商贸零售行业跟踪周报：重点推荐产业互联网：疫情不改高速增长，渗透率持续提升，推荐密尔克卫、国联股份、汇通达网络

东吴证券研究所 证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 重点推荐产业互联网：疫情不改高速增长，渗透率持续提升，推荐密尔克卫、国联股份、汇通达网络 2022年07月10日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 研究助理 谭志千 执业证书：S0600120120018 tanzhq@dwzq.com.cn 研究助理 阳靖 执业证书：S0600121010005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《重点推荐培育钻石板块：中兵2022Q2业绩超预期，行业景气度高，关注中兵红箭，力量钻石和四方达等》 2022-07-03 《出行消费显著回暖：海南客流最差时期已过，关注中国中免，海南机场等核心出行标的》 2022-06-27 《后疫情时代的化妆品渠道变迁》 2022-06-26 增持（维持） [Table_Summary] 本周行业观点（本周指2022年6月6日至6月10日，下同） ◼ 我国近视防控任重道远，防控类产品需求旺盛。本周一（每年的6月6日）是全国爱眼日，各地展开爱眼日宣传活动，目前我国青少年近视率较高，且低龄化近视明显，青少年近视防控人群在1亿人左右，近视防控任重道远，近视防控类产品应运而生。 ◼ 离焦镜采用“近视性离焦”技术，有效控制延缓近视度数加深，佩戴方便，价格亲民，产品综合优势突出。离焦镜作为近视防控类产品中的一种，优点突出：1）近视防控效果佳，临床数据显示豪雅的新乐学，依视路的星趣控等产品的近视控制有效率在60%及60%以上。2）佩戴方便，离焦镜外观和普通框架眼镜一样，但在镜片方面采用采用周边“近视性离焦”设计，使得周边区域的成像落在视网膜前，进而控制眼轴向后方生长，延缓近视度数的加深。3）价格更加亲民：目前离焦镜终端到手价大多在1500-3000元，较低折射率框架眼镜更贵，但与高折射率普通框架眼镜价格相符，且低于OK镜其他近视防控类产品。 ◼ 离焦镜瞄向传统框架眼镜市场，渗透率快速提升，市场空间广阔。离焦镜目前仍处于渗透率快速提升的阶段，可直接在眼镜门店销售，对于普通消费者而言更多是“消费升级”的逻辑，是对于传统框架眼镜市场的替代。我们估计2021年近视防控眼镜的销售量约为500万副，对应镜片厂商出厂规模约为35亿元，终端零售市场规模约为100亿元。渗透率仅约4.5%，瞄向传统框架眼镜市场，近视防控眼镜未来还有广阔的增长空间。 ◼ 投资建议：近视防控眼镜镜片厂商大多为B2B2C模式，考验品牌力，产品力和渠道优势，行业实际壁垒较高，目前进口三大品牌市场份额较高，共同推动行业的发展，国产品牌中明月镜片已经建立起了独一档的优势，品牌认知较高，渠道布局广，技术研发实力较强，推荐明月镜片。 ◼ 风险提示：疫情反复；终端消费景气度下降；市场竞争加剧等。 [Table_Summary] 本周行业观点（本周指2022年7月4日至7月8日，下同） ◼ 产业互联网是受疫情冲击相对较小的一个板块。板块主要标的包括化学品电商及线下综合物流龙头密尔克卫、工业品电商龙头国联股份、下沉市场B2B电商龙头汇通达等。产业互联网在Q2疫情期间受影响程度相对较小，根据我们此前发布的2022Q2业绩前瞻，2022Q2单季度，我们预计密尔克卫收入/归母净利同比+58%/ +36%；国联股份收入归母净利同比+85%/ +81%。我们认为二者均有望保持较高的业绩增速。 ◼ 疫情下传统贸易商停摆出清，产业互联网渗透率有望提升：疫情期间部分传统供应商由于货源问题、物流问题、资金链问题等原因，出现停摆甚至退出市场的情况。这使得：①疫情期间下游客户的订单更多地向仍在运营的产业互联网B2B电商聚集，帮助平台获客；②疫情之后产业互联网平台留存这些客户，扩大市场份额。因此产业互联网行业在疫情期间仍能收到充足的订单，并在疫情之后有进一步扩张的可能性。 ◼ 回顾2020年疫情期间，产业互联网龙头企业取得亮眼业绩：国联股份曾通过“产业链战疫计划”实现高增；密尔克卫的线下履约能力也凸显了稀缺性；汇通达通过“飓风战疫”和“春雷行动”帮助更多下沉市场门店恢复供货并开始线上店铺复工复产。2022年疫情期间，互联网电商有望复制2020年疫情期间的经营成果。 ◼ 国联股份：2020年2月“产业链战疫”计划整合上游企业、物流企业、核心供应商投入产业链志愿活动，降低企业复工和生产经营压力，公司业绩也实现高增，2020年每个季度的收入增速都在125%以上。2022年5月国联股份再次开启“产业链战疫”计划，我们看好公司在疫后恢复过程中业绩高增，携手产业链共同前进。 ◼ 密尔克卫：公司线下综合物流能力在2020Q2复工复产过程中凸显稀缺性，2020Q2公司归母净利润同比+68%。2022年疫情期间，密尔克卫上海区域的仓库、车辆、报关进出口业务仍保持正常运转，仓储、运输、化工品电商等业务板块有望维持此前的增速。 ◼ 汇通达网络：2020年疫情期间开放网店小程序，帮助乡镇门店开设线上店铺度过疫情。疫情期间，下沉夫妻老婆店上游供应链脆弱、缺乏数字化和线上化能力的问题将会被凸显，而汇通达的采购网络和SaaS门店功能将能够很好地赋能这些下沉门店。 ◼ 产业互联网仍处于高速成长阶段，行业渗透率不高，看好疫情之后行业持续高增：据艾瑞咨询的数据，2020年我国工业品B2B电商渗透率仅为4.5%，工业品B2B电商处于渗透率提升的成长阶段；而汇通达所在的乡镇B2B电商面向的是数万亿元规模的下沉市场线下零售商业，同样有广阔的成长空间。