东兴证券晨报

东兴晨报P1 2022年8月7日星期日 分析师推荐 【东兴金工】量化基金研究：百亿主动型基金Q2持仓特征分析，机构抱团因子有效性持续提升（2022年8月4日） 从基金规模变化来看，截至2022年二季度，市场上的偏股主动型基金规模达到39213.78亿元，偏股主动型基金规模同比下降11.17%，环比下增长7.81%，偏股主动型基金整体规模小幅反弹。 根据2022年二季报数据，普通股票型基金和偏股混合型基金最新的股票仓位分别为90.23%和88.45%，均高于2015年三季度至今的仓位平均值。另外，相较于2022年一季报披露的持股仓位，普通股票型基金和偏股混合型基金的仓位均略有小幅提高，偏股混合型基金仓位提高幅度更大。 根据2022年二季报数据，偏股主动型基金的重仓股市值占比为53.10%，与2022年一季度相比小幅下降。从趋势上来看，偏股主动型基金的重仓股市值占比整体呈上升态势。这说明长期来看，主动基金经理在股票投资方面的集中程度有提高的趋势。但从短期来看，股票投资集中程度有所下降，这可能是由于2022年1-4月以来的市场大跌、抱团股回调，使得基金的持股在一定程度上有所分散。 偏股主动型基金在贵州茅台、宁德时代、五粮液、泸州老窖、隆基绿能5只股票上持仓最多，持仓市值均超过了400亿元，分别为1043.99、805.08、480.36、469.01和462.39亿元。基金主动增持较多的股票有药明康德、圣邦股份、凯莱英、招商银行和紫光国微，分别增持了27.94、21.66、19.78、 16.50和10.90亿元。 百亿规模偏股主动型基金在贵州茅台、五粮液、泸州老窖、药明康德、山西汾酒持仓最多，持仓总市值均超过150亿元，从行业来看，前5名重仓股为 食品饮料和医药行业。百亿规模主动型基金主动增持市值最大的5只重仓股分别为同仁堂、爱尔眼科、山西汾酒、通威股份、九州药业。 绩优偏股主动型基金在贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液和山西汾酒5只股票上持仓最多，其中贵州茅台持仓总市值超过600亿元。基金主动增持较多的股票有山西汾酒、五粮液、比亚迪、爱尔眼科、亿纬锂能。 TMT主题基金在兆易创新、北方华创、圣邦股份、韦尔股份、沪硅产业-U等 5只股票上持仓最多，主动增持了较多的北方华创、卓胜微、瑞芯微、思瑞 A股港股市场 指数名称收盘价涨跌% 上证指数 3,227.03 1.19 深证成指 12,269.21 1.69 创业板 2,683.6 1.62 中小板 8,407.75 1.68 沪深300 4,156.91 1.35 香港恒生 20,201.94 0.14 国企指数 国际市场 6,902.18 0.33 指数名称 收盘 涨跌% 道琼斯 32,726.82 -0.26 纳斯达克 12,720.58 0.41 标准普尔 4,151.94 -0.08 日经平均 28,175.87 0.87 富时100 7,448.06 0.03 德国DAX 13,662.68 0.55 商品货币 商品名称 收盘 涨跌% BRENT原油 90.49 -3.69 NYMEX原油 87.8 -3.43 COMEX铜 3.47 -0.1 COMEX黄金 1,807.8 1.44 美元指数 105.76 -0.57 美元中间价 6.74 -0.34 日内提示 政策与经济数据： 中国出口同比-美元计价(%):前值：+17.9；预期：+15.0 中国进口同比-美元计价(%)：前值：+1.0；预期：+3.7 美国世界大型企业联合会就业趋势指数：前值：119.38 浦、中天科技等多只半导体制造业股票。 消费主题基金在贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、中国中免5只股票上持仓最多。消费主题基金主动增持较多的股票有山西汾酒、爱尔眼科、海尔智家、伊利股份、五粮液，涉及食品饮料、家电、医药等行业。 中游制造主题基金在宁德时代、华友钴业、比亚迪、恩捷股份、璞泰来5只股票上持仓最多，均为新能源概念股。