饲料周报：美农报告再度下调产量，豆粕止跌回升

期货研究报告|饲料周报2023-10-15 美农报告再度下调产量，豆粕止跌回升 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周发布的供需报告显示，新季美豆单产预计为49.6蒲式耳/英亩，上月预期为50.1蒲式耳/英亩，产量预估为41.04亿蒲式耳，环比下调0.42亿蒲式耳， 期末库存预计为2.2亿蒲式耳，环比持平。巴西方面，巴西外贸秘书处的数据显示，巴 西10月份大豆�口量预计为683万吨，高于上周预估的671万吨，也高于去年10月 份的�口量359万吨。综合来看，在本月供需报告发布之后，低于预期的单产和产量预期给到了近期走势低迷的美豆一定支撑，在报告发布之后美豆价格迅速拉涨，在供 应端进一步紧张的影响下，预计未来一段时间内都将处于易涨难跌的态势。国内方面，当前油厂开机率略有回升，成交情况较前几周回温明显。整体来看，在经历了本周前 期跟随美豆下跌的情况之后，10月报告的发布给到了盘面一定的利好，国内豆粕携手美豆价格同步回温，虽然当前下游仍以执行前期合同和刚需补库为主，但是从基本面的角度来看，当前全球大豆供需格局依旧偏紧，因此美豆产量的再度下调将会给盘面提供强力的支撑，预计未来美豆和豆粕价格将会处于易涨难跌的态势，或将偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 南美新季大豆涨势良好 玉米观点 ■市场分析 国际方面，USDA10月供需报告显示，23-24年度玉米单产预计为173蒲/英亩，产量 预估为3.84亿吨，较上月下调177万吨，�口预计为5207万吨，较上月下调63万吨， 期末库存为5640万吨，较上月下调278万吨。国内方面，当前新粮开始大范围收割上市，市场供应情况充足，现货价格震荡运行。在卖压的影响下，下游企业对未来价格仍有看跌预期，仍以随用随采为主，贸易商也相对谨慎，购销情况略显清淡。在当前新粮大量上市的情况下，玉米价格受到压制，短期内以震荡运行为主，但是当前价格 已经接近玉米到港成本，下方空间不大，且下游饲料企业当前库存较低，目前以观望 为主，如果未来补库需求释放，玉米价格或仍有一定上行空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 购销情况未见好转 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2401合约3873元/吨，环比下跌123元，跌幅3.08%；上 周末收盘菜粕2401合约2913元/吨，环比下跌183元，跌幅5.90%。现货方面，天津 地区豆粕现货价格4310元/吨，环比下跌300元，现货基差M01+437，环比下跌177；江苏地区豆粕现货价格4240元/吨，环比下跌340元，现货基差M01+367，环比下跌217；广东地区豆粕现货价格4180元/吨，环比下跌360，现货基差M01+307，环比 下跌237。福建地区菜粕现货价格3400元/吨，环比上涨70元，现货基差M01+487，环比下跌143。 ■豆粕供需 国际方面：USDA周四发布10月份供需报告，预计2023年美国大豆单产为49.6蒲/英 亩，低于上月预测的50.1蒲/英亩。新季美豆产量预测值调低至41.04亿蒲，低于上月 预测的41.46亿蒲，较上年产量42.70亿蒲降低3.9%。由于生物燃料需求增长推动大豆 压榨需求，新季美豆压榨量调高到23亿蒲，高于上月预测的22.90亿蒲，比去年同期提高4%。2023/24年度美国大豆期末库存维持不变，仍为2.20亿蒲，比去年调高后的大豆库存2.68亿蒲减少17.9%，为8年来的最低水平。美国农业部本月维持对南美新豆产量预期不变，巴西、阿根廷和巴拉圭大豆产量合计将达到2.21亿吨，比2022/23年度的1.90亿吨提高3095万吨或者16.3。 国内方面：2023年8月份中国大豆进口量936万吨，同比去年增加220万吨，同比增幅30.7%；环比7月进口量减少37万吨，环比减幅3.8%。此外，2023年1-8月份进口大豆累计7166万吨，同比增加1033万吨，增幅16.9%；库存方面：2023年第40周， 全国主要油厂大豆库存、豆粕库存均下降。其中大豆库存为389.32万吨，较上周减少 48.64万吨，减幅11.11%，同比去年增加13.01万吨；豆粕库存为77.35万吨，较上周减少1.08万吨，减幅1.38%，同比去年增加43.24万吨，增幅126.77%。