商贸零售行业跟踪周报：重点推荐培育钻石：下游珠宝品牌加大培育钻石布局，上游厂商业绩兑现，潜力释放还有空间

商贸零售行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 重点推荐培育钻石：下游珠宝品牌加大培育钻石布局，上游厂商业绩兑现，潜力释放还有空间 增持（维持） 本周行业观点（本周指2022年8月15日至8月19日，下同） 7月印度钻石进口受疫情和淡季影响有一定扰动。本周7月印度培育钻石进出口数据出炉，7月培育钻石毛坯进口额为1.38亿美元，同比+25%印度进口受国内疫情影响，恢复有时滞，此外欧美消费市场已逐渐进入淡季，数据有一些扰动。培育钻石裸钻出口额1.47亿美元，同比+38% 7月培育钻石进口总额占总钻石进口比重为6.6%，出口总额占总钻石出口比重为7.1%。1-7月培育钻石毛坯进口额为10.1亿美元，同比+64%培育钻石裸钻出口额10.1亿美元，同比+73%。 近期国内下游品牌端密集布局培育钻石赛道，国内市场方兴未艾。力量钻石和潮宏基成立了培育钻石品牌公司，参与创建并运营培育钻石饰品品牌。中国黄金未来也将加大培育钻石的零售端布局力度，或同样有望实现上下游打通，我们预计随着国内消费者的接受度的逐步提升，国内 市场零售端需求同样前景广阔。 中兵红箭半年报业绩兑现，公司内部改革推进，未来潜力或持续释放。 2022年08月21日 证券分析师吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 研究助理谭志千 执业证书：S0600120120018 tanzhq@dwzq.com.cn 研究助理阳靖 执业证书：S0600121010005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 中兵红箭本周也披露了2022年半年报业绩，业绩符合预告，培育钻石商贸零售沪深300 和工业金刚石双景气，业绩兑现，公司治理理顺，军工板块利润率也有改善，2022年是兵器集团三年国企改革最后一年，公司新总经理已到任，改革持续推进。军工有望持续改善，培育钻石潜力释放，下半年业绩或维持高增。 投资建议：培育钻石行业景气度高，渗透率持续提升，需求主要以海外为主，但国内市场珠宝品牌近期均加大了布局力度，或有助于共同教育消费者，打开国内市场，上游厂商中龙头业绩兑现，未来潜力释放还有空间，推荐中兵红箭，力量钻石，建议关注中国黄金，黄河旋风，四方 达，沃尔德，国机精工，惠丰钻石和潮宏基等。 风险提示：疫情反复；终端消费景气度下降；市场竞争加剧等。 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% 2021/8/232021/12/212022/4/202022/8/18 相关研究 《7月社零总额同比+2.7%延续复苏趋势，珠宝等品类表现亮眼，线下仍有恢复空间》 2022-08-16 《重点推荐旅游零售板块：海南疫情致使短暂承压，赴港上市积蓄长期力量》 2022-08-14 《美国限制半导体材料金刚石出口，国内培育钻石头部企业有望迎来发展新机遇》 2022-08-14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1/14 内容目录 1.重点推荐培育钻石板块4 2.细分行业观点及估值表4 3.本周发布报告7 4.本周行情回顾10 5.本周行业重点公告11 6.本周行业重点新闻12 7.风险提示12 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：印度培育钻石毛坯进口额（亿美元，月度）4 图2：印度培育钻石裸钻出口额（亿美元，月度）4 图3：本周各指数涨跌幅11 图4：年初至今各指数涨跌幅11 表1：行业公司估值表（更新至8月19日）6 3/14 东吴证券研究所 1.