商贸零售行业跟踪周报：重点推荐医疗美容：深圳多政策扶持医疗美容行业，释放区域性政策利好

商贸零售行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 重点推荐医疗美容：深圳多政策扶持医疗美容行业，释放区域性政策利好 增持（维持） 本周行业观点（本周指2022年7月25日至7月29日，下同） 深圳出台政策支持医美和化妆品等大健康产业发展。7月26日深圳市发改委印发《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》，对医疗美容、化妆品等健康服务业以及为其提供支撑的医疗美容设备、营养保健品和高端化妆品等健康制造业提供重点支持。 鼓励发展医疗美容产业，打造医疗美容之都，释放政策利好。（1）上游产品：支持电子类和生物类医美产品开发。对于对新取得Ⅱ类、Ⅲ类医疗器械注册证的医用激光、光子、射频及超声设备，水光仪、内窥镜等 医疗器械，单个品种分别给予最高300万元、500万元一次性奖励。对于取得临床批件、完成Ⅱ、Ⅲ期临床试验或取得药品注册批件的生物类医疗美容产品给予500万元以内的不同奖励。（2）下游医美服务：支持 建设国际性、专业化、规范化的规范医疗美容机构。对于新获得JCI认证的医美机构按项目总投资20%予以资助，最高不超过1000万元。总体来看，深圳旨在加强医美行业监督规范的同时，扶持上游龙头企业和下游规范化的医美机构龙头，是一次代表区域的政策利好释放。 积极发展化妆品产业，支持生产技术创新，鼓励优质项目落地。（1）鼓励生产技术创新：支持对于新原料、功效原料和生产技术创新和攻关，对利用中国特色植物资源，在国家药品监督管理局注册备案并成功纳入 《已使用化妆品原料目录》的化妆品新原料，经核准后每项给予最高不超过200万元资助。（2）推动建设深圳美丽谷：以深圳美丽谷坪山基地作为我市化妆品产业核心启动区，联动前海深港现代服务业合作区、福 田华强北、坪山综合保税区、盐田中英街以及我市其他地区，形成“1+N空间布局。鼓励龙头企业落地深圳美丽谷。 推荐标的：爱美客，华熙生物，朗姿股份，雍禾医疗，珀莱雅，贝泰妮科思股份，上海家化等。 风险提示：疫情反复；物流不畅；市场竞争加剧等。 2022年07月31日 证券分析师吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 研究助理谭志千 执业证书：S0600120120018 tanzhq@dwzq.com.cn 研究助理阳靖 执业证书：S0600121010005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 商贸零售沪深300 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% 2021/8/22021/11/302022/3/302022/7/28 相关研究 《重点推荐化妆品：主要公司2022Q2经营数据亮眼，优质国货龙头稳健增长，强者恒强》 2022-07-24 《重点推荐产业互联网：龙头企业2022H1预告业绩亮眼，疫情后有望加速增长》 2022-07-17 《2022年6月社零点评：线下零售及可选品带动消费复苏》 2022-07-16 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1/11 内容目录 1.重点推荐医疗美容板块4 2.细分行业观点及估值表4 3.本周发布报告7 4.本周行情回顾8 5.本周行业重点公告8 6.本周行业重点新闻9 7.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：本周各指数涨跌幅8 图2：年初至今各指数涨跌幅8 表1：行业公司估值表（更新至7月29日）6 3/11 东吴证券研究所 1.重点推荐医疗美容板块 深圳出台政策支持医美和化妆品等大健康产业发展。