【中金交运|22页深度报告】积极布局航空系列之海外篇：疫后恢复同与不同<

【中金交运|22页深度报告】积极布局航空系列之海外篇：疫后恢复同与不同本篇是积极布局航空系列之海外篇的开篇报告。 随着中国疫情防控政策的放松，投资者纷纷开始对比海外疫后修复的途径以及股价表现，我们从运营恢复、盈利弹性和股价走势三个维度进行中外对比，发现中国航司运营恢复或与海外相似，但盈利弹性和股价走势或有所差异。 运营恢复（同）：参考海外，疫后恢复的普遍规律是1）供给先于需求；2）国内需求先于国际；3）后放开的国家或地区国际线需求恢复速度更快。 盈利弹性（异）：中国航司客运业务盈利弹性或高于海外航司，主要因为1）内生增长中枢更高；2）价格弹性更大；3）非油成本压力更小；4） 2019年业绩基数更低。 股价走势（异）：海外航空股价随疫情防控放松攀升，但后期业绩兑现较晚且力度不及预期，因此股价回调。中国航空恢复速度快，业绩或超预期，我们认为后续航司股价表现或也强于海外。 积极布局中国航空业正当时。 2024年航空业潜在供需差或达4-8个点，票价市场化改革利好国内线利润释放。国际出行需求被压抑时间更久，或集中释放增厚利润。 短期国内航班量回升明显形成股价催化，后续建议投资者重点关注2023年暑运业绩表现。 投资建议：中国航司疫后盈利弹性和股价表现都将好于海外，业绩有望远超2019年，推荐南航A/H、春秋航空、吉祥航空、中航信（H股）。风险：疫情防控措施反复；油价大幅上涨；人民币兑美元大幅贬值。