重点推荐培育钻石板块 7月印度钻石进口受疫情和淡季影响有一定扰动。本周7月印度培育钻石进出口数据出炉，7月培育钻石毛坯进口额为1.38亿美元，同比+25%，印度进口受国内疫情影响，恢复有时滞，此外欧美消费市场已逐渐进入淡季，数据有一些扰动。培育钻石裸钻出口额1.47亿美元，同比+38%。7月培育钻石进口总额占总钻石进口比重为6.6%，出口总额占总钻石出口比重为7.1%。1-7月培育钻石毛坯进口额为10.1亿美元，同比 +64%；培育钻石裸钻出口额10.1亿美元，同比+73%。 图1：印度培育钻石毛坯进口额（亿美元，月度）图2：印度培育钻石裸钻出口额（亿美元，月度） 2.5 2.0 1.5 印度培育钻石毛坯进口额（亿美元）YOY 600% 500% 1.38400% 300% 2.0 1.5 1.0 印度培育钻石裸钻出口额（亿美元）YOY 800% 1.47600% 400% 1.0 0.5 0.0 200% 100% 250.4%% -100% 0.5 0.0 37.8% 200% 0% -200% 数据来源：GJPEC，东吴证券研究所数据来源：GJEPC，东吴证券研究所 近期国内下游品牌端密集布局培育钻石赛道，国内市场方兴未艾。力量钻石和潮宏 基成立了培育钻石品牌公司，参与创建并运营培育钻石饰品品牌。中国黄金未来也将加大培育钻石的零售端布局力度，或同样有望实现上下游打通，我们预计随着国内消费者的接受度的逐步提升，国内市场零售端需求同样前景广阔。 中兵红箭半年报业绩兑现，公司内部改革推进，未来潜力或持续释放。中兵红箭本周也披露了2022年半年报业绩，业绩符合预告，培育钻石和工业金刚石双景气，业绩兑现，公司治理理顺，军工板块利润率也有改善，2022年是兵器集团三年国企改革最后一年，公司新总经理已到任，改革持续推进。军工有望持续改善，培育钻石潜力释放，下半年业绩或维持高增。 投资建议：培育钻石行业景气度高，渗透率持续提升，需求主要以海外为主，但国 内市场珠宝品牌近期均加大了布局力度，或有助于共同教育消费者，打开国内市场，上游厂商中龙头业绩兑现，未来潜力释放还有空间，推荐中兵红箭，力量钻石，建议关注中国黄金，黄河旋风，四方达，沃尔德，国机精工，惠丰钻石和潮宏基等。 2.细分行业观点及估值表 4/14 东吴证券研究所 【医美化妆品板块】医美部分，渗透率处于持续提升的过程当中，95后&00后接 受程度更高，随着年轻人群消费能力增强，市场有望进一步扩容。4大逻辑，渗透率提升+国产率提升+轻医美提升+国产化提升。水光针合规化要求下迎来机会，再生针剂推广效果好，肉毒素等待国产合规产品批复中，胶原蛋白护肤品+注射双管齐下，多产品类目均值得期待。 化妆品部分，随着2021年新规推行以来，对于上游的披露要求变得越来越严格，整个行业的准入门槛大幅提升，可以说化妆品行业入场门票已经握在现有的几个大集团当中，新进壁垒越来越高。电商依然是最重要的渠道，天猫层面更注重品牌力塑造，抖音渠道更倾向于品牌力变现，近年来化妆品集团向抖音倾向显著。此外，2021年新规推行以来，对于研发的要求也越来越高，对于上游研发的重视程度进一步提升。 推荐：爱美客，雍禾医疗，贝泰妮，珀莱雅，华熙生物，科思股份，上海家化。 【电商板块】持续推荐产业互联网板块。2C电商内卷严重，渗透率已经到了更高的地步，而淘系的男女两位超头主播也不可复制。产业互联网渗透率低，在持续提升的 过程当中，增速快，空间大，目前产业互联网还有非常大的改善空间，工业品类电商也空间广阔。 推荐：国联股份，密尔克卫，汇通达网络；建议关注：厦门象屿。 【钻石黄金珠宝板块】持续推荐培育钻石，渗透率快速提升下的景气行业，中国在培育钻石产业链中占据重要位置有着核心工艺壁垒，属于供需两旺的一个状态。未来2- 3年预计依然会持续保持高增，相关制造类企业有望显著受益。此外，首饰类品牌公司迪阿股份，有着良好的品牌溢价认知和扩张空间，几乎没有显著竞争对手，在疫情期间预期极度悲观给予了良好的估值，重点关注。 