航运专题报告：港口罢工继续蔓延，需求端压力致使集装箱运价延续下行趋势

期货研究报告|航运专题报告2022-07-31 港口罢工继续蔓延，需求端压力致使集装箱运 价延续下行趋势 研究院 侯峻 从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950 联系人 高聪FICC组 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 彭鑫FICC组 010-64405663 pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 蔡劭立FICC组 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 孙玉龙FICC组 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 汪雅航FICC组 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F03099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 集装箱海运市场：运力供给的持续增长叠加需求韧性下降，集装箱运价下半年面临一定压力。虽然近期需求端有下行压力，但是全球性的物流的阻滞和港口拥堵短期仍对集装箱运价提供支撑；中长期来看，随着未来物流阻滞的逐步恢复以及未来两年集装 箱船队规模的急剧扩大，可用运力供给将会大幅增加，市场料逐步回归正常。 干散货海运市场：干散货船队运力供给目前面临瓶颈，船舶新增订单少，服役期限较长且可能拆解的船舶运力较大，未来干散货船队的运力供给增速逐步下滑。需求端来看，干散货贸易需求正增长，下半年重点关注粮食和煤炭贸易增量，乌克兰粮食�口谈判取得积极进展，未来乌克兰粮食�口将是干散货市场的新增需求量，预期乌克兰自黑海�口的粮食量将增加；欧洲地区仍有囤煤的需求，煤炭海运将是下半年干散货 海运需求端的重要增量；中澳关系近期有微妙变化，关注澳大利亚煤炭�口中国禁令是否取消；增量需求端干散货运价下半年有一定支撑。 ■风险 全球罢工潮蔓延（上行风险）、全球船舶拥堵加剧（上行风险）、全球需求超预期下行 （下行风险） 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 集装箱船运：港口罢工继续蔓延，需求端压力致使集装箱运价延续下行趋势4 出口集装箱运价指数继续回落趋势4 海外罢工潮仍在蔓延，集装箱运力拥堵继续上行5 集装箱船队供应端：集装箱船队的供应逐步增加7 劳动力供应端目前仍有扰动9 经济衰退预期袭扰，全球需求可持续性存疑10 干散货：乌克兰粮食�口问题目前谈判顺利，关注后续实际进展13 干散货市场本月走势偏弱13 港口拥堵层面14 干散货船队运力供给压力相对较小15 需求展望：干散货贸易需求正增长，下半年重点关注粮食和煤炭贸易增量17 图表 图1：上海�口集装箱指数丨单位：点4 图2：上海�口集装箱结算运价指数丨单位：点4 图3：上海到欧洲航线运价丨单位：$/TEU4 图4：上海至美东美西港口运价丨单位：$/FEU4 图5：美东港口拥堵丨单位：百万TEU6 图6：美西港口拥堵丨单位：百万TEU6 图7：全球港口集装箱拥堵丨单位：百万TEU6 图8：拥堵船舶占总运力比重丨单位：%6 图9：中国港口集装箱拥堵丨单位：百万TEU6 图10：上海港集装箱拥堵情况丨单位：千TEU6 图11：英国/欧洲大陆拥堵情况丨单位：百万TEU7 图12：釜山港港拥堵情况丨单位：千TEU7 图13：集装箱船舶订单量丨单位：艘8 图14：集装箱船舶订单总运力丨单位：TEU8 图15：预计交付船舶数量丨单位：艘8 图16：预计交付船舶运力丨单位：DWT8 图17：集装箱船运力月度变动丨单位：千TEU,%8 图18：集装箱船年度运力变动丨单位：千TEU,%8 图19：集装箱船舶年龄分布情况丨单位：艘9 图20：集装箱船舶拆解年龄丨单位：年9 图21：工资增速情况丨单位：%9 图22：运输行业时薪丨单位：美元/小时9 图23：美国贸易运输行业职位空缺率丨单位：%9 图24：时薪与工时丨单位：小时，美元/小时9 图25：欧洲CPI丨单位：%10 图26：美国CPI丨单位：%10 图27：集装箱船订单丨单位：艘11 图28：集装箱船的供需情况丨单位：%11 图29：美国耐用品消费丨单位：%11 图30：美国个人储蓄比例刷新疫情后新低丨单位：%11 图31：密歇根大学消费者信心指数丨单位：点11 图32：密歇根大学消费者预期指数丨单位：点11 图33：美国耐用品个人消费支�丨单位：十亿美元12 图34：美国非耐用品个人消费支�丨单位：十亿美元12 图35：BDI指数丨单位：点13 图36：BPI指数丨单位：点13 图37：BCI指数丨单位：点13 图38：BHSI指数丨单位：点13 图39：铁矿石国际运价丨单位：美元/吨14 图40：中国干散货运价指数丨单位：点14 图41：煤炭国际运价丨单位：美元/吨14 图42：镍矿运价丨单位：美元/吨14 图43：全球散货船拥堵丨单位：艘15 图44：全球干散货船拥堵丨单位：DWT15 图45：中国散货船拥堵丨单位：艘15 图46：中国干散货船拥堵丨单位：DWT15 图47：干散货船队运力及同比增速丨单位：%16 图48：干散货订单丨单位：艘16 图49：年度船舶交付数量丨单位：艘16 图50：干散货船舶年限丨单位：艘16 图51：干散货船舶平均船龄丨单位：年17 图52：拆解干散货船舶年龄丨单位：艘17 图53：粮食海运量丨单位：点18 图54：铁矿石海运量丨单位：点18 图55：煤炭海运量丨单位：%18 图56：干散货海运量丨单位：点18 图57：干散货船队运力及贸易量同比丨单位：%19 图58：全球干散货贸易量与GDP丨单位：%19 图59：主要地区煤炭价格丨单位：美元/吨19 图60：英国天然气价格丨单位：便士/色姆19 集装箱船运：港口罢工继续蔓延，需求端压力致使集装箱运价延续下行趋势 出口集装箱运价指数继续回落趋势 7月22日，上海航运交易所发布的上海�口集装箱综合运价指数为3996.77点，较上期下跌1.9%。