美联储7月FOMC会议点评：美国通胀或于近期见顶，美联储鸽派能持续

债 券2022-07-28 研债券点评报告 究 告 报美国通胀或于近期见顶，美联储鸽派能持续 美联储7月FOMC会议点评 相关研究报告： 《2022年6月宏观经济数据点评》 --2022/07/15 太《6月外贸数据点评》 平--2022/07/14 洋《2022年6月货币金融数据点评》 证--2022/07/13 券 股证券分析师：张河生 份电话：021-58502206 有E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 限 公执业资格证书编码：S1190518030001 司研究助理：戴梓涵 证电话：021-58502206 券E-MAIL：daizh@tpyzq.com 研执业资格证书编码：S1190122070013 究报告 报告摘要 事件： 北京时间7月28日凌晨2点，美联储宣布将联邦基金利率目标 区间由1.50%-1.75%上调75个基点至2.25%-2.50%。 数据要点： 本次FOMC会议决定加息75BP，符合市场预期。 本次议息会议美联储决定将联邦基金利率目标区间上调75个基点至2.25%-2.50%，并表示未来持续加息是合适的。6月就业形势良好以及通胀超预期上行均为此次加息决议提供了有力支撑，此前部分投资者甚至预期7加息可能达到100BP，加息75BP符合市场预期。 缩表如5月会议规划节奏推进，没有超预期。 关于缩表，并没有进一步的行动，仍然按照每个月减少300亿美元国债与175亿美元MBS的节奏进行，并于9月份将各自缩减份额扩大一倍。 经济活动有所走弱，但是就业形势依旧良好。 鲍威尔表示已经观察到经济走弱的迹象：实际可支配收入下降导致消费支出明显下降，房贷利率提升也降低了住房部门活跃性，企业固定资产投资在一季度利率大幅提升后在二季度也开始下降。 但是就业市场仍然紧张：就业率创五十年新低，职位空缺率也是历史新高，工资增速仍然提升，这说明了就业的需求依旧很好。作为美联储重要政策目标的就业形势保持良好，无疑为美联储的决议提供了有力支撑。 美国通胀或于近期见顶，9月份议息会议加息幅度可能下降。后续美联储是否调整加息幅度取决于后续经济指标的观察。由于 原油价格已经下跌，6月美国CPI中的燃油价格是环比下降的，其对发动机燃料价格的传导存在一定滞后才导致发动机燃料价格在6月份依旧能够主导整体CPI超预期上行。随着汽油价格跟随下调，CPI能 美联储7月FOMC会议点评 2 债券点评报告P 源价格涨幅将由大幅涨价转为降价，对CPI产生下拉作用。另外，消费下行导致核心CPI已经连续3个月下滑，这个趋势有望得以延续。综合下来7、8月的通胀数据可能较6月份有所下滑，这意味着通胀可能在未来一、两个月见顶，9月份的美联储议息会议加息幅度可能会下降。 市场认为此次美联储偏鸽派，我们认为美联储鸽派态度能够持续。 美联储议息会议决议公布后，美元指数与美债收益率大跌，美股大涨，说明市场认为美联储此次较为鸽派。主要是因为市场对于7月加息75BP充分预期，如果会议没有透露更为鹰派的态度市场就认为其鸽派。由于我们判断后续通胀见顶，美联储转鸽可能持续，这意味着美元见顶，美债收益率也很难上行，这对国内的货币政策掣肘降低，国内转债和利率债被其影响的力度也会下降。 风险提示： 美国疫情扩散； 地缘政治危机持续发酵；美国经济指标下行超预期。 报告标题 3 债券点评报告P 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销售团队 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 刘莹 15152283256 liuyinga@tpyzq.com 华北销售 董英杰 15232179795 dongyj@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售副总监 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售总助 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 华南销售 陈宇 17742876221 cheny@tpyzq.com 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本 报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。