农林牧渔行业月报：猪价涨幅降温，鸡苗迎来反弹

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 研究助理：张蔓梓 登记编码：S0730120110019 zhangmz@ccnew.com13681931564 猪价涨幅降温，鸡苗迎来反弹 ——农林牧渔行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 盈利预测和投资评级 公司简称 21EPS 22EPS 22PE 评级 牧原股份 1.28 1.50 38.49 增持 天康生物 -0.62 0.16 74.37 未评级 大北农 -0.11 0.19 39.14 增持 隆平高科 0.05 0.22 68.67 未评级 登海种业 0.26 0.32 68.90 增持 投资要点： 发布日期：2022年08月04日 农林牧渔相对沪深300指数表现 农林牧渔沪深300 行情回顾：2022年7月，农林牧渔指数上涨2.1%，在中信一级30个行业中排第8位；同期沪深300指数下跌7.02%，农林牧渔跑赢对标指数9.12个百分点。从子行业来看，7月水产品加工、畜牧养殖板块涨幅居前，分别上涨17.39%、9.03%；拥有政策预期和成长性的种业、宠物食品板块估值较高。从个股来看，7月涨幅居前的个股为巨星农牧、天康生物、傲农生物，涨幅居后的个股有敦煌种业、隆平高科、金龙鱼。 24% 17% 10% 3% -4% -10% -17% -24%2021.082021.122022.042022.08 资料来源：中原证券 相关报告 《农林牧渔行业月报：猪价涨幅扩大，行业进入上行周期》2022-07-08 《农林牧渔行业半年度策略：前路漫漫亦灿灿，行业迎来景气度回升》2022-06-27 《农林牧渔行业周报：行业东风到来，生物育种商业化在即》2022-06-10 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 生猪养殖：2022年7月末，显示全国生猪（外三元）价格21.16元/公斤，月环比涨幅3.78%，同比涨幅为35.55%。7月初在有关部门持续表态维稳后，国内市场上生猪价格应声止涨。7月生猪价格整体涨幅缩窄。后市生猪出栏头均体重有望增加以缓解市场上出栏量减少带来的影响，叠加消费端疲软不足以支撑猪价持续上行，预计8月份猪价表现偏弱震荡。长期来看，随着秋冬季节的到来，猪价逐步进入新一轮上行周期，反弹趋势有望延续。 禽养殖：2022年7月末，白羽肉鸡均价约9.6元/公斤，环比基本持平，同比上涨21.3%；同期，肉鸡饲料价格高位回调，鸡粮比价持续小幅提升。2022年7月，鸡苗价格在下跌后迎来反弹，反应滞后于肉鸡价格。截至7月末，烟台地区鸡苗2.7元/羽，月环比上涨0.6元/羽。市场消费端低迷，短期肉鸡价格持续上涨动力不足；长期来看，新一轮猪周期的到来将引起鸡价共振，预计肉鸡价格仍有反弹空间。 投资建议：2022年二季度，在能繁母猪产能去化的带动下规模化猪企出栏已经逐步下降，随着消费端的回暖和成本端的改善，行业将进入新一轮上行周期。同时，猪价持续反弹带动肉禽价格的回升，畜牧养殖板块迎来周期逆转。另外，在粮食贸易保护主义抬头，国际粮价屡创新高的催化下种植产业链高度景气，2021 年、2022年农作物种植面积扩大，粮食种子销售迎来量价齐升的良好局面，有助于进一步推动我国生物育种技术的商业化应用。生猪养殖：建议关注出栏量最高的行业龙头牧原股份（002714）、产能快速扩张的天康生物（002100）；种业：建议关注转基因性状储备丰富的大北农（002385）、隆平高科（000998）、登海种业 （002041）。 11973 风险提示：生猪产能去化不及预期，猪价大幅下跌，粮价大幅波动，非洲猪瘟再次大范围扩散；我国生物育种商业化进程不及预期，食品安全问题，自然灾害事件。 内容目录 1.行情回顾：2022年7月农林牧渔指数表现强于沪深3003 2.