饲料养殖周报：美农报告利空出尽，美豆不改上行趋势

期货研究报告|饲料养殖周报2022-08-15 美农报告利空出尽，美豆不改上行趋势 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 在8月美国农业部报告中，2022/23年度美豆种植面积下降至8800万英亩，并没有如市场预期进行上调，低面积基数将限制美豆总产量水平。虽然USDA将新作美豆单产预估上调至51.9蒲/英亩，但是该单产主要基于农户调查和卫星遥感测算，后期美国农 业部还将进行实际田间调查，因此后续9-11月的供需报告中美豆单产还存在很大调整 空间，而8月的高单产预估反而限制了未来单产继续调增的空间。在今年南美大豆减产的背景下，全球大豆�口供应仍趋紧张，尤其下半年全球大豆进口更多需要依赖美豆市场，未来美豆价格仍然易涨难跌，成本端的抬升将推动国内粕类价格同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 供应方面，近期欧洲极端高温造成不少国家玉米谷物产量下降，受高温少雨影响，美国中西部玉米产区生长表现不佳，或对产量造成进一步冲击。同时国内前期东北地区持续阴雨天气，对今年玉米长势构成不利影响。需求方面，饲料工业协会数据显示饲料产量环比回升，同时饲料配方中玉米添加比例较前期增加。国内外玉米谷物市场供需局面的不断改善，推动近期玉米谷物价格持续反弹走强。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 生猪观点 ■市场分析 供应方面，当前规模厂�栏心态较为积极，随着猪价回升当前养殖利润相对乐观，散户压栏和二次育肥猪源体重在缓慢增加。需求方面，虽然近期北方地区气温有所回落，但南方地区气温仍处高位，终端猪肉消费仍显平淡，白条走货不畅，屠宰企业订单表现一般，导致企业收猪不积极。在猪价上涨至相对高位后，短期供需矛盾相对缓和，猪价继续上涨空间或有限，预计后期生猪价格将以高位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，从存栏结构来看，近期进入产蛋高峰期的鸡只数量较多，同时受到冷库蛋近期�库影响，短期鸡蛋供应压力仍在。需求方面，受到近期个别地区新冠疫情再次集中爆发影响，旅游餐饮行业受到冲击，终端需求依然维持低位。但随着鸡蛋价格跌至低位后，中间渠道补货需求增加，尤其在中秋节前，市场备货采购有所增加，预计短期盘面价格将以低位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析4 玉米市场分析5 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析6 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%8 图2:全球菜籽库销比丨单位：%8 图3:进口大豆库存丨单位：万吨8 图4:豆粕库存丨单位：万吨8 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨8 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨8 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头9 图8:生猪存栏量丨单位：万头9 图9:猪肉进口量丨单位：公斤9 图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头9 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头9 图12:猪粮比与猪料比丨单位：%9 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只10 图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只10 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨10 图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只10 图17:鸡蛋生产环节库存丨单位：天10 图18:鸡蛋流通环节库存丨单位：天10 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘豆粕2301合约3761元/吨，环比上涨44元，涨幅1.18%；上周收 盘菜粕2301合约2906元/吨，环比上涨54元，涨幅1.89%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4300元/吨，环比上涨46元，现货基差M01+539，环比上涨12；江苏地区豆粕现货价格4239元/吨，环比下跌22元，现货基差M01+478，环比下跌66；广东地区豆粕现货价格4209元/吨，环比下跌7元，现货基差M01+448，环比下跌51。福建地区菜粕现货价格3600元/吨，环比上涨6元，现货基差RM01+694，环比下跌 48。 ■豆粕供需 供应方面，海关数据显示，7月国内大豆进口量约788万吨，环比减少37万吨；据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国油厂大豆压榨为165万吨，开机率57.66%。需求方面，上周国内市场豆粕市场共成交45万吨，环比减少20万吨；上周国内主要油 厂豆粕提货量80万吨，环比增加4万吨。库存方面，上周国内油厂大豆库存514万 吨，环比减少26万吨；上周国内油厂豆粕结转库存90万吨，环比减少3万吨；上周 国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为9.18天，环比减少0.24天。 ■菜粕供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为5万吨，环比增加3万吨；上周沿海油厂菜粕产量为2.89万吨，环比增加1.73万吨。需求方面，上 周沿海油厂菜粕提货量为1.98万吨，环比增加0.13万吨。库存方面，上周全国进口菜 籽库存17万吨，环比减少5万吨；上周沿海油厂菜粕库存4.87万吨，环比增加0.91万吨。 ■后市展望 在8月美国农业部报告中，2022/23年度美豆种植面积下降至8800万英亩，并没有如市场预期进行上调，低面积基数将限制美豆总产量水平。