磁材业务稳健增长，光伏锂电量利齐增

事件：公司发布2022年半年报业绩预告，预计2022年H1归母净利润7.65亿元至8.47亿元，同比增加40%-55%。其中2022年Q2归母净利润3.99亿元至4.81亿元，同比增加39%-67%，环比增加9%-31%。 磁性材料业务基本盘稳固，利润或稳定提升。公司是国内规模最大的铁氧体磁性材料生产企业，2021年公司磁性材料产业具有年产20万吨铁氧体预烧料、16万吨永磁铁氧体、4万吨软磁铁氧体、2万吨塑磁的产能，据公告，预计到2022年底，公司产能将达到22万吨铁氧体预烧料、16.5万吨永磁铁氧体、5万吨软磁铁氧体、及2.5万吨塑磁产能，或进一步提升市占率并巩固铁氧体磁性材料行业领先地位。 据磁性材料行业协会预计，在未来几年，全球对磁性材料的需求预计达到年均10%以上的增长，公司作为头部企业业绩或持续释放。 光伏业务产量持续释放，深耕欧洲市场盈利水平较高。据公开的投资者问答信息，公司目前内部产能为8GW电池和3.5GW组件，同时Q3将有2.5GW组件投产。产能方面，公司目标到2022年底是达到电池产能9GW、组件产能7GW；出货方面，公司全年出货目标维持5GW组件和3-4GW电池。据公开的投资者问答信息，公司产品70%出货到欧洲，受益于欧洲市场光伏装机的持续提升，公司组件出货量大幅提升，同时公司致力于加大新技术路线的研发投入，未来光伏业务盈利水平可期。 锂电池业务进入发展快车道。据公告及公开的投资者问答，公司拥有2.5GWh锂电池的内部产能，目前锂电池1.48亿支项目已满负荷生产，公司持续深耕小动力市场细分领域，在不断推进重点产品与中高端客户合作的同时，海外市场开发初见成效，2022年底电池产能目标为7GWh，产能大幅提升，锂电池业务有望持续放量。 投资建议：我们预计公司2022-2024年实现营业收入分别为178.94、224.22、260.99亿元，实现净利润15.38、19.28、22.35亿元，对应EPS分别为0.95、1.18、1.37元/股，目前股价对应PE为25.6、20.4、17.6倍。维持给予“增持-A”评级，6个月目标价28元/股 风险提示：需求不及预期，项目进展不及预期，光伏业务盈利空间下滑 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表