推荐：中兵红箭，力量钻石，迪阿股份，周大生；建议关注：中国黄金，四方达，沃尔德，国机精工，惠丰钻石和周大福。 【免税旅游出行板块】2022年Q2是2019年底新冠疫情以来影响范围最大、影响人数最多、对出行相关产业链影响最大的一波疫情，随着上海逐步解封、北京基本清零，近期多地对疫情防控措施进行调整，下半年国内出行有望逐步恢复，带动产业链相关公司业绩回暖。4-6月赴岛游客数逐月向好，海南国际离岛免税购物节贯穿下半年，海南省政府发放2000万元消费券刺激赴岛消费。中免的海口国际免税城下半年开业有望带 动增量客流。看好海南离岛免税标杆项目海口国际免税城下半年开业及国内疫情复苏带来的旅游零售景气度提升。 推荐：中国中免、上海机场；建议关注：海南机场、海南发展、美兰空港、海汽集团、北京首都机场、白云机场。 【教育板块】对于职业教育及高校等板块，政策一直处于支持程度较高的状态。此 5/14 东吴证券研究所 前因为K12教育政策压制带来的悲观预期，也给予了整个板块良好的估值，高校很多公司，有着优秀的经营能力，但已经出现一二级市场倒挂，一级市场15x，二级市场仅7-8x，随着时间推移，会看到重要的机会。此外，在职教这个层面，类似于公务员，教师，等编制类考试，近年需求持续增强，龙头公司内部关系理顺后也值得重点关注。 推荐：中教控股，中国科培，中公教育，中国东方教育；建议关注：希望教育，宇华教育。 【线下零售及专业零售板块】超市仍然具备重要的供应链能力和价值，在社区团购补贴退坡以后，有望迎来恢复，在疫情保供期间展现了重要的经营组织管理和供应链能力，关注超市板块的恢复。此外，供应链品牌化的零售企业如名创优品，已经经过很大调整，目前性价比凸显，处于非常值得关注的位置。 推荐：名创优品，永辉超市，明月镜片。 【小家电板块】投影仪和扫地机器人都属于品牌化的前端阶段。投影仪等品类，更重要的是渗透率提升过程中，品牌力的塑造和形成。中国在制造小家电的供应链上本身 就具备得天独厚的优势，目前一方面是国内品牌力的持续塑造，另一方面在出海方面也有着重要拓展，关注投影仪及扫地机上下游的情况。 推荐：极米科技；建议关注：光峰科技，石头科技，科沃斯。 表1：行业公司估值表（更新至8月19日） 总市值 收盘价 归母净利润（亿元） P/E 投资 代码简称(亿元) （元） 2021A2022E2023E 2021A 2022E 2023E 评级 化妆品&医美 603605.SH 珀莱雅 461 163.70 5.76 7.20 8.98 80 64 51 增持 300957.SZ 贝泰妮 752 177.51 8.63 11.87 16.33 87 63 46 买入 603983.SH 丸美股份 102 25.50 2.48 2.95 3.43 41 35 30 增持 600315.SH 上海家化 225 33.10 6.49 8.02 11.01 35 28 20 买入 600223.SH 鲁商发展 92 9.12 3.62 5.59 7.17 25 16 13 未评级 688363.SH 华熙生物 674 140.01 7.82 9.81 12.32 86 69 55 买入 300896.SZ 爱美客 1,178 544.50 9.58 13.82 20.64 123 85 57 买入 300792.SZ 壹网壹创 68 28.55 3.27 3.79 4.76 21 18 14 买入 605136.SH 丽人丽妆 56 13.98 4.11 4.44 5.03 14 13 11 未评级 300856.SZ 科思股份 94 55.69 1.33 3.13 3.95 71 30 24 买入 000615.SZ 奥园美谷 55 7.06 -2.53 3.09 4.05 - 18 14 未评级 2279.HK 雍禾医疗 32 7.15 1.20 2.21 3.11 27 15 10 买入 0460.HK 四环医药 78 0.98 4.17 6.6