虽然USDA将新作美豆单产预估上调至51.9蒲/英亩，但是该单产主要基于农户调查和卫星遥感测算，后期美国农 业部还将进行实际田间调查，因此后续9-11月的供需报告中美豆单产还存在很大调整 空间，而8月的高单产预估反而限制了未来单产继续调增的空间。在今年南美大豆减产的背景下，全球大豆�口供应仍趋紧张，尤其下半年全球大豆进口更多需要依赖美豆市场，未来美豆价格仍然易涨难跌，成本端的抬升将推动国内粕类价格同步上涨。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2301合约2757元/吨，环比上涨24元，涨幅0.88%；淀粉 2209合约3057元/吨，环比下跌27元，跌幅0.88%。现货方面，北良港玉米现货价格 2700元/吨，环比持平，现货基差C01-57，环比下跌69；吉林地区玉米淀粉现货价格 3125元/吨，环比持平，现货基差CS09+68，环比上涨27。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2022年6月我国进口玉米221万吨，环比增长6.25%，2022年1-6月累计进口玉米1359万吨，环比减少11.18%。需求方面，据Mysteel农产品统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米84.8万吨，环比 减少4.3万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存合计330万吨，环比减少8万吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计219.2万吨，环比减少5.1万吨；据Mysteel农产品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量324.8万吨，环比下降9.88%。 ■淀粉供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量为20万吨，环比减少2万吨；上周玉米淀粉行业开工率为39.21%，环比减少3.9%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-150元/吨，环比增加5元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-78元/吨，环比增加36元/吨。 ■后市展望 供应方面，近期欧洲极端高温造成不少国家玉米谷物产量下降，受高温少雨影响，美国中西部玉米产区生长表现不佳，或对产量造成进一步冲击。同时国内前期东北地区持续阴雨天气，对今年玉米长势构成不利影响。需求方面，饲料工业协会数据显示饲料产量环比回升，同时饲料配方中玉米添加比例较前期增加。国内外玉米谷物市场供需局面的不断改善，推动近期玉米谷物价格持续反弹走强。 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘生猪2301合约21790元/吨，环比下跌730元，跌幅3.24%。现货 方面，河南地区外三元生猪价格21.12元/公斤，环比下跌0.15元，现货基差LH01- 662，环比上涨579；江苏地区外三元生猪价格21.51元/公斤，环比上涨0.1元，现货基差LH01-273，环比上涨830；四川地区外三元生猪价格22.07元/公斤，环比下跌 0.17元，现货基差LH01+284，环比上涨555。 ■生猪供需 供应方面，据Mysteel农产品123家定点样本企业统计数据显示，6月能繁母猪存栏量为471.88万头，环比增加1.94%；6月能繁母猪淘汰量72489头，环比减少12.87%；6月商品猪存栏量为2853.98万头，环比增加0.62%；6月商品猪�栏量为678.19万头，环比减少1.08%；上周全国外三元生猪�栏均重为124.68公斤，环比减少0.15公斤。需求方面，上周屠宰企业开工率19.93%，环比增加0.04个百分点；上周国内重点屠宰企业鲜销率91.4%，环比增加0.51个百分点。库存方面，上周国内重点屠宰企业冻品库容率20.01%，环比减少0.16个百分点。 ■后市展望 供应方面，当前规模厂�栏心态较为积极，随着猪价回升当前养殖利润相对乐观，散户压栏和二次育肥猪源体重在缓慢增加。需求方面，虽然近期北方地区气温有所回落，但南方地区气温仍处高位，终端猪肉消费仍显平淡，白条走货不畅，屠宰企业订单表现一般，导致企业收猪不积极。在猪价上涨至相对高位后，短期供需矛盾相对缓和，猪价继续上涨空间或有限，预计后期生猪价格将以高位震荡为主。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2301合约4036元/500千克，环比下跌107元，跌幅 2.58%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.71元/斤，环比下跌0.12元，现货基差 JD01+674，环比下跌72；河北地区鸡蛋现货价格4.58元/斤，环比下跌0.1元，现货 基差JD01+552，环比下跌46；山东地区鸡蛋现货价格4.78元/斤，环比下跌0.22元，现货基差JD01+746，环比下跌164。 ■鸡蛋供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，7月全国在产蛋鸡存栏量约为11.42亿只，环比增加1.42%，同比增加1.87%。上周淘汰鸡�栏量56万只，环比减少7.95%； 淘汰鸡平均淘汰日龄528天，环比增加3天。需求方面，上周北京市场到货96车，环 比减少12车；广东市场到货407车，环比增加35车。库存方面，上周全国重点地区 生产环节库存为0.97天，环比增加8.99%；流通环节库存为1.03天，环比增加6.19%。 ■后市展望 供应方面，从存栏结构来看，近期进入产蛋高峰期的鸡只数量较多，同时受到冷库蛋近期�库影响，短期鸡蛋供应压力仍在。需求方面，受到近期个别地区新冠疫情再次集中爆发影响，旅游餐饮行业受到冲击，终端需求依然维持低位。但随着鸡蛋价格跌至低位后，中间渠道补货需求增加，尤其在中秋节前，市场备货采购有所增加，预计短期盘面价格将以低位震荡为主。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/20 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/20 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来