7月26日深圳市发改委印发 《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》，对医疗美容、化妆品等健康服务业以及为其提供支撑的医疗美容设备、营养保健品和高端化妆品等健康制造业提供重点支持。 鼓励发展医疗美容产业，打造医疗美容之都，释放政策利好。（1）上游产品：支持电子类和生物类医美产品开发。对于对新取得Ⅱ类、Ⅲ类医疗器械注册证的医用激光、光子、射频及超声设备，水光仪、内窥镜等医疗器械，单个品种分别给予最高300万元、 500万元一次性奖励。对于取得临床批件、完成Ⅱ、Ⅲ期临床试验或取得药品注册批件 的生物类医疗美容产品给予500万元以内的不同奖励。（2）下游医美服务：支持建设国际性、专业化、规范化的规范医疗美容机构。对于新获得JCI认证的医美机构按项目总投资20%予以资助，最高不超过1000万元。总体来看，深圳旨在加强医美行业监督规范的同时，扶持上游龙头企业和下游规范化的医美机构龙头，是一次代表区域的政策利好释放。 积极发展化妆品产业，支持生产技术创新，鼓励优质项目落地。（1）鼓励生产技术创新：支持对于新原料、功效原料和生产技术创新和攻关，对利用中国特色植物资源，在国家药品监督管理局注册备案并成功纳入《已使用化妆品原料目录》的化妆品新原料，经核准后每项给予最高不超过200万元资助。（2）推动建设深圳美丽谷：以深圳美丽谷坪山基地作为我市化妆品产业核心启动区，联动前海深港现代服务业合作区、福田华强 北、坪山综合保税区、盐田中英街以及我市其他地区，形成“1+N”空间布局。鼓励龙头企业落地深圳美丽谷。 推荐标的：爱美客，华熙生物，朗姿股份，雍禾医疗，珀莱雅，贝泰妮，科思股份，上海家化等。 2.细分行业观点及估值表 【医美化妆品板块】医美部分，渗透率处于持续提升的过程当中，95后&00后接受程度更高，随着年轻人群消费能力增强，市场有望进一步扩容。4大逻辑，渗透率提升+国产率提升+轻医美提升+国产化提升。水光针合规化要求下迎来机会，再生针剂推 广效果好，肉毒素等待国产合规产品批复中，胶原蛋白护肤品+注射双管齐下，多产品类目均值得期待。 化妆品部分，随着2021年新规推行以来，对于上游的披露要求变得越来越严格，整个行业的准入门槛大幅提升，可以说化妆品行业入场门票已经握在现有的几个大集团当中，新进壁垒越来越高。电商依然是最重要的渠道，天猫层面更注重品牌力塑造，抖音渠道更倾向于品牌力变现，近年来化妆品集团向抖音倾向的倾向显著。此外，2021 4/11 东吴证券研究所 年新规推行以来，对于研发的要求也越来越高，对于上游研发的重视程度进一步提升。推荐：爱美客，雍禾医疗，贝泰妮，珀莱雅，华熙生物，科思股份，上海家化。 【电商板块】持续推荐产业互联网板块。2C电商内卷严重，渗透率已经到了更高 的地步，而淘系的男女两位超头主播也不可复制。产业互联网渗透率低，在持续提升的过程当中，增速快，空间大，目前产业互联网还有非常大的改善空间，工业品类电商也空间广阔。 推荐：国联股份，密尔克卫，汇通达网络；建议关注：厦门象屿。 【钻石黄金珠宝板块】持续推荐培育钻石，渗透率快速提升下的景气行业，中国在培育钻石产业链中占据重要位置有着核心工艺壁垒，属于供需两旺的一个状态。未来2- 3年预计依然会持续保持高增，相关制造类企业有望显著受益。此外，首饰类品牌公司迪阿股份，有着良好的品牌溢价认知和扩张空间，几乎没有显著竞争对手，在疫情期间预期极度悲观给予了良好的估值，重点关注。 推荐：中兵红箭，力量钻石，迪阿股份，周大生；建议关注：四方达，周大福。 【免税旅游出行板块】2022年Q2是2019年底新冠疫情以来影响范围最大、影响人数最多、对出行相关产业链影响最大的一波疫情，随着上海逐步解封、北京基本清零， 近期多地对疫情防控措施进行调整，下半年国内出行有望逐步恢复，带动产业链相关公司业绩回暖。4-6月赴岛游客数逐月向好，海南国际离岛免税购物节贯穿下半年，海南省政府发放2000万元消费券刺激赴岛消费。中免的海口国际免税城下半年开业有望带动增量客流。