需求方面：第40周国内豆粕市场成交良好，周内共成交139.7万吨，较国庆节前该周成交增加 125.21万吨，日均成交27.94万吨，较国庆节前该周成交日均增加25.04万吨，增幅为 864.11%，其中现货成交7.45万吨，远月基差成交132.25万吨。本周豆粕提货总量为 68.84万吨，较国庆节前该周提货减少25.03万吨，日均提货13.77万吨，较国庆节前该周日均减少5.0万吨，减幅为26.67%。 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量4.5万吨，较上周减少0.40万吨，本周沿海油厂 菜粕产量为2.61万吨，较上周增加0.23万吨；需求方面，本周沿海油厂菜粕提货量为 2.13万吨，较上周减少1.45万吨。 ■后市展望 国际方面，USDA本周发布的供需报告显示，新季美豆单产预计为49.6蒲式耳/英亩，上月预期为50.1蒲式耳/英亩，产量预估为41.04亿蒲式耳，环比下调0.42亿蒲式耳， 期末库存预计为2.2亿蒲式耳，环比持平。巴西方面，巴西外贸秘书处的数据显示，巴 西10月份大豆�口量预计为683万吨，高于上周预估的671万吨，也高于去年10月 份的�口量359万吨。综合来看，在本月供需报告发布之后，低于预期的单产和产量预期给到了近期走势低迷的美豆一定支撑，在报告发布之后美豆价格迅速拉涨，在供 应端进一步紧张的影响下，预计未来一段时间内都将处于易涨难跌的态势。国内方面，当前油厂开机率略有回升，成交情况较前几周回温明显。整体来看，在经历了本周前 期跟随美豆下跌的情况之后，10月报告的发布给到了盘面一定的利好，国内豆粕携手美豆价格同步回温，虽然当前下游仍以执行前期合同和刚需补库为主，但是从基本面的角度来看，当前全球大豆供需格局依旧偏紧，因此美豆产量的再度下调将会给盘面提供强力的支撑，预计未来美豆和豆粕价格将会处于易涨难跌的态势，或将偏强震荡运行。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2401合约2541元/吨，环比下跌38元，跌幅1.47%；淀粉 2311合约2947元/吨，环比上涨18元，涨幅0.61%。现货方面，北良港玉米现货价格 2650元/吨，比上周下跌20元/吨，现货基差C01+109，与上周持平；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元/吨，比上周下跌75元/吨，现货基差CS11+178，比上周下跌93元/吨。 ■玉米供需 供应方面，据中国海关数据显示：2023年8月国内玉米进口量119.8万吨，较2022年 8月份179.7万吨减少59.9万吨，同比减33.3%；较2023年7月份167.8万吨减少48 万吨，环比减28.6%。其中8月份进口均价为329.2美元/吨，环比减11.1美元/吨，同 比减41.3美元/吨。需求方面，据样本点数据统计本周全国主要126家玉米深加工企业 共消费玉米106.6万吨，较前一周减少1.05万吨；与去年同比增加0.17万吨，增幅 0.16%。库存方面，本周北方四港玉米库存共计104.5万吨，周比增加5.1万吨；广东 港内贸玉米库存共计17.9万吨，较上周增加7.5万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点数据显示，本周全国玉米淀粉生产企业总产量为25.73万吨，较上周产量升高0.79万吨；开机率为47.93%，较上周升高1.47%。利润方面，本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-65元/吨，较上周降低107元/吨；黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-34元/吨，较上周降低54元/吨。 ■后市展望 国际方面，USDA10月供需报告显示，23-24年度玉米单产预计为173蒲/英亩，产量 预估为3.84亿吨，较上月下调177万吨，�口预计为5207万吨，较上月下调63万吨， 期末库存为5640万吨，较上月下调278万吨。国内方面，当前新粮开始大范围收割上市，市场供应情况充足，现货价格震荡运行。在卖压的影响下，下游企业对未来价格仍有