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨10 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨11 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨11 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨11 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨11 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨11 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨11 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位:元/吨12 图56:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨12 图57:豆粕主力基差丨单位:元/吨12 图58:菜粕主力基差丨单位:元/吨12 图59:玉米主力基差丨单位:元/吨12 图60:豆菜粕比价丨元/吨12 市场要闻及动态 1.美国农业部2月供需报告显示,预计2022/23年度美国大豆压榨量为22.30亿蒲式耳,低于上月预测的22.45亿蒲,但是仍然比上年提高1.1%。因为12月份美国遭遇恶劣严寒天气导致压榨作业放慢。本月维持美国大豆产量以及�口等数据不变,因此期末库存相应上调1500万蒲式耳至2.25亿蒲式耳,调高后的库存仍然是七年 来的最低水平。预计世界第三号大豆生产国阿根廷的大豆产量将会降至4100万吨, 低于上月预测的4550万吨,也低于上年的4390万吨。阿根廷大豆�口调低至420 万吨,低于上月预测的570万吨和上年的286万吨。此外,美国农业部上调100 万吨巴西大豆�口量至9200万吨,下调100万吨中国大豆压榨量至9400万吨。 由于阿根廷和乌克兰的产量减少,全球大豆产量调低500万吨至3.83亿吨。全球大豆�口预期几乎没有变化,因为阿根廷大豆�口下调被巴拉圭和巴西�口上调所抵消。全球大豆期末库存调低150万吨至1.02亿吨,因为南美库存的下调部分被中国上调所抵消。 2.巴西谷物�口商协会(ANEC)估计,巴西将在2月份�口969.3万吨大豆,远高于1月份的94.4万吨,也高于去年同期的911.3万吨。每年的2-6月份是巴西大豆�口高峰期,年中二季玉米收获上市后,大豆�口逐步回落。2022年巴西大豆 �口量达到7780万吨,低于2021年创纪录的8660万吨,因为巴西南方地区的大 豆产量下降。2月份巴西豆粕�口量预计为174.0万吨,高于1月份的140.9万吨, 也高于上年同期的157.2万吨。2022年巴西豆粕�口总量为2042万吨,高于 2021年的1680万吨。 3.Reuters表示,停靠在巴西帕拉纳瓜港口的MaranAstronomer船将向荷兰和波兰运送创纪录的107717吨豆粕,高于其去年11月创下的装载纪录103340吨豆粕,该船为帕拉纳瓜港有史以来接收的最大散装货船之一。 4.2月8日,巴西国家商品供应公司(CONAB)公布月度调查,预计2022/23年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.529亿吨,比1月份预期值调高了20万吨,比上年增长21.8%。报告称,南里奥格兰德州的大豆单产受到干旱天气的影响,甚至导 致巴西大豆种植面积略微调低,但是中西部大豆表现良好,弥补了南部干旱的影响。 CONAB预计巴西大豆�口量达到创纪录的9390万吨,高于上年的7890万吨。 5.IBGE称,2月8日,机构月度预估显示,预计22/23年度巴西大豆产量1.475亿吨,前月1.484亿吨;其中,播种面积预估4277万公顷,前月4270万公顷;单产 3.449吨/公顷,前月3.474吨/公顷。 6.2月8日,罗萨里奥谷物交易所(BCR)发布月报,将2022/23年度阿根廷大豆产 量预期值调低至3450万吨,低于前期预估的3700万吨,这将是14年来的最低大豆产量。这也是迄今各家机构对阿根廷大豆产量的最低预期。2022年中期以来阿根廷遭遇60年来的最严重干旱,导致小麦产量减半,大豆和玉米的播种和生长也 受到影响。上个月该交易所已经将阿根廷大豆产量调低1200万吨。 7.美国农业部2月份供需报告预计,2022/23年度全球玉米产量11.51亿吨,比上月预测值下调457万吨,主要是阿根廷玉米面积和单产下降;全球玉米总消费11.62亿吨,比上月预测值下调310万吨,其中美国燃料乙醇消费下调63.5万吨;全球玉米�口1.81亿吨,比上月预测值上调290万吨,主要是巴西和乌克兰玉米�口上调,而阿根廷玉米�口下调。2022/23年度全球小麦产量为7.838亿吨,较上月上调249万吨,主要原因是澳大利亚和俄罗斯的产量调增;预计2022/23年度全球小麦期末库存上调90万吨,达到2.693亿吨,但仍为2016/17年度以来的最低水平。2022/23年度全球大米产量预计为5.0298亿吨,与上月基本持平,比上年的5.1480亿吨减少2.3%。全球大米�口预计为5405万吨,低于上月预测的5434万吨,上年为5462万吨。全球大米期末库存预计为1.6913亿吨,低于上月预测的1.6998亿吨,上年为1.8334亿吨。2022/23年度泰国大米产量预计为2020万吨,略高于上月预测的2010万吨,比上年的1988万吨增加12.6%。泰国大米�口预计为820万吨,低于上月预测的850万吨,上年为768万吨。2022/23年度越南大米产量预计为2700万吨,略低于上月预测的2723万吨,比上年的2677万吨增加 0.9%。越南大米�口预计为680万吨,低于上月预测的740万吨,上年为710万吨。 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 16800 14700 12600 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 13579111315171921232