国防军工行业周报：航空装备军备进行时，无人机应用加速

行业周报|国防军工 航空装备军备进行时，无人机应用加速国防军工行业周报20220716-20220722 ●核心结论 市场回顾：上周国防军工指数上涨2.62%，其市场表现强于上证指数 （1.30%）、创业板指（-0.84%）及沪深300（-0.24%）；子板块方面：航天装备Ⅱ板块上涨9.02%，航空装备Ⅱ板块上涨2.86%，地面兵装Ⅱ板 雒雅梅S0800518080002 分析师 证券研究报告 2022年07月26日 块上涨5.61%，航海装备Ⅱ板块上涨12.15%，军工电子Ⅱ板块上涨4.72%；个股方面：江龙船艇（+26.59%）领涨国防军工板块，日发精机 （+26.30%）、亚星锚链（+22.52%）、铖昌科技（+19.91%）等也有较好表现；而雷电微力（-8.49%）、华伍股份（-7.53%）、爱乐达（-7.22%）等跌幅居前。 【航空装备】军备进行时，无人机应用加速。据美国《防务新闻》周刊网站报道：土耳其2022年上半年防务和航空出口额达到近20亿美元的历史新高，比2021年同期增长48%。增长点主要在航空装备，尤其是无人机，土耳其已向包括波兰在内的国际客户提供了96架无人机；据韩联社报道：韩国自主研制的超音速战机KF-21“猎鹰”的原型机近日于庆尚南道泗川市的空军基地成功首飞，KF-21战斗机的成功首飞意味着“韩国成为世界上第8个成功研制超音速战斗机的国家或组织”；据美国《防务新闻》周刊网站报道：捷克政府已决定与美国启动谈判，为捷克空军购买24架F-35“闪电”Ⅱ战斗机；根据人民网报道：我国中航工业直升机研究所研制的AR-500BJ舰载无人直升机平台于7月23日顺利完成了舰船试飞试验。世界局部地区冲突导致多国航空装备研制、采购及列装呈现加速态势，彰显了航空装备在当前及未来战场上的重要地位，同时应该注意到装备信息化、无人化、智能化是发展方向，这也导致无人机的应用越来越广泛。我国周边地区环境较为复杂，预计军备会紧跟乃至引领世界潮流。建议关注军用无人机主机厂：中无人机（688297.SH）。 【分系统】迈信林收购郑飞机械，完善产业链布局。迈信林发布公告拟收购郑州郑飞机械56.845%的股权，郑州郑飞机械有限责任公司成立于2007年8月，前身是航空工业集团下属从事武器悬挂发射装置配套产品的机械加工专业单位，本次收购系为进一步实现迈信林的战略发展目标，提升公司军品研发实力，完善公司产业链布局，进一步加强公司综合竞争实力。对迈信林原有的发动机部件、起落架部件、中大型结构件、精密壳体件和紧固件等业务形成补充。航空中游加工企业数量较多，产能相对于装备制造其他环节相对充足，未来有价格下行的压力。上市公司通过股权收购等方式扩大产业链布局可提升竞争力，形成头部集中效应。 风险提示：新型军备列装进度不及预期；无人机应用不及预期；装备机械加工板块发展不及预期；价格环节价格下行风险。 luoyamei@research.xbmail.com.cn 国防军工：把握军工高弹性赛道，寻找确定性方向—2022年上半年军工行业前瞻2022-07-05 索引 内容目录 一、观点更新3 二、板块回顾4 2.1板块表现4 2.2个股表现5 2.3军工行业估值情况5 三、产业动态6 3.1行业重要新闻：6 3.2公司重要公告：7 四、重点公司核心指标9 图表目录 图1：2022年初以来各主要指数涨跌幅（%）4 图2：上周各主要指数涨跌幅（%）4 图3：上周各一级行业涨跌幅（%）4 图4：2022年初以来军工二级行业指数涨跌幅（%）5 图5：上周军工二级行业指数涨跌幅（%）5 图6：上周军工行业涨幅TOP10股票（%）5 图7：上周军工行业跌幅TOP10股票（%）5 图8：国防军工板块市盈率（倍）6 表1：重点公司核心指标9 一、观点更新 【无人机】纵横股份业绩向好，或预示无人机应用加速。