中游制造主题基金主动增持较多的股票有比亚迪、抚顺特钢、亿纬锂能、石英股份、融捷股份，多数为新能源、汽车相关行业。 医药主题基金在药明康德、爱尔眼科、康龙化成、迈瑞医疗、凯莱英5只股票上持仓最多，主动增持了较多的同仁堂、九州药业、爱尔眼科、康龙化成、爱美客等医药行业股票。 行业配置方面，我们利用重仓补全的方法对季报披露的行业配置进行补全。2022年二季度，补全后行业配置比例在电力设备及新能源、食品饮料、医药、电子和基础化工5个行业的配置权重较高，在7%以上。偏股主动型基金在电子、电力设备及新能源、医药、消费者服务、国防军工这五个行业上相对于市场基准的超配比例较高，在钢铁、汽车、交通运输、消费者服务、有色金属这五个行业上增持较多。 抱团因子2022年二季度表现回暖，今年以来，抱团因子IC的平均值为 -4.53%，因子IC在5月份以来由负转正，抱团因子的有效性在最近3个月有所改善。5月份以来多空组合净值反弹，5月份以来多空组合收益率达到10.50%。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 (研究员：高智威；执业编码：S1480521030002；电话：0755-82832012；研究助理：赵妍；执业编码：S1480121060026；电话：010-66554050)) 【东兴电力设备】璞泰来（603659）：一体化持续推进，看好未来高速增长 （2022年8月2日） 事件:公司发布2022年半年度报告，报告期内实现营业收入68.95亿元，同比增长75.76%，实现归属上市公司股东的净利润13.95亿元，同比增长80.13%，与业绩预告一致，符合预期。 下游需求高速增长，公司收入高速增长。2022年上半年，国内动力电池装机 量100.28GWh，同比增长116%。受益于国内动力电池需求的高速增长，公司2022年上半年取得营业收入68.95亿元，实现归母净利润13.95亿元，对比同期，增幅均超过75%。公司三大业务板块：负极、隔膜、锂电设备均呈现出较强的增长态势，分别贡献56%、23%、15%的营业收入。其中：负极材料业务实现出货量5.5万吨，同比增长21.56%；实现收入32.04亿元，同比增长30.59%；石墨化加工贡献收入6.51亿元，同比增长35.48%；涂覆隔膜及加工量达17.29亿㎡。对应收入15.79亿元，同比增长76.47%；铝塑包装膜业务实现贡献收入0.91亿元，同比增长50.75%；PVDF产品实现收入11.04亿元；锂电自动化装备业务实现收入10.46亿元，同比增长93.11%。我们认为受益于下半年终端需求高速增长，公司将继续保持满产满销的态势。 公司以负极材料、隔膜、锂电设备为核心，垂直整合和横向拓展并举，在成本、规模、技术等多方面布局，均衡发展，在关键材料和设备等领域实现业务协同优势。负极材料方面，公司现有产能约15万吨。年底预计产能可达 25万吨。前期的产能投入在2022年上半年得到部分释放，随着下半年内蒙紫宸兴丰二期石墨化产能的持续爬坡，公司关键工序自给率和产能规模将得到进一步提升，整体盈利能力将进一步加强；隔膜业务，公司目前有40亿㎡ 涂覆产能，预计年底可新建成4亿㎡。公司在福建、江苏自建或收购的成熟厂房保持了较快的产能投放速度，实现了涂覆隔膜及加工业务销量的强劲增长和规模效益的稳步提升；锂电自动化设备方面，江西嘉拓二期机加工厂房于上半年建成投产，有效提高了在烘箱、风嘴等关键零部件的自给能力；同时公司也在加快肇庆、东莞生产制造基地的建设进度，目前仍有35亿元在手订单；PVDF业务，子公司东阳光从2021年7月开始并入报表，2022年上半年对合并报表贡献了约10%左右利润。公司27日发布定增公告，募资85 亿元，其中48亿元用于10万吨负极材料一体化项目，25亿元用于9.6亿㎡基膜涂覆一体化项目，我们预计2023年公司的石墨化自给率将达到85%以上，进一步提升盈利能力。 