宏观周报：美国对华关税现状全面梳理

宏观研究 2024.02.05 本报告导读： 美国对华关税现状全面梳理 ——国泰君安宏观周报（20240204） 郭新宇(分析师) 报告作者 021-38038436 guoxinyu@gtjas.com 证书编号S0880523110002 美国2024年大选将于2024年11月5日举行，从当前选情来看，2024年大选较大概 率是特朗普与拜登之间的对决，与2020年类似。作为美国大选跟踪系列的第二篇，我们详细梳理了美国对华关税现状以及中美一阶段经贸协议执行情况。 摘要： 中国对美出口产品约一半被加征额外关税（包含豁免）。2022年11月至 2023年10月，美国从中国进口商品约4318亿美元，其中约29%的商品被加征25%的关税税率，18%的商品被加征7.5%的关税税率，53%的商品未被加征额外关税。美国对华有四个现行关税清单（List）。List1：关税税率25%，自2018年7月6日实施至今。List2：关税税率25%，自2018年8月23日实施至今。List3：2018年9月24日开始实施，首次关税税率10%，后于2019年5月10日上调至25%并实施至今。List4：2019年9月1日开始实施，首次关税税率15%，后于2020年2月14日下调至7.5%并实施至今。 分产品来看，美国对华现行关税覆盖主要产品大类。由于美国对华加征关税是按照8位HTS编码加征，因此我们利用美国海关数据，对美国对 黄汝南(分析师) 010-83939779 huangrunan@gtjas.com 证书编号S0880523080001 汪浩(分析师) 0755-23976659 wanghao025053@gtjas.com 证书编号S0880521120002 韩朝辉(分析师) 021-38038433 hanchaohui@gtjas.com 证书编号S0880523110001 华产品加征关税情况进行汇总，并按照22个大类和98个章节进行展示 对各类产品加征关税详情（可以进一步细化，可以通过4位、6位、8位HTS编码看到对每一类/项产品的进口金额、关税税率等信息）。美国将352项中国进口商品关税豁免期延长至2024年5月31日，大选年份后续是否继续延期存在较大不确定性。根据我们的测算，依据美国海关2021年数据，本次豁免产品涉及金额约619亿美元，占加征关税总金额 （2021年为2878亿美元）的约21%。352项豁免产品主要包括电机、水泵等电气设备，过滤器、净水器等机械设备，家具、自行车、纺织品等 相关报告 经济韧性仍在延续 盈利与库存周期再定位地方两会正在密集召开 2024.02.04 2024.01.28 2024.01.21 宏观研 究 宏观周 报 证券研究报 告 消费品，部分塑料制品，部分汽车零部件，钢铁等贱金属制品等。中美 —阶段经贸协议，根据彼得森研究所（PIIE）统计，中国在2020年和 2021年两年内的实际购买金额为承诺金额的60%（中国海关口径为 62%）。由于2020年疫情的特殊因素，所以如果只考虑2021年的完成情 况，中国在2021年实际购买金额为承诺金额的60%（中国海关口径为 65%）。 2024年大选大概率仍是特朗普与拜登之间的对决，特朗普最早可能在3月12日足够票数成为共和党总统候选人，综合民调显示特朗普略微领先。根据538网站汇总的最新民调数据显示，拜登民主党内的候选人中 领先明显，而特朗普也在共和党内的候选人中领先明显。此前，特朗普在此前已经轻松赢得爱荷华州和新罕布什尔州的初预选，进一步增加了提名为共和党总统候选人的概率，最早可能在3月12日（3月5日“超级星期二”的后一周）获得足够多的票数成为共和党的总统候选人。 国内经济：利率继续下行。上中下游：上游原油价格下跌，中游动力煤期货价格持平，下游商品房成交面积增加。通胀：猪肉平均价持续上涨，蔬菜价格大幅上升，南华工业品价格转涨为跌。金融：短端利率和长端 利率均持续下行，人民币持平前期。下周中国将公布1月通胀数据和金融数据，美国美联储理事库格勒等多位美联储官员发表讲话。 风险提示：美国经济韧性超预期，美联储加息超预期。 繁花之下：90年代经济转型的阵痛与启示 2024.01.14 油价展望：底部夯实，等待合力 2024.01.07 目录 1.聚焦：美国对华关税现状梳理3 1.1.美国对华加征关税历程3 1.2.美国对华关税现状4 1.3.美国对华关税豁免现状9 1.4.中美一阶段经贸协议执行情况11 1.5.美国大选当前选情13 2.国内经济：利率继续下行15 3.下周关注20 4.风险提示20 5.附录21 1.聚焦：美国对华关税现状梳理 1.1.美国对华加征关税历程 美国对华加征关税从2018年开始，至2020年初中美签订一阶段经贸协议暂告一段落。美国对华加征关税总共分为5个清单（List），分别是340亿美元的List1， 160亿美元的List2，2000亿美元的List3，1120亿美元的List4A和1600亿美元美元的List4B（最终未实施）： 总价值500亿美元的List1和List2在2018年7、8月份先后实施，关税税率均为25%。 价值2000亿美元的List3则在2018年9月开始实施，初步关税税率为10%，后续又在2019年5月提高至25%。 价值1120亿美元的List4A在2019年9月开始实施，初步关税税率为15%，后在中美达成一阶段经贸协议后降至7.5%。 价值1600亿美元的List4B则从未实施过，并在中美达成一阶段经贸协议后暂时解除了加征关税风险。 图1：美国对华关税历程 时间 措施 状态 特朗普要求美国贸易代表办公室（USTR）调查对价值500-600亿美元（List1、List2018-03-222）的中国商品征收关税，超过1,300种进口商品，包括飞机零件、电池、平板电视、医 疗设备等 2018-06-15 特朗普宣布，美国将对价值500亿美元的中国出口商品征收25%的关税。