纵横股份发布2022年半年度业 绩预告，预计2022年半年度实现营业收入11,828.63万元，与上年同期相比，增加4,729.28万元，同比增长66.62%；预计2022年半年度实现归属于母公司所有者的净利润-72.61万元，与上年同期相比，减少亏损2,042.19万元；预计2022年半年度实现归属于母公司 所有者扣除非经常性损益后的净利润-474.61万元，与上年同期相比，减少亏损2,099.00万元。2022年上半年，纵横股份抓住工业无人机下游新兴市场需求向好态势，积极开发国内外市场渠道，深化工业无人机系统在测绘与地理信息、智慧安防、能源巡检、应急等行业的应用，期间获取订单同比增加。同时公司加强内部管理、提升运营效率，2022年半年度营业收入实现同比增长和经营业绩同比减亏。工业无人机下游应用态势向好，军用领域无人机使用同样在加速，据土耳其出口商大会数据显示，土耳其2022年上半年防务 和航空出口额达到近20亿美元的历史新高，比2021年同期增长48%。尤其是无人机， 土耳其已向包括波兰在内的国际客户提供了96架无人机。 投资建议：建议关注军用无人机主机厂：中无人机（688297.SH）。 【分系统】迈信林收购郑飞机械，完善产业链布局。迈信林发布公告拟以现金人民币 1027.9967万元收购郑州郑飞机械有限责任公司56.845%的股权成为控股股东，郑州郑飞 机械有限责任公司成立于2007年8月，前身是航空工业集团下属从事武器悬挂发射装置 配套产品的机械加工专业单位，公司注册资金1310.4501万元，生产面积5674.66平方 米，加工设备89台，现有职工219人。截至2022年5月31日的全部资产及负债。资产总额为31,713,679.63元，负债总额为15,240,168.77元，所有者权益总额为16,473,510.86元，评估价值为1,820.00万元，增值172.65万元，增值率为10.48%。郑飞机械公司在2019-2021年，营业收入分别为3491万元、4310万元、5014万元，净利润分别为54.8万元，61.3万元162.1万元。截至2022年5月31日，营业收入2424万 元，净利润94.0万元。本次收购系为进一步实现迈信林的战略发展目标，提升公司军品研发实力，完善公司产业链布局，进一步加强公司综合竞争实力。对迈信林原有的发动机部件、起落架部件、中大型结构件、精密壳体件和紧固件等业务形成补充。 派克新材发布半年业绩快报，公司实现营业收入125,745.47万元，同比增长64.56%；实现归属于母公司所有者的净利润22,926.14万元，同比增长62.35%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润21,961.21万元，同比增长67.61%。2022年上半年公司得益于航空、航天行业景气度向好，市场订单量充足，公司克服疫情影响，不断提高产能产出，扩大经营规模，业绩相应递增。 投资建议：建议关注军机及航发中游锻造供应商，中航重机（002179.SZ）、派克新材 （605123.SH）。 【军工新材料】复合材料舰载无人机成功试飞。近日中航工业直升机研究所研制的AR-500BJ舰载无人直升机平台顺利完成了船舰试飞试验。AR-500系列无人机（原型号名为AV500系列）目前主要包括三个型号：AR-500基本型，AR-500B舰载型无人机和AR-500C高原型无人直升机。根据光威复材公开发布消息，AV500系列无人机采用了大量碳纤维复合材料，包括全机复合材料蒙皮（蜂窝和泡沫夹层结构件）、整体油箱承力结构、尾梁整体结构和层压件、封闭腔型结构件等零件。该系列无人机定位于军用市场，也可通过改装用于环境监测、搜索救援、农林防护、地质勘察等民用领域，市场潜力巨大。 投资建议：建议关注光威复材（300699.SZ）。 二、板块回顾 2.1板块表现 2022年初以来国防军工指数（中信）下跌17.50%，其市场表现弱于上证指数（-9.98%）、创业板指（-15.78%）及沪深300（-13.82%）。 上周国防军工指数上涨2.62%，其市场表现强于上证指数（1.30%）、创业板指（-0.84%）及沪深300（-0.24%）。 