我们认为在新能源电池需求量持续井喷的背景之下，尽管公司现有产能爬坡提速且定增新建产能，但未来一段时间内仍将保持满产满销态势，本次定增后，一体化布局将更进一步，成本优势、协同效应将更加凸显，公司龙头地位持续稳固。 盈利预测与投资建议：在下游需求强劲增长之下，公司通过产业链延伸、一体化布局等举措降本增效，未来有望继续维持较高的盈利水平和业绩增长幅度。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为27.87亿元、41.72亿元 和54.92亿元，对应当前股本EPS分别为2、3和3.95元。对应2022年8 月2日收盘价37.21、24.80和18.84倍P/E。维持“推荐”评级。 风险提示：行业和客户需求或不及预期、产能投产进度或不及预期、成本下 降幅度不及预期、行业竞争加剧导致产品价格下跌超出预期。 (研究员：洪一；执业编码：S1480516110001；电话：0755-82832082；研究助理：侯河清；执业编码：S1480122040023) 重要公司资讯 1.民生银行：香港分行已取得香港联合交易所有限公司关于50亿美元中期票据计划上市的批准，该计划将自2022年8月5日起的12个月以仅向专业投资者发行债券的方式上市。（资料来源：iFinD） 2.牧原股份：7月份公司销售生猪459.4万头，销售收入104.91亿元。7月公司商品猪价格整体呈现震荡趋势，商品猪销售均价21.33元/公斤，环比上升29.04%。（资料来源：iFinD） 3.天齐锂业：全球发售的稳定价格期已结束，期间先后购买共2461.82万股公司H股，价格区间为每股72.65港元至82港元。（资料来源：iFinD） 4.融创中国：7月集团实现合同销售金额约人民币110.3亿元；截至7月底，集团累计实现合同销售金额约人民币1238.5亿元。（资料来源：iFinD） 5.上汽集团：发布产销快报，7月份上汽集团整车销量达到50.7万辆，同比增长43.7%。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1.工信部：2022年上半年，随着稳经济一揽子政策措施逐步落地生效，轻工业韧性好、发展稳的优势持续显现。生产持续恢复。上半年，轻工业 规模以上工业增加值增长4.6%，高于全部工业1.2个百分点。鞋、表、房间空气调节器、家用燃气热水器产量同比分别增加8.7%、10.2%、1.1%和2.3%。（资料来源：iFinD） 2.中物联：7月，中国物流与采购联合会发布的中国快递物流指数为100.5%，比上月回落1.4个百分点。从分项指数看，需求端业务量指数均有所下降，其中商务快件指数和农村快件指数比上月回落1.3和4.6 个百分点，回落至100%以下；跨境快件指数为100.5%，比上月回落 0.9个百分点；从业人员指数和便利度指数总体保持平稳。（资料来源： iFinD） 3.国家统计局：要准确把握当前我国经济发展面临的形势任务，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，高效统筹疫情防控和统计工作，加强经济形势分析研判，强化对重大政策贯彻落实情况的统计监测，为巩固经济回升向好趋势提供真实可靠信息依据；要统筹发展和安全，抓好第五次全国经济普查筹备、统计云工程建设、第四届联合国世界数据论坛筹备等统计重点任务，着力强化网络安全和数据安全。（资料来源：iFinD） 4.上海银保监局：当前外部环境正在发生深刻变化，叠加国内经济增长面临的压力，金融领域面临着诸多复杂风险和不确定性，上海银行保险机构要坚持稳中求进工作总基调，认真做好下半年各项工作。要做好重点 领域风险化解，坚持“房住不炒”定位，保持房地产融资平稳有序，有效满足刚性和改善性住房需求，加大对长租房市场和保障性住房建设的金融支持力度。支持上海市做好“保交楼”工作。（资料来源：iFinD） 5.郑州房地产纾困基金设立运作方案出台：郑州市房地产纾困基金将按照“政府引导、多层级参与、市场化运作”原则，由中心城市基金下设立纾困专项基金，规模暂定100亿元，采用