积极布局疫后修复确定性与中报基本面扎实的个股

本周观点： 把握疫后修复确定性与中报基本面扎实的个股。（1）关注暑期旺季下的疫后修复。第九版新型冠状病毒肺炎防控方案发布，相比第八版更加强调科学精准防控，最大限度统筹疫情防控和经济社会发展。疫情对于生产生活的影响逐渐最小化，人员流动、院内就诊恢复常态，建议关注以下机会：①消费类疫后修复，特别是涉及暑期学龄儿童消费场景的修复：爱尔眼科、欧普康视、爱博医疗、我武生物、长春高新等；②连锁药店的业绩拐点和估值修复：益丰药房、大参林、老百姓等；③二类疫苗接种的恢复：智飞生物、康泰生物、华兰生物、百克生物、康华生物等。（2）结合Q2业绩，持续推荐基本面强劲、业绩确定性较强的医药制造。①CDMO/CMO：景气持续，Q2及全年业绩有望持续强劲，如药明康德（预计上半年经调整归母同比63-65%，下同）、药明生物（经调整35-45%）、康龙化成（经调整30-40%）、凯莱英（150-200%）、昭衍新药（30-40%）、泰格医药（扣非35-45%）等。②特色原料药：关注Q2业绩环比加速，Q3全面拐点，看好API制剂一体化龙头普利制药（30-40%）、奥翔药业（60-70%）、奥锐特（25-35%）、同和药业（20-25%）等。 各省双通道政策陆续落地，关注连锁药店下半年业绩拐点及估值修复机会。2021年5月，《关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见》发布，首次在国家层面将定点零售药店纳入医保药品的供应保障范围，并实行与医疗机构统一的支付政策。 今年5-6月以来，山东、湖北、广东多省相继公布“双通道”药店入围名单，双通道政策进入实质性落地阶段。“双通道”新政下，院内院外医保支付标准统一，也意味着零售药房的院外渠道价值进一步得到认可。随着各省双通道政策相继落地，双通道品种持续扩容，零售药房有望承接更多外配处方。由于“双通道”药店准入标准高，并且实行动态调整和退出机制，对零售药店的专业化服务能力提出了更高的要求，我们认为，在专业资质、品类、物流等各方面更具优势的龙头连锁药房有望率先受益。展望下半年，基数效应减弱叠加新店利润释放，连锁药店业绩拐点向上趋势明确，有望迎来估值修复，建议重点关注连锁药店龙头益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳等。 展望下半年，我们强调重视估值回归后，医药产业链的景气繁荣选择。2022年呈现出由高成长向稳增长的切换的特点，对于估值和确定性的要求较高，围绕新冠疫情主题反复催化和扰动。因此我们建议，结合长期与短期，寻求下半年的投资机会，并布局明年。 （1）业绩&性价比：①兼顾成长与性价比：特色原料药、专科制剂、连锁药店、中药等。 ②高成长的估值修复：持续看好业绩强劲的细分赛道，积极把握调整后的估值修复，包括CRO/CDMO、生命科学服务；以及成长空间广阔的创新药械等。（2）疫后修复：下半年环比拐点，明年上半年同比低基数下高增，一年维度的业绩催化。①终端服务及渠道：连锁药店、医疗服务；②产品型：消费属性产品，专科耗材、疫苗、生长激素、血制品等。（3）新冠产业链：2022年重要的主线之一，随着疫情反复、被市场反复关注。后阶段建议关注：①国产新冠药物的正式获批、在研优质产品的进度；②常态化核酸检测持续推进带来的增量；③新技术新冠疫苗的研发进展；④疫情反复下关注度的提升。看好新冠药物进度靠前的创新药企、CDMO/API配套企业；核酸检测ICL及上游耗材；新技术新冠疫苗研发企业等。 重点推荐个股表现：本周平均上涨1.72%，跑输医药行业0.63%。7月重点推荐：药明康德，药明生物，爱尔眼科，智飞生物，百济神州，康龙化成，泰格医药，长春高新，凯莱英，欧普康视，信达生物，昭衍新药，华兰生物，益丰药房，大参林，安图生物，我武生物，迪安诊断，康方生物，拱东医疗，同和药业，奥锐特。 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-14.5%，同期沪深300收益率-9.6%，医药板块跑输沪深300收益率4.9%。本周沪深300上涨1.64%，医药生物行业上涨2.35%，处于31个一级子行业第10位，子板块中除了医药商业均上涨，生物制品涨幅最大为5.31%，化学制药、医疗服务、医疗器械、中药涨幅分别为3.69%、3.12%、0.48%、0.16%，医药商业下跌1.80%。以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值28.8倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为32.1倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-10.4%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值26.7倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为29.4%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 把握疫后修复确定性与中报基本面扎实的个股。（1）关注暑期旺季下的疫后修复。第九版新型冠状病毒肺炎防控方案发布，相比第八版更加强调科学精准防控，最大限度统筹疫情防控和经济社会发展。疫情对于生产生活的影响逐渐最小化，人员流动、院内就诊恢复常态，建议关注以下机会：①消费类疫后修复，特别是涉及暑期学龄儿童消费场景的修复：爱尔眼科、欧普康视、爱博医疗、我武生物、长春高新等；②连锁药店的业绩拐点和估值修复：益丰药房、大参林、老百姓等；③二类疫苗接种的恢复：智飞生物、康泰生物、华兰生物、百克生物、康华生物等。（2）结合Q2业绩，持续推荐基本面强劲、业绩确定性较强的医药制造。 ①CDMO/CMO：景气持续，Q2及全年业绩有望持续强劲，如药明康德（预计上半年经调整归母同比63-65%，下同）、药明生物（经调整35-45%）、康龙化成（经调整30-40%）、凯莱英（150-200%）、昭衍新药（30-40%）、泰格医药（扣非35-45%）等。②特色原料药：关注Q2业绩环比加速，Q3全面拐点，看好API制剂一体化龙头普利制药（30-40%）、奥翔药业（60-70%）、奥锐特（25-35%）、同和药业（20-25%）等。 图表1：新型冠状病毒肺炎防控方案更新 各省双通道政策陆续落地，关注连锁药店下半年业绩拐点及估值修复机会。