图1：2022年初以来各主要指数涨跌幅（%）图2：上周各主要指数涨跌幅（%） 上证指数创业板指 沪深300国防军工(中信) 02-2104-0605-2307-05 0% -10% -20% -30% -40% -50% 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 上周各一级行业板块中，环保（申银万国）（+5.00%）、计算机（申银万国）（+4.88%）传媒（申银万国）（4.77%）表现较好，农林牧渔（申银万国）（-1.60%）、电力设备（申银万国）（-1.59%）表现较差。在31个一级行业中，国防军工板块（+3.39%）涨幅位列 第8名。 图3：上周各一级行业涨跌幅（%） 6 5 4 3 2 1 0 (1) (2) 环煤美石机保炭容油械 护石设理化备 汽非银通传计车银行信媒算金机 融 国电建防力筑军设装工备饰 建综社筑合会材服 料务 商房交公贸地通用零产运事售输业 医轻纺药工织生制服物造饰 食家电品用子饮电 料器 有钢基农色铁础林金化牧 属工渔 资料来源：wind，西部证券研发中心 子板块采用申银万国国防军工板块分类。2022年初至今，航天装备Ⅱ板块下跌10.63%，航空装备Ⅱ板块下跌0.50%，地面兵装Ⅱ板块下跌25.80%，航海装备Ⅱ板块下跌20.04%，军工电子Ⅱ板块下跌28.46%。 上周国防军工子板块方面，航天装备Ⅱ板块上涨9.02%，航空装备Ⅱ板块上涨2.86%，地面兵装Ⅱ板块上涨5.61%，航海装备Ⅱ板块上涨12.15%，军工电子Ⅱ板块上涨4.72%。 图4：2022年初以来军工二级行业指数涨跌幅（%）图5：上周军工二级行业指数涨跌幅（%） 航天装备Ⅱ航空装备Ⅱ地面兵装Ⅱ航海装备Ⅱ军工电子Ⅱ 01-0402-0303-0504-0405-0406-0307-03 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 航航 天空 装装 Ⅱ Ⅱ 备备 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 地航军 面海工 兵装电 Ⅱ Ⅱ Ⅱ 装备子 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 2.2个股表现 上周个股中，江龙船艇（+26.59%）领涨国防军工板块，日发精机（+26.30%）、亚星锚链（+22.52%）、铖昌科技（+19.91%）等也有较好表现；而雷电微力（-8.49%）、华伍股份（-7.53%）、爱乐达（-7.22%）等跌幅居前。 图6：上周军工行业涨幅TOP10股票（%）图7：上周军工行业跌幅TOP10股票（%） 32% 24% 中 七同天 -益科 二中技 0% 宏上华复华雷迈达海测旦爱伍电信电瀚导微乐股微林子讯航电达份力 16% 8% 0% 江日亚铖龙发星昌船精锚科艇机链技 中航奥 国天普 船动光 舶力电 中万中 船泽国 防股卫 务份星 -4% -8% -12% 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 2.3军工行业估值情况 这里采用申银万国国防军工板块成分股，计算板块市盈率（TTM，上年年报为基准），估值由年初94倍PE，到2022年4月底的59倍PE，目前反弹至7月22日的75倍PE，长期看当前板块估值正处于历史估值中枢，“十四五”开篇之年军工板块有望受益于宏观政策的利好和装备的放量持续增长，仍有较大的上升空间。 图8：国防军工板块市盈率（倍） 300 250 200 150 100 50 0 2016-03-182017-03-182018-03-182019-03-182020-03-182021-03-182022-03-18 资料来源：wind，西部证券研发中心 三、产业动态 3.1行业重要新闻： 1.据环球网7月22日报道：路透社最新消息，韩国国防部22日称，韩国和美