国金晨讯：7月 FOMC 会议:美联储释放明显鸽派信号，预计9月将大概率降息;电力现货市场为何重要?

图表1：8月1日主要市场指数行情回顾 2024/8/1 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,932.39 8,673.58 716.12 738.87 1,665.97 9,288.09 17,304.96 当日涨跌幅 -0.22% -0.92% -0.25% -0.61% -1.31% -0.45% -0.23% 年初至今涨跌幅 -1.43% -8.94% -33.86% -13.28% -11.92% -12.63% 1.51% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点关注 【策略首席分析师张弛】7月FOMC会议点评：美联储释放明显鸽派信号，预计9月将大概率降息 【宏观分析师张云杰】2024年7月PMI点评：需求“外强内弱”局面或将改变 【宏观分析师马洁莹】流动性“新知”系列：债市环境再“分化” 【公用环保分析师张君昊】公用事业行业深度研究：电力现货市场为何重要？ 【医药首席分析师袁维】肿瘤创新药大梳理（一）晚期胃癌：免疫联合化疗进军1L，新靶点突破在即 【公用环保分析师张君昊】公用环保行业专题：5月煤价止跌回弹但后劲不足，9月起煤价或开始上行 【机械首席分析师满在朋】山推股份公司深度研究：推土机龙头，受益下游矿山高景气 公司报告 【食品饮料首席分析师刘宸倩】仲景食品公司点评：BC协同增长，业绩稳健兑现 【交通运输首席分析师郑树明】密尔克卫公司点评：运价上涨利润增长积极拓展新模式 【商贸零售首席分析师罗晓婷】水羊股份2Q24业绩点评：品宣投入加大蓄力品牌长期势能，短期扰动利润 【轻工分析师尹新悦】乐歌股份公司点评：24H1营收表现靓丽，跨境拓品类+海外仓驱动成长 【电新首席分析师姚遥】信义光能公司点评：盈利能力同比显著改善，景气底部彰显龙头优势 【电新首席分析师姚遥】信义能源点评：市场化交易小幅影响电价，融资成本有望持续下降 指数跟踪 截至收盘日（2024/8/1），上证指数下跌0.22%，深证指数下跌0.92%，北证50下跌0.25%，科创50下跌0.61%，创业板指下跌1.31%，中小综指下跌0.45%，恒生指数下跌0.23%；沪深两市成交额7822亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,932.39 -6.36 -0.22% 3,525.86 -1.43% 399001.SZ 深证成指 8,673.58 -80.51 -0.92% 4,296.63 -8.94% 899050.BJ 北证50 716.12 -1.81 -0.25% 44.54 -33.86% 000688.SH 科创50 738.87 -4.50 -0.61% 503.72 -13.28% 399006.SZ 创业板指 1,665.97 -22.17 -1.31% 1,990.17 -11.92% 399101.SZ 中小综指 9,288.09 -42.14 -0.45% 1,371.80 -12.63% HSI.HI 恒生指数 17,304.96 -39.64 -0.23% 407.89 1.51% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 8月1日，北向资金当日净卖出57.01亿元，年初至今累计净买入162.47亿元；南向资金当日净买入77.59亿元， 年初至今累计净买入3961.81亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 亿元 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -5020024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/22024/6/22024/7/2 -1000 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，8月1日，申万31个一级行业中，建筑装饰（0.81%）、国防军工（0.54%）、交通运输（0.36%）、电子 （0.31%）、机械设备（0.28%）涨幅居前；食品饮料（-2.18%）、美容护理（-1.83%）、房地产（-1.78%）、电力设备 （-1.35%）、纺织服务（-1.19%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% 建筑装饰国防军工交通运输 电子机械设备 通信 社会服务 银行石油石化公用事业有色金属家用电器非银金融计算机环保 钢铁汽车 医药生物 农林牧渔 传媒综合 商贸零售 煤炭轻工制造建筑材料基础化工纺织服饰电力设备房地产美容护理 食品饮料 -2.5% 来源：Choice，国金证券研究所 【策略首席分析师张弛】7月FOMC会议点评：美联储释放明显鸽派信号，预计9月将大概率降息 核心观点：基于我们的基准判断，仍然继续提示重点关注劳动力市场的信号：失业率的三月移动平均较过去12个月低点已经回升约0.43pct，接近“萨姆法则”触发经济衰退0.5pct的经验阈值，“贝弗里奇曲线”趋于平坦化的倾向意味着未来劳工市场降温可能更多由此前“职位空缺率的下降”转为“失业率的攀升”，我们因此维持美联储9月开启首次降息的基准判断。 风险提示：美国通胀二次反弹风险，令美联储加息力度再次超预期。 【宏观分析师张云杰】2024年7月PMI点评：需求“外强内弱”局面或将改变 核心观点：7月制造业PMI边际回落，经济偏弱运行局面仍待改变。二季度国内经济增长有所放缓，7月经济延续偏弱运行，制造业、非制造业PMI分别较上月回落0.1、0.3个百分点至49.4%、50.5%。对应于当前经济形势，国内政策基调明显更加积极，7月30日政治局会议强调“宏观政策要持续用力、更加给力”等。 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 【宏观分析师马洁莹】流动性“新知”系列：债市环境再“分化” 核心观点：基本面边际修复、叠加地方债发行节奏加快等，长端收益率或边际承压、警惕外生冲击下的“急跌”。相较于长端，短端利率“护城河”相对较高、叠加部分增量资金等，下行趋势或相对明确。相较利率债，供给端收缩或依然是信用债定价的核心矛盾，部分中低评级信用利差已明显收窄、后续还待进一步跟踪。 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期，统计过程中可能的偏误和遗漏。 【公用环保分析师张君昊】公用事业行业深度研究：电力现货市场为何重要？ 核心观点：火电：山东给予煤电全容量补偿，且明确供需紧张时段的合理收益提高，或更快实现火电公用事业化，建议关注山东省内火电资产较多的华电国际、华能国际。浙江等供需紧张地区火电合理收益具备溢价，建议关注浙能电力。虚拟电厂：建议关注具有优质工商业客户资源基础的综合能源运营商南网能源。 风险提示：现货市场推进节奏不及预期风险；现货市场价格监管趋严风险；电力供需趋于宽松风险；虚拟电厂落地进度不及预期风险等。 【医药首席分析师袁维】肿瘤创新药大梳理（一）晚期胃癌：免疫联合化疗进军1L，新靶点突破在即 核心观点：胃癌患者数量庞大，现有靶向药可覆盖患者有限。近期多种靶点的创新药包括免疫检查点抑制剂、Claudin18.2、FGFR2b、VEGF/VEGFR在临床研究中取得突破，其中多个国产创新药展现出BIC潜力，预计下半年和明年上半年将迎来多个里程碑事件，在这里我们重点推荐了几家具备差异化研发能力并拥有相应管线布局的企业：百济神州、信达生物、康方生物、和黄医药、再鼎医药。 风险提示：临床试验数据不及预期风险，在研产品注册审批结果不及预期，市场竞争加剧风险，产品上市后销售不达预期。 【公用环保分析师张君昊】公用环保行业专题：5月煤价止跌回弹但后劲不足，9月起煤价或开始上行 核心观点：水电压制电煤需求+贸易商挺价情绪浓厚，预计8月煤价总体窄幅震荡，9月初或开始上涨。