2021年5月，《关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见》发布，首次在国家层面将定点零售药店纳入医保药品的供应保障范围，并实行与医疗机构统一的支付政策。今年5-6月以来，山东、湖北、广东多省相继公布“双通道药店”入围名单，双通道政策进入实质性落地阶段。“双通道”新政下，院内院外医保支付标准统一，也意味着零售药房的院外渠道价值进一步得到认可。随着各省双通道政策相继落地，双通道品种持续扩容，零售药房有望承接更多外配处方。由于“双通道”药店准入标准高，并且实行动态调整和退出机制，对零售药店的专业化服务能力提出了更高的要求，我们认为，在专业资质、品类、物流等各方面更具优势的龙头连锁药房有望率先受益。展望下半年，基数效应减弱叠加新店利润释放，连锁药店业绩拐点向上趋势明确，有望迎来估值修复，建议重点关注连锁药店龙头益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳等。 图表2：各地双通道政策细则梳理 行业热点聚焦： 1)6月28日，国务院联防联控机制发布《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》。 2)6月28日，国药药监局发布《国家药监局关于成立中药管理战略决策专家咨询委员会的通知》，决定成立由两院院士、国医大师、资深专家组成的中药管理战略决策专家咨询委员会。 3)6月29日，国家医保局官网正式挂出《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》。 医药生物行业科创板申报情况：本周荣盛生物、澳斯康、弈柯莱、明峰医疗、必贝特、华昊中天、好博医疗已受理，当前申报企业共148家，其中已发行87家，注册生效2家，终止注册4家，提交注册9家，上市委会议通过3家，已问询3家，已受理12家，中止1家，终止状态26家。 图表3：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-14.5%，同期沪深300收益率-9.6%，医药板块跑输沪深300收益率4.9%。本周沪深300上涨1.64%，医药生物行业上涨2.35%，处于31个一级子行业第10位，子板块中除了医药商业均上涨，生物制品涨幅最大为5.31%，化学制药、医疗服务、医疗器械、中药涨幅分别为3.69%、3.12%、0.48%、0.16%，医药商业下跌1.80%。 图表4：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值28.8倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为32.1倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-10.4%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值26.7倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为29.4%。 图表5：医药板块整体估值溢价（2022盈利预测市盈率） 图表6：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：部分标的受政策催化表现良好，复工复产、消费复苏等相关标的也表现突出，新冠产业链相关标的波动较大，前期涨幅较多的相关股票有所回调。 图表7：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表8：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告：行业周报： 《2022半年报前瞻，积极布局基本面扎实及业绩修复机会》-祝嘉琦/张楠-20220626行业月报： 《医药生物行业7月月报：业绩期到来，积极布局中报强劲与疫后修复的个股》-祝嘉琦/孙宇瑶-20220701行业策略： 《中泰证券医药生物2022年中期投资策略：估值回归后，产业链的景气繁荣选择》-祝嘉琦/谢木青-20220628 重点推荐个股表现：中泰医药7月重点推荐本周平均上涨1.72%，跑输医药行业0.63%。 图表9：中泰医药重点推荐本周表现 重点公司动态： 1.【普利制药】注射用兰索拉唑通过仿制药质量和疗效一致性评价。 2.【海创药业】自主研发的德恩鲁胺（HC-1119）用于转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）的的III期临床试验完成了预设的期中分析。 3.【春立医疗】公司的膝关节假体、骨小梁髋臼垫块等6款产品取得医疗器械注册证。 4.【天宇股份】全资子公司诺得药业的维格列汀片获《药品注册证书》。 5.【一品红】子公司广东品晟医药科技有限公司羧甲司坦口服溶液获注册证书。 6.【康泰生物】四价流感病毒裂解疫苗临床试验申请获得受理。 7.【复星医药】1）Kai Pharma就含有依特卡肽的注射药物制品授予Fosun Pharma USA及江苏复星医药销售在区域内及领域内独家商业化及与之相关其他权利的许可；2）子公司复宏汉霖的HLX53（抗TIGIT的Fc融合蛋白）获药品临床试验批准，用于晚期实体瘤或淋巴瘤的治疗症。 8.【爱美客】重新向香港联交所递交境外上市外资股（H股）上市申请并刊发申请资料。 9.【科伦药业】控股子公司科伦博泰收到MSD支付的3000万美元付款，此前公已将其具有自主知识产权的生物大分子肿瘤项目有偿独家许可给MSD大中华区以外的开发和商业化 10.【多瑞医药】全资子公司湖北多瑞的氨甲环酸注射液收到药品注册受理通知书。 11.【莱茵生物】预计2022年上半年归母1.19亿–1.49亿元，同比100%-150%。 12.【恒瑞医药】瑞维鲁胺片获得药品注册证书，用于治疗高瘤负荷的转移性激素敏感性前列腺癌（mHSPC）患者。 13.【艾力斯】甲磺酸伏美替尼片一线治疗适应证药品注册申请的办理环节已更新为“审批完毕-待制证”。 14.【百济神州】公司在2022年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）世界胃肠癌大会上公布全球3期临床RATIONALE 306的最新数据，展示百泽安（替雷利珠单抗注射液）联合化疗治疗既往未接受过晚期疾病全身治疗的晚期或转移性食管鳞状细胞癌成人患者的效果。 15.【华东医药】子公司中