简析铁矿石近况
专题报告 2022-8-1 简析铁矿石近况 报告要点： 赵钰 黑色建材研究员 从业资格号：F3084536投资咨询号：Z0016349 0755-23375155 zhaoyu@wkqh.cn 简单描述近期铁矿石基本面情况以及对后市行情的展望 联系人：周佳易 黑色建材研究员 从业资格号：F3017773 0755-23375129 zhoujy@wkqh.cn 一、供应端 简析铁矿石近况 1、海外发运量环比增加 截止今年6月底，二季度澳大利亚总发运量2.12亿吨，环比增加1782万吨；巴西总发运 量7872万吨，环比增加1731万吨，二季度海外发运量较一季度明显增加。从下面两张图也可以明显的看出，在二季度澳巴量两国发运量明显回升，澳大利亚的发运量已经增加至历史高位水平，只是近期有所回落。而巴西遵循其自身季节性走势，发运量稳步增加，处于历史中等偏上的水平。 二季度海外矿山发运量的增加，也在我们的预计之中，具体情况可参考前一篇专题。因为我们在年初评估今年铁矿石供应较去年应该是小幅增加的，所以既然一季度同比出现了较为明显的下滑，那么海外矿山势必会在后面三个季度加大发货量，以此来完成自身的年度产量计划。虽然二季度海外发运量有了明显的增加，但国内到港量却并没有如期增加，甚至出现了小幅下滑。为什么两者数据出现了冲突,我们根据钢联的发布数据分析，认为主要是因为这一部分增加的发运量还在海上飘着，也就是成为了所说的海漂库存。由于今年原油价格的大涨和国内疫情防控等因素影响，运输铁矿石的船舶无法按照正常时间停靠岸，被迫延长了船期。后面随着国际原油价格的回落和国内疫情得到有效管控，海漂库存将会陆续转为到港量，铁矿石供应逐步宽松。 图1：澳大利亚发运量图2：巴西发运量 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2、港口库存转为累库 铁矿石港口库存自七月初结束了二季度一直以来的去库状态，目前已经连续累库五周，库 存增加963万吨，增幅7.66%。二季度国内钢厂利润出现持续亏损状态，多数钢厂开始进行高炉停产检修，以此来控制钢材产量减少亏损。受钢厂减产影响，原材料需求下降价格下跌，铁矿石需求的减少使得钢厂采购意愿下降，港口疏港量自五月中旬开始一路下滑，从历史高位降至历史低位。疏港量的大幅减少使得7月份铁矿石港口库存累库。预计四季度铁矿石港口库存将继续累库，累库速度取决于海漂库存何时到港。 图3：铁矿石港口库存 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3、钢厂减产 上文中提到二季度由于钢厂利润持续亏损导致高炉停产检修。图4是我们自己制作的对国 内钢厂利润的测算数据，从图4可以看出，今年自三月份以来钢厂利润一直处于亏损状态，五、六月份亏损程度有所加大。而亏损程度的扩大导致近期钢厂停产检修的规模有所增加。钢厂减产且规模逐步扩大，这对原材料价格影响是最大的，铁矿石、焦炭不同程度的下跌，而由于铁矿石定价权并不在国内，所以焦炭成为本次减产的首要打击对象，焦炭已经第五轮提降的落地。随着原材料价格的下跌，钢厂利润出现里回升，从图中可以看到，钢厂的即时利润已经回升的100元附近（取决于各家钢厂生产工艺，100元是国内平均水平）。所以7月底最后一周，盘面炒作了一波复产预期，原材料盘面价格大涨。 受钢厂停产检修影响，国内日均铁水产量自6月初开始一路下降（基本符合我们之前预测 今年铁水产量的年内高点）。从图5可以看出，铁水产量是呈现出跳崖式的减少，目前是处于 历史同期新低的水平。而铁水产量是铁矿石需求最直观的体现，可想而知6月份以来，钢厂对于铁矿石需求减少的情况。铁水产量下降到当前水平，继续减少的概率已经大大下降，或者说下行的空间已经不大了。这也是盘面对于未来钢厂复产信心较大的原因之一。 图4：钢厂利润图5：日均铁水产量 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 二、后市行情展望 综上所述，我们认为未来铁矿石8月份的行情走势，主要是看以下二点。