24年动力煤供需偏松的大格局未改，煤价中枢下行将为火电企业业绩带来实质性改善。建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的浙能电力、皖能电力、新集能源、江苏国信。 风险提示：新增装机容量不及预期；煤价下行不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期。 【机械首席分析师满在朋】山推股份公司深度研究：推土机龙头，受益下游矿山高景气 核心观点：山东重工旗下推土机龙头，近年来出口顺利推动利润高增。大马力推土机壁垒高，下游需求以矿山为主，有望充分受益矿山机械资本开支上行周期。募投扩产高盈利大马力推土机，放量后有望带动利润释放。凭借着山东重工集团对于公司在技术和渠道的赋能，公司大马力推土机出口销量有望保持高增，助力公司利润保持高增。 风险提示：市场竞争加剧风险、大马力产品销售不及预期、贸易摩擦及汇率波动风险、限售股解禁风险。 【食品饮料首席分析师刘宸倩】仲景食品公司点评：BC协同增长，业绩稳健兑现 核心观点：8月1日公司发布半年报，24H1实现营收5.38亿元，同比16.98%；归母净利润1.00亿元，同比11.93%；扣非归母净利润0.98亿元，同比16.37%。其中24Q2实现营收2.64亿元，同比11.51%；归母净利润0.49亿元，同比-2.16%；扣非归母净利润0.48亿元，同比5.68%,业绩符合预期。看好公司第二曲线持续增长，强化线上线下协同布局，全年业绩有望稳健兑现。 风险提示：新品放量不及预期风险；食品安全风险；原材料上涨风险等。 【交通运输首席分析师郑树明】密尔克卫公司点评：运价上涨利润增长积极拓展新模式 核心观点：2024年8月1日，密尔克卫发布2024年半年度报告。2024H1公司实现营收59.9亿元，同比增长32.4%；实现归母净利润3.1亿元，同比增长22.7%；2024Q2公司实现营收30.97亿元，同比增长42.2%；实现归母净利润 1.6亿元，同比增长9.6%。 风险提示：化工行业波动风险，运价下滑风险，安全运营风险，政策监管风险，并购不及预期风险，商誉减值损失。 【商贸零售首席分析师罗晓婷】水羊股份2Q24业绩点评：品宣投入加大蓄力品牌长期势能，短期扰动利润 核心观点：伊菲丹强化高奢形象+拓展高端渠道，持续完善产品矩阵，期待品牌势能持续释放；CP业务持续完善细分赛道品牌矩阵搭建，资源向优势品牌倾斜，期待盈利改善；御泥坊：24年全新升级，开创“2+3东方肌肤方程式”品牌理念，目前仍处调整中。品宣投入加大蓄力品牌长期势能，短期扰动利润。 风险提示：品牌升级/渠道拓展/营销投放/代理业务发展不及预期。 【轻工分析师尹新悦】乐歌股份公司点评：24H1营收表现靓丽，跨境拓品类+海外仓驱动成长 核心观点：跨境电商：独立站表现靓丽，拓品类初见成效。海外仓：延续靓丽成长，库容&周转提升、尾程折扣增强 显著提振盈利能力。升降桌品牌出海头部企业，海外仓开启第二成长曲线。公司升降桌业务有望持续受益品类渗透率提升、跨境业务高成长，拓品类带动成长加速，海外仓成长进入成长发力期，自建仓+规模化效应盈利弹性有望超预期。内销仍处于渠道开拓、品类认知提升阶段，品类红利优势下后续成长、盈利值得期待。 风险提示：原材料、海运价格大幅波动导致毛利率波动的风险；市场竞争激烈导致毛利率下滑的风险；加征关税的风险。 【电新首席分析师姚遥】信义光能公司点评：盈利能力同比显著改善，景气底部彰显龙头优势 核心观点：公司披露2024年中报，上半年实现营业额126.87亿港元，同比增长4.5%；实现归母净利润19.63亿港元，同比增长41%。光伏玻璃销量增长，盈利能力同比显著改善。盈利底部承压落后产能冷修退出，成本及海外产能优势巩固龙头地位。审慎推进电站开发，出售电站加快现金周转。 风险提示：光伏玻璃供需恶化；国际贸易风险加剧；电站补贴核查。 【电新首席分析师姚遥】信义能源点评：市场化交易小幅影响电价，融资成本有望持续下降 核心观点：7月31日，公司发布2024年半