行情回顾。6月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为好太太、志邦家居、百亚股份、顺灏股份、喜临门;6月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为综合环保集团、舍图控股、智升集团控股、盛诺集团、华宝国际。 5月消费端零售额降幅收窄,制造端增长回暖。5月社零同比-6.7%。轻工子行业具体来看:文化办公用品/日用品/家具零售额5月分别同比-3.3%/-6.7%/-12.2%,降幅较4月收窄。5月全部工业品、造纸及纸制品业PPI同比涨幅回落,家具制造业PPI同比涨幅提升。5月家具出口额和纸浆纸及其制品出口额同比大幅提升,其中纸浆纸及其制品出口额达近两年最高。 木浆现货价格下跌,双胶纸箱板纸等有所提涨。截至6月18日,木浆外盘报价较上周持平;针叶浆、阔叶浆现货均价较上周分别下跌1.4%和1.2%。 文化纸方面铜版纸市场倒挂现象依旧,双胶纸较上周上涨0.5%;铜版纸下跌0.4%。包装纸方面箱板纸、瓦楞纸市场均价较上周分别上涨0.2%和0.5%。 地产数据:住宅销售面积5月同比降幅收窄,6月上旬回暖。5月最后一周、6月第一、第二周楼市整体成交面积分别同比增长-52.6%/-37.4%/19.1%,环比增长-10.1%/6.7%/37.7%,6月涨幅明显。其中,一线城市中广州同比涨幅最高,达130.9%;北京次之,同比增长47.6%。 线上数据:618大促活动销售数据亮眼。电商618大促活动于5月底正式开启,在天猫、京东、抖音直播,家居品类预售产品销售额排行榜中,芝华仕、顾家、全友、林氏木业、喜临门销售数据表现亮眼。 轻工板块公司公告、行业新闻。欧派推出高定新品牌miform,发布橱柜新品牌菲思卡尔和集成厨房“1+1+N”全新模式;索菲亚与东鹏等共设合伙企业; 顾家家居618活动零售录单总额22.71亿元,同比增长38.3%;喜临门618交卷:5.9亿收官,连续8年床垫类目第一。 投资建议:地产销售回暖提振产业链信心,看好疫后刚需性消费需求回弹。 5月疫后恢复趋势已渐显,消费端零售额降幅收窄,制造端增长回暖。从线上数据来看,家清用品作为必选消费,线上销售额增长加速;部分家居产品线上销量同样亮眼,但家居产品的主要消费场景仍在线下,由于消费者装修需求短期内难改变,同时伴随房地产宽松政策陆续下达、商品房销售面积同比增长回暖,疫后家居消费需求反弹可期。重点推荐业绩支撑性强,长期成长确定性强的优质龙头企业,欧派家居、索菲亚、晨光股份、百亚股份、太阳纸业、思摩尔国际。 风险提示:疫情反复多次冲击;地产开工持续下滑;行业竞争格局恶化。 行情回顾 6月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为好太太、志邦家居、百亚股份、顺灏股份、喜临门;6月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为综合环保集团、舍图控股、智升集团控股、盛诺集团、华宝国际。 表1:A股与港股轻工制造板块涨跌幅前五名 轻工板块板标的估值基本仍处于近两年来的中等偏下位置,近日部分家清标的估值有所修复,家居标的估值保持稳定。与2020年3月份,我国疫情最严重时期的估值相比,大部分标的估值接近,建议投资者积极关注基本面在疫情冲击下探底,后续回弹机会,以及估值位于低位的布局窗口期。家居公司中欧派家居、顾家家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居、梦百合、喜临门、敏华控股当前估值与近两年估值中枢比分别相差-17.8%/-26.3%/-21.3%/-15.1%/-34.3%/-24.8%/-13.5%/-55.8%;家清家品公司中,百亚股份、中顺洁柔、恒安国际、维达国际当前估值与近两年估值中枢比分别相差-43.6%/-20.5%/-20.3%/-29.1%;其他公司太阳纸业、裕同科技、晨光文具、公牛集团当前估值与近两年估值中枢比分别相差-23.9%/-18.2%/-40.3%/-32.9%。 图1:相关公司2年内估值比较(截至6.20) 行业数据:5月消费端零售额降幅收窄,制造端增长回暖 消费端:5月零售额降幅收窄,消费恢复趋势渐显 疫后恢复趋势渐显,零售额降幅收窄。5月社零同比-6.7%,较4月上涨4.4个百分点。轻工子行业具体来看:文化办公用品零售额5月同比-3.3%,增速比4月+1.5pp;日用品零售额5月同比-6.7%,增速比4月+3.5pp。家具零售额5月同比-12.2%,增速比4月+1.8pp。 图2:社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比 制造端 :5月家具PPI及出口额增速提升 ,纸浆纸出口额达近两年最高 5月全部工业品PPI、造纸及纸制品业PPI同比涨幅回落,家具制造业PPI同比涨幅提升:3-5月全部工业品PPI分别同比增长8.3%/8.0%/6.4%,5月增速比上月-1.6%,环比增长0.1%;3-5月家具制造业PPI分别同比增长1.6%/1.5%/2.0%,5月增速比上月+0.5%,环比增长0.5%;3-5月造纸及纸制品PPI分别同比增长0.7%/0.8%/0.5%,5月增速比上月-0.3%,环比增长0.2%。 