畜禽养殖行业数据跟踪4 2.1.生猪养殖：猪价涨幅缩窄，养殖户盈利能力快速提升4 2.2.肉禽养殖：肉鸡价格偏强震荡，鸡苗价格迎来反弹5 3.主要农产品价格跟踪7 4.行业动态及公司要闻8 4.1.行业动态跟踪8 4.2.上市公司重点公告9 5.投资评级及主线10 6.风险提示11 图表目录 图1：2022年7月中信一级行业涨跌幅3 图2：2022年7月农林牧渔子行业涨跌幅3 图3：农林牧渔子行业市盈率（PETTM）3 图4：2022年7月生猪价格先涨后跌4 图5：仔猪价格持续上行，补栏需求旺盛4 图6：2018-2022年全国能繁母猪存栏量4 图7：育肥猪配合饲料价格大幅上涨后高位震荡5 图8：猪粮比价回升至8：1附近5 图9：2022年7月外购仔猪养殖利润持续扩大5 图10：2022年7月自繁自养生猪养殖利润快速扩大5 图11：2022年7月白羽肉鸡价格偏强震荡6 图12：2022年7月鸡苗价格止跌反弹6 图13：2022年7月肉鸡饲料价格高位小幅回落6 图14：2022年7月鸡料比价持续提升6 图15：2022年7月玉米现货价高位回调7 图16：2022年7月小麦价格偏弱震荡7 图17：2022年7月豆粕现货价偏强震荡7 图18：2022年7月菜籽粕现货价格偏弱震荡7 图19：农林牧渔（中信）指数PE（TTM）加权10 图20：农林牧渔（中信）指数PB（LF）10 表1：2022年7月行业动态跟踪8 1.行情回顾：2022年7月农林牧渔指数表现强于沪深300 2022年7月，农林牧渔指数上涨2.1%，在中信一级30个行业中排第8位；同期沪深 300指数下跌7.02%，农林牧渔跑赢对标指数9.12个百分点。从子行业来看，7月水产品加工、畜牧养殖板块涨幅居前，分别上涨17.39%、9.03%；拥有政策预期和成长性的种业、宠物食品板块估值较高。从个股来看，7月涨幅居前的个股为巨星农牧、天康生物、傲农生物，涨幅居后的个股有敦煌种业、隆平高科、金龙鱼。 15.00% 10.00% 5.00% 2.10% 0.00% -5.00% -10.00%-7.02% -15.00% 图1：2022年7月中信一级行业涨跌幅 CS机械CS汽车 CS电力及公用事业CS电力设备及新能源 CS钢铁CS综合 CS国防军工CS农林牧渔CS有色金属CS综合金融 CS通信CS基础化工 CS家电CS计算机CS电子 CS纺织服装CS石油石化 CS建筑CS传媒 CS交通运输 CS银行CS房地产CS轻工制造 CS煤炭CS商贸零售 CS医药CS建材 CS非银行金融 沪深300 CS食品饮料CS消费者服务 资料来源：Wind，中原证券 图2：2022年7月农林牧渔子行业涨跌幅图3：农林牧渔子行业市盈率（PETTM） 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 2.畜禽养殖行业数据跟踪 2.1.生猪养殖：猪价涨幅缩窄，养殖户盈利能力快速提升 2022年7月末，显示全国生猪（外三元）价格21.16元/公斤，月环比涨幅3.78%，同比涨幅为35.55%。7月初在有关部门持续表态维稳后，国内市场上生猪价格应声止涨。7月生猪价格整体维持偏强震荡，涨幅缩窄。7月末仔猪价格48.56元/公斤，月环比上涨9.17%，养殖户对后市依旧看好，补栏需求相对旺盛。仔猪价格的走强将继续带动能繁母猪数据的回升。根据农业农村部发布，截至2022年二季度末，能繁母猪存栏量4277万头，较2022年5 月末的4192万头增加了85万头，增幅为2.03%，能繁母猪存栏数据已经连续2个月回升。 二季度的反弹行情中，猪价在消费淡季涨幅过大，一定程度上透支了未来的反弹空间，不利于猪价的长期稳定运行。后市生猪出栏头均体重有望增加以缓解市场上出栏量减少带来的影响，叠加消费端疲软不足以支撑猪价持续上行，预计8月份猪价表现偏弱震荡。长期来看，随着秋冬季节的到来，猪价逐步进入新一轮上行周期，反弹趋势有望延续。 