公司首次覆盖报告：决胜酒店SaaS时代，王者气质初显

计算机/计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 石基信息（002153.SZ） 2022年07月05日 投资评级：买入（首次） 日期 2022/7/4 当前股价(元) 15.15 一年最高最低(元) 33.50/13.67 总市值(亿元) 318.06 流通市值(亿元) 186.39 总股本(亿股) 20.99 流通股本(亿股) 12.30 近3个月换手率(%) 26.95 股价走势图 数据来源：聚源 决胜酒店SaaS时代，王者气质初显 ——公司首次覆盖报告 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 ⚫ 大消费信息化领域领导厂商，首次覆盖给予“买入”评级 公司作为国内大消费信息化领域的领导厂商，坚定执行国际化与平台化战略。我们预测公司2022-2024年营业收入为32.07、35.52、40.98亿元，归母净利润0.46、1.80、3.72亿元，EPS为0.02、0.09、0.18元/股，当前股价对应2022-2024年PS为9.9、9.0、7.8倍，公司PS略高于行业可比公司平均水平，考虑公司在全球酒店SaaS领域不断取得重要突破，首次覆盖给予“买入”评级。 ⚫ 把握云化机遇，切入千亿级国际酒店信息化市场 公司成立于1998年，从网络系统集成商起家，历经三次战略转型，建立了在酒店、零售、餐饮、旅游等大消费信息化领域的领先地位。从2016年开始，公司开始向大消费行业应用平台运营商转型，开启了国际化和平台化战略。据我们测算，全球酒店IT投入规模每年约为200-300亿美元，公司把握云化的契机，撬动Oracle等厂商的市场份额，切入全球酒店信息化的广阔市场。 ⚫ 酒店系统上云大势所趋，各IT厂商间的“军备赛”已经拉开序幕 （1）与本地部署相比，云端部署可以实现低成本、高效率、更高的生产力和数据安全性。根据Travel Singularity报告预测，在2023年大多数酒店技术基础设施将完全部署到云端。（2）目前全球酒店SaaS厂商的“军备赛”已经拉开序幕，Oracle、Infor、Sabre、石基、Amedeus纷纷推出下一代云架构的PMS/CRS，抢夺国际高端酒店集团客户。 ⚫ 公司在战略/人才储备具有领先优势，有望在全球酒店SaaS领域处于第一阵营 公司的竞争优势体现在两个方面：一是公司储备大批经验丰富的人才；二是公司战略思路非常清晰，布局稳步推进。目前新一代云POS系统Infrasys Cloud已陆续获得超过十家知名酒店集团的严格测试与评标认证，其中包括全球影响力TOP5的酒店集团中的三家，并在不断拓展上线，新一代酒店信息管理系统SEP已经获得半岛、洲际集团的认可，并在北京实现了第一家洲际集团酒店的上线。 ⚫ 风险提示：经济下行风险；技术变革风险；海外投资风险。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 3,317 3,215 3,207 3,552 4,098 YOY(%) -9.4 -3.1 -0.2 10.8 15.4 归母净利润(百万元) -68 -478 46 180 372 YOY(%) -118.4 608.0 109.6 292.3 107.2 毛利率(%) 40.8 38.6 40.3 41.4 44.0 净利率(%) -2.0 -14.9 1.4 5.1 9.1 ROE(%) 0.1 -4.7 1.1 2.3 4.6 EPS(摊薄/元) -0.03 -0.23 0.02 0.09 0.18 P/E(倍) -470.6 -66.5 694.8 177.1 85.5 P/B(倍) 3.8 3.9 3.9 3.9 3.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%2021-072021-112022-03石基信息沪深300开源证券 证券研究报告 公司首次覆盖报告 公司研究 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20 目 录 1、 大消费行业信息化龙头，加速推进国际化和平台化战略 ................................................................................................. 4 1.1、 大消费IT引领者，业务覆盖酒店、餐饮、零售、旅游各领域 ............................................................................ 5 1.1.1、 酒店：国内酒店信息化龙头，聚焦海外市场拓展 ....................................................................................... 5 1.1.2、 餐饮：从高端到低端全覆盖，市占率领先 ................................................................................................... 6 1.1.3、 零售：零售业信息系统的领导者 .................................................................................................................. 6 1.1.4、 旅游：控股石基环企，全面打开旅游休闲系统业务 ................................................................................... 7 1.2、 业绩保持较为稳定，国际化及平台化投入持续加大 .............................................................................................. 7 2、 坚定国际化战略，SAAS业务取得关键突破 ..................................................................................................................... 8 2.1、 全球酒店行业IT系统云化已大势所趋 .................................................................................................................... 9 2.1.1、 全球酒店IT投入规模每年约为200-300亿美元 .......................................................................................... 9 2.1.2、 与本地部署方式相比，云化可以大幅提升酒店效率并降低成本 ............................................................. 10 2.1.3、 全球酒店IT系统云化的“军备赛”已经拉开序幕 ....................................................................................... 12 2.2、 公司在战略/人才储备具有领先优势，产品获得高端客户认可 ........................................................................... 13 2.2.1、 储备大批经验丰富的人才，为长期发展奠定基础 ..................................................................................... 13 2.2.2、 建立了全球性的服务网络，保障营销和技术支持服务的开展 ................................................................. 14 2.2.3、 战略规划清晰明确，布局有序推进............................................................................................................. 15 3、 盈利预测与投资建议 .......................................................................................................................................................... 16 3.1.1、 核心假设 ........................................................................................................................................................ 16 3.1.2、 盈利预测与投资建议 .................................................................................................................................... 17 4、风险提示 ................................................................................................................................................................................ 17 附：财务预测摘要 ...................................................................................................................................................................... 18 图表目录 图1： 公司主要从事酒店、餐饮、零售、休闲娱乐等大消费IT业务 .................................................................................. 4 图2： 公司逐渐由软件供应商向大消费行业应用服务平台运营商转型 ................................................................................ 4 图3： 公司股权结构稳定（截止2022年1季度） ................................................................................................................. 5 图4： 公司是目前全球最主要的酒店信息管理