看好海南离岛免税标杆项目海口国际免税城下半年开业及国内疫情复苏带来的旅游零售景气度提升。 推荐：中国中免、上海机场；建议关注：海南机场、海南发展、美兰空港、海汽集团、北京首都机场、白云机场。 【教育板块】对于职业教育及高校等板块，政策一直处于支持程度较高的状态。此前因为K12教育政策压制带来的悲观预期，也给予了整个板块良好的估值，高校很多公司，有着优秀的经营能力，但已经出现一二级市场倒挂，一级市场15x，二级市场仅7-8x，随着时间推移，会看到重要的机会。此外，在职教这个层面，类似于公务员，教师，等编制类考试，近年需求持续增强，龙头公司内部关系理顺后也值得重点关注。 推荐：中教控股，中国科培，中公教育，中国东方教育；建议关注：希望教育，宇华教育。 【线下零售及专业零售板块】超市仍然具备重要的供应链能力和价值，在社区团购补贴退坡以后，有望迎来恢复，在疫情保供期间展现了重要的经营组织管理和供应链能力，关注超市板块的恢复。此外，供应链品牌化的零售企业如名创优品，已经经过很大调整，目前性价比凸显，处于非常值得关注的位置。 5/11 东吴证券研究所 推荐：名创优品，永辉超市，明月镜片。 【小家电板块】投影仪和扫地机器人都属于品牌化的前端阶段。投影仪等品类，更 重要的是渗透率提升过程中，品牌力的塑造和形成。中国在制造小家电的供应链上本身就具备得天独厚的优势，目前一方面是国内品牌力的持续塑造，另一方面在出海方面也有着重要拓展，关注投影仪及扫地机上下游的情况。 推荐：极米科技；建议关注：光峰科技，石头科技，科沃斯。 表1：行业公司估值表（更新至7月29日） 总市值 收盘价 归母净利润（亿元） P/E 投资 代码简称(亿元) （元） 2021A2022E2023E 2021A 2022E 2023E 评级 化妆品&医美 603605.SH 珀莱雅 496 176.26 5.76 7.20 8.98 86 69 55 增持 300957.SZ 贝泰妮 822 194.08 8.63 11.87 16.33 95 69 50 买入 603983.SH 丸美股份 102 25.32 2.48 2.95 3.43 41 34 30 增持 600315.SH 上海家化 240 35.38 6.49 8.02 11.01 37 30 22 买入 600223.SH 鲁商发展 96 9.50 3.62 5.59 7.17 26 17 13 未评级 688363.SH 华熙生物 766 159.23 7.82 9.81 12.32 98 78 62 买入 300896.SZ 爱美客 1,268 586.00 9.58 13.82 20.64 132 92 61 买入 300792.SZ 壹网壹创 70 29.51 3.27 3.79 4.76 22 19 15 买入 605136.SH 丽人丽妆 58 14.36 4.11 4.44 5.03 14 13 11 未评级 300856.SZ 科思股份 79 46.40 1.33 2.13 2.76 59 37 28 买入 000615.SZ 奥园美谷 61 7.82 -2.53 3.09 4.05 - 20 15 未评级 2279.HK 雍禾医疗 39 8.59 1.20 2.21 3.11 32 17 12 买入 0460.HK 四环医药 89 1.12 4.17 7.73 10.20 21 12 9 未评级 300740.SZ 水羊股份 74 18.09 2.36 3.50 5.18 31 21 14 未评级 300132.SZ 青松股份 35 6.75 -9.12 1.98 2.43 - 18 14 买入 培育钻石&珠宝 000519.SZ 中兵红箭 457 32.84 4.85 11.13 15.30 94 41 30 买入 301071.SZ 力量钻石 257 212.55 2.40 5.24 8.36 107 49 31 买入 301177.SZ 迪阿股份 237 59.33