持续中标国内外海洋能源项目，助力业绩稳步提升

事项： 公司公告： 亨通光电与全资子公司江苏亨通高压海缆有限公司陆续中标国内外海洋能源项目，确认中标“龙源射阳100 万千瓦海上风电项目 220KV 海缆采购”、“绥中-锦州油田群岸电应用工程海底电缆和附件采购及施工敷设（PC）”、“龙源射阳 100 万千瓦海上风电项目 35KV 海缆采购”、“泰国 PEA 乌龟岛 33KV 海电缆项目”等海上风电及海洋油气项目；签署“国家电投山东半岛南海上风电基地 V 场址 500MW 项目海缆防冲刷保护及附属工程专业分包”等海上风电项目合同。中标项目总金额达 31.37 亿元人民币（含增值税）。 国信通信观点： 根据信息公告，公司陆续中标多个国内外海洋能源项目，中标总金额达 31.37 亿元，根据项目履行进度预计将对公司 2023 年度经营业绩产生积极影响。持续中标国内外海上风电和海洋油气项目充分体现公司在海洋能源领域的综合技术实力，有利于进一步提升和巩固公司在海洋能源领域的品牌影响力和市场占有率。未来随着国内外海洋产业的发展机遇不断释放，公司作为海上风电的龙头企业将会持续受益。 投资建议： 公司陆续中标国内外海洋能源项目，在手订单量丰富，将为公司 2023 年的业绩增长带来有力支撑。我们看好公司海洋板块壁垒及能源互联业务上的技术优势，随着 2022 年公司交易性金融资产公允价值变动的影响逐渐减弱，2023 年有望获得更高的净利润弹性。我们维持盈利预测，预计公司 2022-2024 年营收分别为 470/543/613 亿元，同比增速为 14%/15%/13%；净利润为 22/27/34 亿元，同比增速为 53%/24%/27%，当前估值对应 PE 为 22/19/14 倍。长期看好公司新老业务增长潜力，维持“买入”评级。 评论： 新增国内外海上风电及海洋油气项目，预计 2023 年新增收入 31 亿元 根据公司公告，公司本次中标的国内外海上风电及油气项目总计 31 亿元，涉及 33KV 海缆供货、35KV 海缆及附件设备采购、220KV 海缆及附件设备采购、海缆及其附属设备制造、运输与施工采购，按照 220KV 海缆、35KV 海缆、33KV 海缆平均 40%、33%、30%的毛利率，通过该口径计算所得新增国内外海上风电及海洋油气项目的毛利润贡献约为 11.99 亿元。 表 1：新增国内外海上风电及海洋油气项目 新增海上风电项目合同，预计 2023 年新增收入 0.37 亿元 根据公司公告，公司本次签署海上风电项目合同 0.37 亿元，涉及海缆防冲刷保护及附属工程专业分包、国电投如东项目、明阳智能风机、三峡响水机组的运维服务，按照公司过往工程运维平均 20%的毛利率，通过该口径计算所得新增海上风电项目合同的毛利润贡献约为 0.07 亿元。 表 2：新增海上风电项目合同 公司海缆在手订单丰富，持续投资完善海风建设施工能力 截至九月末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约 160 亿元，拥有海洋通信业务在手订单金额约 65 亿元，将在 22Q4 及 2023 年持续交付，为公司后续营收增长提供动力。海工船只方面，公司拟建设一艘大型海上风电作业安装平台，预计建设完成后，公司可在 70m 内水深进行海上风电施工作业，覆盖 20 兆瓦风电机组的施工能力，进一步提升公司海上风电领域的综合竞争力。 表 3：公司在手订单情况 投资建议：看好公司海洋板块壁垒及能源互联业务上的技术优势，维持“买入”评级 我们看好亨通光电的海洋板块壁垒以及能源互联业务上的技术优势，我们维持盈利预测，预计公司2022-2024 年营收分别为 470/543/613 亿元，同比增速为 14%/15%/13%；净利润为 22/27/34 亿元，同比增速为 53%/24%/27%，当前估值对应 PE 为 22/19/14 倍。长期看好公司新老业务增长潜力，维持“买入”评级。 表 4：可比公司估值表（截至 20221113） 风险提示 公司盈利能力将受到铜、锂原材料价格波动影响，若原材料涨价将影响公司毛利率水平；海上风电装机不及预期；国内光纤光缆供给端产能放量增长，光纤光缆价格下降；竞争加剧等。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明