业绩快速增长，光通信业务有望持续改善，海缆与储能业务中标国内外项目

事件：2022年7月14日，公司发布2022年半年度业绩预告。预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润17.00亿元到20.40亿元，同比增长（追溯调整后）580%到716%；预计2022年半年度实现扣非归母净利润16.80-20.16亿元，同比增长（追溯调整后）722%-887%。 业绩大幅增长，还原去年减值损失增速仍超40%：2022年以来公司践行“绿色驱动，合规稳进”的经营方针，顺应“清洁低碳”新经济秩序，紧抓海上风电高速发展机遇，在海底电缆、海洋工程等方面的技术创新与市场地位进一步巩固；同时光通信产业市场需求提升，呈现量价齐升趋势，公司在主要客户项目的中标份额较好，盈利能力明显提升。预计2022年半年度公司实现归属于上市公司股东的净利润17.00亿元到20.40亿元；2022年Q2单季度预计实现归母净利润6.84-10.24亿元。2021年上半年，公司计提各项资产减值准备和信用减值准备合计10.91亿元，导致上年比较基数较小。按预告中值计算，全部还原2021年H1减值准备后，2022年H1公司归母净利润仍同比增长超40%，公司经营业绩取得较大幅度增长。 剥离低毛利率贸易资产，聚焦主业提升盈利能力：6月30日，公司向中天科技集团出售中天科技集团上海国际贸易有限公司100%股权，股权转让价格为34,309.00万元。公司近两年贸易业务毛利率分别为0.83%和1.10%，远低于同期制造业20.26%和20.04%的毛利率。剥离毛利率较低的大宗商品贸易业务有助于公司业务重心逐步转向技术附加值和毛利率更高的高端制造业。公司将出售资产收回的资金，用于高附加值业务生产经营，有助于公司优化业务结构，提升公司盈利能力和持续发展能力。 光通信业务有望持续改善，海缆与储能业务中标国内外项目：2022年以来光纤光缆呈量价齐升态势，行业进入新一轮景气周期，公司光通信业务有望深度受益，盈利能力有望持续改善。各地海风建设进一步提速，福建、山东、广东、浙江等沿海省份多省出台“十四五”海风发展规划，海风装机规划容量合计有望超60GW。6月27日，公司中标国华投资山东国华时代投资发展有限公司国华渤中I场址海上风电项目35kV海缆设备及其附件采购项目，中标金额2.5887亿元。随着海缆新生产基地及新造船机的投运，公司将为客户提供更多、更好、更优的服务。7月3日，公司中标中广核2022年度磷酸铁锂电池储能系统框架采购第二标段300MW/600MWh，中标金额为81,616.64万元。 同时中标蒙古国80MW/200MWh大型储能项目设计、供货、施工、调试和2年运维项目，中标金额8092.54万美金（不含税）（折合人民币约为54,220.02万元）。本次中标对公司2022、2023年经营业绩将有积极影响，将带动公司大型储能实施方案“走出去”，有利于进一步提升和巩固公司在储能领域的品牌影响力和市场占有率。 投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为467.8亿元(+1.3%)、498.7亿元(+6.6%)、551.8亿元(+10.7%)；预计归母净利润分别为38.2亿元(+2122.3%)、45.8亿元(+19.7%)、54.4亿元（+18.8%）；对应EPS分别为1.12、1.34、1.59元。我们给予公司2022年28倍PE，对应2022年目标价31.36元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：市场竞争加剧、海外市场需求受疫情影响、海上风电地方补贴不及预期、特高压建设进度不及预期、新能源业务落地不达预期、假设测算不及预期的风险 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表