上海港�口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为5570美元 /TEU，较上期下跌0.7%。上海港�口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为6722美元/FEU和9441美元/FEU，分别较上期下跌2.3%和1.0%。 上海�口集装箱结算运价指数中，欧洲航线本周继续下行，环比上周下降0.75%至6823.52点；美西航线下跌2.19%至4052.94点。 图1：上海出口集装箱指数丨单位：点图2：上海出口集装箱结算运价指数丨单位：点 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 SCFI:综合指数 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 SCFIS:欧洲航线(基本港)SCFIS:美西航线(基本港) 2020/102021/022021/062021/102022/022022/062022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/07 数据来源：WindClarksonsBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindClarksonsBloomberg华泰期货研究院 图3：上海到欧洲航线运价丨单位：$/TEU图4：上海至美东美西港口运价丨单位：$/FEU 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 上海-美国西海岸集装箱运价（$/FEU）上海-美国东海岸集装箱运价（$/FEU） 上海-欧洲（基地港）集装箱运价（$/TEU） 上海-地中海集装箱运价（$/TEU） 2020/012020/062020/112021/042021/092022/022022 2020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/07 数据来源：WindClarksonsBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindClarksonsBloomberg华泰期货研究院 海外罢工潮仍在蔓延，集装箱运力拥堵继续上行 供应链仍面临拥堵压力，罢工仍为近期扰动项。目前全球主要港口集装箱船拥堵情况仍处于高位，全球拥堵集装箱船舶运力达9.44百万TEU，拥堵船舶运力占集装箱总运力的37.40%，均处于历史高位。 分港口来看，美东港口近期拥堵逐渐上行，目前拥堵运力为1.27百万TEU，美西港口拥堵运力为0.62百万TEU。中国港口集装箱拥堵压力较小，目前拥堵集装箱船舶运力为2.28百万TEU，低于2021年同期。 罢工潮仍在全球主要港口蔓延。奥克兰港在7月17日正式开始罢工活动，原计划在7 月20日结束，但根据外媒的有关报道，当前抗议者热情高涨，因此此次罢工活动将有可能延长至数周，甚至数月；德国码头工人谈判陷僵局，7月1日下午，备受全球航运 业瞩目的美西码头工人劳资谈判宣告失败，双方最终未能在原合约到期之前达成任何协议。由于燃料成本以及生活成本的上涨，近期多个国家的港口员工罢工以提高收入 水平。截至7月7日，印度集卡车司机罢工已停止了卡图帕利、钦奈和卡马拉哈尔港 口的大部分进�口活动，约有8000个集装箱滞留在港口；英国4万名铁路工人在6月 21日、23日及25日举行罢工，以争取提高薪水、改善工作条件；西班牙中小型运输 卡车司机和个体户运输司机的“道路运输捍卫平台”在6月26日举行大会，以决定是否继续罢工；6月17日，包括汉堡港在内的德国多个海港的数千名工人举行了罢工，使得港口拥堵进一步加剧；6月20日约有7万名比利时工人在布鲁塞尔游行，要求政府 采取行动应对急剧上升的生活成本，比利时机场和全国交通网络的运行因为工人的罢工几乎停止，作为欧洲最大港口之一的安特卫普-布鲁日港的港口作业也由此受到影响；6月15日，加拿大国家铁路公司（简称CN）收到了据国际工会组织“国际电气工人兄弟会”（简称IBEW）的罢工预先通知；6月7日开始的韩国货运卡车工人罢工持续了8天，经过与韩国政府四轮谈判，最后就延长工人最低工资保证达成了一项暂定协议，后续将继续讨论是否将工人最低工资保障扩展至其他方面。 相关地区的罢工使得对应港口拥堵情况快速回升，英国/欧洲目前拥堵集装箱运力达 1.37百万TEU，处于历史同期高位，汉堡港拥堵集装箱运力达160千TEU，同样处于历史高位，近期仍需提防罢工对于集装箱周转效率的扰动。 图5：美东港口拥堵丨单位：百万TEU图6：美西港口拥堵丨单位：百万TEU 2016201720182019 202020212022 2016201720182019 202020212022 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0 数据来源：WindClarksonsBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindClarksonsBloomberg华泰期货研究院 图7：全球港口集装箱拥堵丨单位：百万TEU图8：拥堵船舶占总运力比重丨单位：% 10 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2016201720