美国减免对华关税可能会带来有限的汇率升值和放大的市场波动。从资产来看,最兴奋的还是汇率,尽管美元指数重回105上方,但是人民币汇率在日间却一度逆势升破6.69,股市方面,直接受益的板块如纺织服装也出现一定的“躁动”,但是考虑到当前特殊的环境,我们认为减免关税带来的人民币升值会比较有限、在2%以内;对于股市来讲美国政府可能会通过制裁企业等手段进行平衡,反而可能增加国内权益市场的波动性;但对于出口来说,阶段性的对华关税减免可能会意外增加下半年出口的韧性。