图4：2022年7月生猪价格先涨后跌图5：仔猪价格持续上行，补栏需求旺盛 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 图6：2018-2022年全国能繁母猪存栏量 资料来源：农业农村部，中原证券 养殖成本端，2022年以来生猪饲料价格在粮价一路上涨的推动下也是屡创新高。2022年7月，育肥猪配合饲料价格继续维持在3.88元/公斤的高位震荡，月环比变化基本持平，同比上涨7.2%。根据博亚和讯数据，7月猪粮比价一度涨至8：1以上区间，养殖户盈利空间得到大幅回升。 图7：育肥猪配合饲料价格大幅上涨后高位震荡图8：猪粮比价回升至8：1附近 资料来源：农业农村部，中原证券资料来源：博亚和讯，中原证券 随着猪价的反弹，2022年7月，外购仔猪和自繁自养养殖户养殖利润继续快速上涨。根据博亚和讯数据，截至7月末，外购仔猪养殖利润恢复至689.56元/头，自繁自养生猪养殖利 润恢复至479.30元/头。由于此次能繁母猪产能去化不够彻底，预计猪价难以形成上轮周期的超级反弹行情，未来生猪养殖行业盈利能力的周期性有望减弱。 图9：2022年7月外购仔猪养殖利润持续扩大图10：2022年7月自繁自养生猪养殖利润快速扩大 资料来源：博亚和讯，中原证券资料来源：博亚和讯，中原证券 2.2.肉禽养殖：肉鸡价格偏强震荡，鸡苗价格迎来反弹 2022年7月末，白羽肉鸡均价约9.6元/公斤，环比基本持平，同比上涨21.3%；同期，肉鸡饲料价格高位回调，鸡粮比价持续小幅提升。由于肉制品具有一定替代关系，在猪价持续反弹的行情下利好肉禽市场，白羽肉鸡价格在淡季维持偏强震荡。 2022年7月，鸡苗价格在下跌后迎来反弹，反应滞后于肉鸡价格。截至7月末，烟台地 区鸡苗2.7元/羽，月环比上涨0.6元/羽。市场消费端低迷，短期肉鸡价格持续上涨动力不足；长期来看，新一轮猪周期的到来将引起鸡价共振，预计肉鸡价格仍有反弹空间。 图11：2022年7月白羽肉鸡价格偏强震荡图12：2022年7月鸡苗价格止跌反弹 资料来源：博亚和讯，中原证券资料来源：博亚和讯，中原证券 图13：2022年7月肉鸡饲料价格高位小幅回落图14：2022年7月鸡料比价持续提升 资料来源：国家发改委，中原证券资料来源：国家发改委，中原证券 3.主要农产品价格跟踪 2022年3月以来，在地缘冲突加剧、国际贸易保护主义抬头、全球粮价上行预期下，玉米、小麦、豆粕等粮食价格迎来大幅上涨并带动国内饲料价格创下历史新高。目前，主要粮食价格仍维持高位震荡。玉米、小麦、豆粕、菜粕都可以用作畜禽饲料加工。其中，玉米、豆粕占饲料比例较大，小麦、菜粕同时具有替代玉米、豆粕的作用。 截至2022年7月末，玉米现货价格2781.4元/吨，月环比下跌1.6%，同比上涨2.0%；小麦现货价格3083.3元/吨，月环比下跌1.1%，同比上涨525.55元/吨，涨幅达20.5%。 图15：2022年7月玉米现货价高位回调图16：2022年7月小麦价格偏弱震荡 资料来源：iFinD，中原证券资料来源：iFinD，中原证券 截至2022年7月末，豆粕现货价格为4214元/吨，月环比下降2.4%，同比上涨581.5元/吨，涨幅达16%；菜籽粕现货价格为3556元/吨，月环比下降2.7%，同比上涨626元/吨，涨幅为21.4%。 图17：2022年7月豆粕现货价偏强震荡图18：2022年7月菜籽粕现货价格偏弱震荡 资料来源：iFinD，中原证券资料来源：iFinD，中原证券 4.行业动态及公司要闻 4.1.行业动态跟踪 表1：2022年7月行业动态跟踪 日期事件主体主要内容 国家发改委价格司召开会议分析近期生猪市场供需和价格形势，提醒相关企业保持正常出栏节奏，避免盲目压栏，提出不得囤积居奇、哄抬价格的要求，研究保持生 7月4日国家发改委 猪市场平稳运行的相关措施。参会单位有中国畜牧业协会、肉类协会、牧原、温 氏、新希望、正邦、天邦、大北农、中粮、双汇、雨润、金锣、北京二商公司等。 7月4日 中能新牧