第一点钢厂利润， 7月的最后一周钢厂利润转正，市场对于8月份的复产预期有了较大信心，但要知道现在利润水平恢复的还不是太高，如果后面原材料价格涨幅大于成材，那么钢厂利润很有可能又会被重新打回亏损，。未来8月份钢厂的复产情况取决于钢厂利润的恢复情况和可持续性。第二点行业相关政策，比如说房地政策和粗钢减产政策，近期中钢协会议中又再度提到要继续压减粗钢产量，没有提到具体产量，当然由于二季度钢材产量下降较多，只要不是超预期的减产目标，今年粗钢压减任务基本可以完成。而房地产方面，市场都认为已经处于极为悲观的情况，后面国家为了稳经济势必会对房地产行业进行政策扶持。但到目前为止尚未看到国家出台较为实际的利好政策，未来需要持续关注。 整体来看，铁矿石基本面仍偏弱，没有明显好转的迹象，对未来行情不是太关于乐观。盘面炒作钢厂复产，预计短期铁矿石盘面价格偏强运行，中长期偏空对待。 风险点：海外发运下滑不及预期，下游需求快速恢复。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货投资咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿 和法律费用。 五矿期货分支机构 深圳总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦 13-16层 电话：400-888-5398 业务一部 电话：0755-83252740 业务二部 电话：0755-88917165 业务三部 电话：0755-83752356 业务四部 电话：010-68331868-183 业务五部 电话：028-85053476 深圳营业部北京分公司 深圳市福田区福中三路1006号诺德金融中心30D1北京市海淀区首体南路6号新世纪世行饭店写电话：0755-83752310字楼1253室 电话：010-68332068 上海分公司 上海市浦东新区向城路288号国华人寿金融大厦 902、903 电话：021-58784529 成都分公司 成都高新区天府大道北段1288号1幢3单元12层 1204、1205 电话：028-86131072 青岛分公司 山东省青岛市东海西路35号太平洋中心1#写字楼 409 电话：0532-85780820 北京营业部 北京市丰台区广安路9号院6号楼408、409电话：010-64185322 广州营业部 广东省广州市天河区珠江西路17号广晟国际大厦24楼2407 电话：020-29117582 湛江营业部 广东省湛江市开发区乐山东路35号银隆广场12层A1210室 电话：0759-2856220 天津营业部 天津市滨海高新区华苑产业区梅苑路5号金座广场2101-2102 西安营业部 陕西省西安市新城区纬什街新科路1号楼一层电话：029-87572985 电话：022-23778878 宁波中山西路营业部重庆营业部 浙江省宁波市海曙区布政巷16号12楼1205室重庆市江北区江北城西大街25号11-1电话：0574-87330527电话：023-67078086 郑州营业部 郑州市未来路69号未来大厦16层1612号电话：0371-65619030 南通营业部 江苏省南通市青年东路81号南通大饭店B楼财富中心2003室 电话：0513-81026015 杭州民心路营业部 浙江省杭州市江干区万银大厦1408室电话：0571-81969926 台州爱华路营业部 浙江省台州市椒江区爱华新台州大厦8-A电话：0576-89811511 济南营业部 山东省济南市历下区山大路201号天业科技商务大厦401、427室 电话：0531-83192255 昆明营业部 云南省昆明市盘龙区北京路612号银海国际公寓 D座3201室 电话：0871-63338532 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路大连国际金融中心 A座大连期货大厦2001号 电话：0411-84800452 唐山营业部 河北省唐山市路北区军鑫里凤城国贸1楼21层 2104号 电话：0315-5936395 武汉营业部 湖北省武汉市江岸区三阳路8号天悦星晨写字楼A栋26楼2602室 电话：0755-23375077