其中340亿美元 （List1）将从2018年7月6日开始，另有160亿美元（List2）将在晚些时候开始 2018-06-18 白宫宣布，如果中国对美国的关税进行报复，美国将对另外价值2000亿美元（List3）的中国进口商品加征10%的关税 2018-07-06 美国对价值340亿美元（List1）的中国商品征收关税生效，关税税率25% 正式生效 2018-08-23 美国对价值160亿美元（List2）的中国商品征收关税生效，关税税率25% 正式生效 2018-09-17 美国宣布将于2018年9月24日开始对价值2000亿美元（List3）的中国商品征收10%的关税，到年底将提高到25%。他们还威胁说，如果中国进行报复，将对价值2670亿美元（List4A、List4B）的额外进口商品征收关税 2018-09-24 美国对价值2000亿美元（List3）的中国商品征收关税生效，关税税率10% 正式生效 2018-12-01 原定价值2000亿美元（List3）中国进口商品的关税上调计划被推迟，特朗普政府表示，如果双方在2019年3月1日前无法就中国在强制技术转让、知识产权保护、非关税壁垒等结构性改革达成一致协议，则将关税税率由10%提高至20% 2019-05-05 特朗普表示，此前对价值2000亿美元（List3）的中国商品征收的10%关税将于5月10日提高到25% 2019-05-10 美国对价值2000亿美元（List3）的中国商品征收关税由10%正式提升至25% 正式生效 2019-06-29 G20大阪峰会期间，两国元首同意贸易战“休战”，先前的关税将继续有效，但在重启谈判期间，暂时不会颁布新的关税 缓和 2019-08-01 特朗普宣布，将在9月1日对剩余的3000亿美元（List4A、List4B）商品加征10%的关税 2019-08-05 在人民币贬值至2008年以来最低点时，美国财政部正式宣布中国为汇率操纵国 汇率操纵国 2019-08-13 美国推迟部分关税，9月1日仍将对价值1120亿美元（List4A）的中国进口商品征收10%的关税，其余1600亿美元（List4B）将在12月15日生效 缓和 2019-08-23 特朗普表示，从10月1日起，对价值2500亿美元（List1/2/3）的现有中国商品征收的关税率将从25%提高到30%，从12月15日起，对剩余价值3000亿美元（List4A、List4B）的商品征收的关税率将从10%提高到15% 2019-09-01 美国对价值1120亿美元（List4A）的中国商品征收关税生效，关税税率15% 正式生效 2019-09-11 在中国宣布对16种美国产品进行一年的关税豁免后，特朗普宣布把原定于10月1日对2500亿美元（List1/2/3）中国进口商品关税税率的提高（由现存的25%提高至30%），推迟到10月15日 缓和 2019-10-11 特朗普宣布，双方已就一阶段贸易协议达成初步协议，中国同意购买更多的美国产品，并接受更多的美国金融服务，美国同意暂停原定于10月15日对2500亿美元（List1/2/3）中国进口商品提高关税税率 缓和 2019-12-13 双方宣布初步达成一阶段贸易协议，美国取消原定于12月15日对价值1600亿美元（List4B）中国进口商品加征关税，并把现有的价值1120亿美元（List4A）中国进口商品关 缓和 税率由15%削减至7.5% 2020-01-15 中美正式签署一阶段贸易协议 暂告一段落 2020-02-14 中美一阶段经贸协议正式生效，价值1120亿美元（List4A）的中国进口商品关税率从15%正式降至7.5%，同时中国同意2020年和2021年两年时间内，购买某些特定的美国产品金额将比2017年高2000亿美元，并同意在金融准入、知识产权保护等其他领域进行改革 正式生效 数据来源：WSJ、CNN、Reuters、Bloomberg、NBC、theWhiteHouse、APNews、NYT、SCMP、NPR等，国泰君安证券研究。注释：由于美国从中国进口商品数据随时间变动，且美国官员有夸大描述的倾向，此外最终公布的清单可能由于企业游说等各种原因，对部分产品进行剔除，但美国官员一般仍沿用最初的金额表述，因此实际金额可能与美国官员表述有所差异，上述金额均为美国官员的说法，而非实际的某一个时点的精确金额。 1.2.美国对华关税现状 中国对美出口产品约一半被加征额外关税（包含豁免）。2022年11月至2023年 10月，美国从中国进口商品约4318亿美元，其中约29%的商品被加征25%的关税税率，18%的商品被加征7.5%的关税税率，53%的商品未被加征额外关税。美 国对华有四个现行关税清单（List）： List1：关税税率25%，自2018年7月6日实施至今。 List2：关税税率25%，自2018年8月23日实施至今。 List3：2018年9月24日开始实施，首次关税税率10%，后于2019年5月 10日上调至25%并实施至今。 List4：2019年9月1日开始实施，首次关税税率15%，后于2020年2月 14日下调至7.5%并实施至今。 分产品来看，美国对华现行关税遍布主要产品大类。由于美国对华加征关税是按照8位HTS编码加征，因此我们利用USTIC网站数据，对美国对华产品加征关税情况进行汇总，并按照22个大类和98个章节进行展示（还可以进一步细化， 可以通过4位、6位、8位HTS编码看到对每一类/项产品的进口金额、关税税率等信息）。 图2：美国对华关税现状 关税清单 现行关 现行关税 美方官员 2018年实 2018年进 2023年实 2023年进 (亿美元) 税税率实施时间宣称金额际金额口占比际金额口占比 List1 25.0% 2018-07-06 340