我们认为疫情或使产业链更加重视产业互联网的价值，产业互联网龙头企业在疫情期间保持了良好的业绩，在疫情结束之后亦有望打开进一步成长的空间。 ◼ 推荐标的：密尔克卫，国联股份，汇通达网络等。 ◼ 风险提示：疫情反复；物流不畅；市场竞争加剧等。 -26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%2021/7/122021/11/92022/3/92022/7/7商贸零售沪深300 2 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 重点推荐产业互联网板块 .................................................................................................................. 4 2. 细分行业观点及估值表 ...................................................................................................................... 5 3. 本周发布报告 ...................................................................................................................................... 7 4. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 8 5. 本周行业重点公告 .............................................................................................................................. 9 6. 本周行业重点新闻 ............................................................................................................................ 10 7. 风险提示 ............................................................................................................................................ 11 3 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1： 本周各指数涨跌幅.......................................................................................................................... 9 图2： 年初至今各指数涨跌幅.................................................................................................................. 9 表1： 行业公司估值表（更新至7月8日）.......................................................................................... 6 4 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 重点推荐产业互联网板块 产业互联网是受疫情冲击相对较小的一个板块。板块主要标的包括化学品电商及线下综合物流龙头密尔克卫、工业品电商龙头国联股份、下沉市场B2B电商龙头汇通达等。产业互联网在Q2疫情期间受影响程度相对较小，根据我们此前发布的2022Q2业绩前瞻，2022Q2单季度，我们预计密尔克卫收入/归母净利同比+58%/ +36%；国联股份收入归母净利同比+85%/ +81%。我们认为二者均有望保持较高的业绩增速。 疫情下传统贸易商停摆出清，产业互联网渗透率有望提升：疫情期间部分传统供应商由于货源问题、物流问题、资金链问题等原因，出现停摆甚至退出市场的情况。这使得：①疫情期间下游客户的订单更多地向仍在运营的产业互联网B2B电商聚集，帮助平台获客；②疫情之后产业互联网平台留存这些客户，扩大市场份额。因此产业互联网行业在疫情期间仍能收到充足的订单，并在疫情之后有进一步扩张的可能性。 回顾2020年疫情期间，产业互联网龙头企业取得亮眼业绩：国联股份曾通过“产业链战疫计划”实现高增；密尔克卫的线下履约能力也凸显了稀缺性；汇通达通过“飓风战疫”和“春雷行动”帮助更多下沉市场门店恢复供货并开始线上店铺复工复产。2022年疫情期间，互联网电商有望复制2020年疫情期间的经营成果。 国联股份：2020年2月 “产业链战疫”计划整合上游企业、物流企业、核心供应商投入产业链志愿活动，降低企业复工和生产经营压力，公司业绩也实现高增，2020年每个季度的收入增速都在125%以上。2022年5月国联股份再次开启“产业链战疫”计划，我们看好公司在疫后恢复过程中业绩高增，携手产业链共同前进。 密尔克卫：公司线下综合物流能力在2020Q2复工复产过程中凸显稀缺性，2020Q2公