5月家具出口额和纸浆纸及其制品出口额同比大幅提升,其中纸浆纸及其制品出口额达近两年最高:3-5月家具及其零件出口额分别同比增长7.1%/-3.0%/0.3%,增速比上月+3.4%;3-5月纸浆纸及其制品出口额分别同比增长34.0%/33.9%/48.7%,增速比上月+14.8%。 图3:全部工业品、家具制造业、造纸及纸制品PPI 图4:全国出口额、家具出口额、纸品出口额当月同比 浆价纸价:木浆现货价格下跌,双胶纸、箱板纸等有所提涨 木浆外盘报价维稳,现货价格下跌。截至6月18日,阔叶浆外盘报价840美元/吨,较上周持平;针叶木浆外盘报价1010美元/吨,较上周持平。针叶浆现货均价7170元/吨,较上周价格下跌1.4%;阔叶浆现货均价6620元/吨,较上周价格下降1.2%。 文化纸方面,铜版纸市场倒挂现象依旧。截至6月18日,本周双胶纸市场均价为6113元/吨,较上周上涨0.5%;铜版纸市场均价为5530元/吨,较上周下跌0.4%。 包装纸方面,价格小幅回升。截至6月18日,本周箱板纸市场均价为4830元/吨,较上周上涨0.2%;瓦楞纸市场均价为3649元/吨,较上周上涨0.5%。 图5:漂针浆和漂阔浆外盘价格 图6:双胶纸和铜版纸价格 图7:白卡纸和白板纸价格 图8:箱板纸和瓦楞纸价格 地产数据:住宅销售面积5月同比降幅收窄,6月上旬回暖 5月地产开工和销售面积同比降幅收窄,竣工面积持续下滑。具体看当月情况:3、 4、5月住宅新开工面积分别同比增长-25.1%/-44.9%/-41.3%,5月较4月+3.6pp; 3、4、5月住宅竣工面积分别同比增长-15.3%/-12.2%/-28.3%,5月较4月降幅扩大16.1pp;3、4、5月住宅销售面积分别同比增长-23.2%/-42.4%/-36.6%,5月较4月+5.7pp。 图9:房地产开发、销售面积当月同比增速 图10:房地产开发、销售面积累计同比增速 6月上旬楼市整体成交回暖,一线城市中广州成交涨幅显著。5月最后一周、6月第一、第二周楼市整体成交面积分别同比增长-52.6%/-37.4%/19.1%,环比增长-10.1%/6.7%/37.7%,6月涨幅明显。其中,一线城市中广州同比涨幅最高,达130.9%;北京次之,同比增长47.6%。 图11:楼市周成交面积同比、环比增速 图12:一线城市6月前两周成交面积同比增速 线上数据:618大促活动销量增速亮眼 相关品牌五月天猫旗舰店销售情况 2022年5月重点关注公司中家居、家清官方旗舰店销量高增长。家居、家清护理品牌销售额增长排名前五的天猫旗舰店是喜临门、索菲亚、维达、立白集团、顾家家居, 销售额分别为21138/9919/7830/3483/17833万元 , 分别同比+529%/215%/213%/190%/187%。由于今年天猫618大促活动较去年提前一天至5月31日晚8点开售,同时预售活动较早,活动效果明显,各品牌5月整体销量同比增速亮眼。 图13:2022年5月相关公司天猫旗舰店销售额(万元) 相关品牌618活动天猫、京东、抖音直播销售情况 2021年天猫618活动尾款付款时间从6月1日开始(开始统计预售额),时间跨度为5月24日至6月20日;2022年尾款付款时间从5月31日开始,时间跨度为5月26日20点—6月20日。我们通过统计截至一定时间内今年618预售额占去年6月整月占比情况,来分析今年销量情况: 头部家居、家清生活用品品牌天猫旗舰店618活动销量表现亮眼。截止2022年6月1日,家居品牌中,618销售额同去年6月占比排名前三的天猫旗舰店是喜临门、顾家家居、索菲亚,同去年6月占比分别为66.7%/62.8%/48.5%。家清生活中,618销售额同去年6月占比排名前三的天猫旗舰店是维达、联合利华家清、清风,同去年6月占比分别为61.9%/54.3%/49.1%,两天内销售额均占去年6月整月的五成左右。 图14:2022年5.31-6.1相关公司天猫旗舰店销售额及同去年6月整月销售额占比 从销售榜单来看,家清生活用品品类前十品牌以头部为主。截至5月31日,天猫旗舰店预售产品转化额(即最终成交总额)排名领先的店铺包括护舒宝、维达、苏菲、护舒宝、威露士、得宝、全棉时代、多芬;截至6月3日,618首轮销售榜单前十品牌中,与预售期相比,洁柔、心相印、清风、蓝月亮、礼拜挤进前十销售榜。截至6月15日,天猫第二轮销售榜单前十品牌与首轮榜单品牌一致,其中,维达、护舒宝和威露士稳居前三,第四到十位品牌中,洁柔、心相印、清风和立白品牌的排名有所上升。 图15:家清生活用品品牌天猫618预售榜、首轮销售榜及第二轮销售榜 家居品类销售前十品牌与21年基本一致。截至6月3日,618首轮销售榜单排名靠前的品牌包括:源氏木语、林氏木业、喜临门、全友、顾家家居、芝华仕、原始原素、慕思;与2021年相比首轮销售前十榜单品牌基本一致。截至6月15日,618第二轮销售榜单排名前九与首轮一致,但宜洛赶超丝涟成为销售榜单第十。 图16:家清生活用品品牌天猫618预售榜、首轮销售榜及第二轮销售榜 京东618首轮活动期间,住宅家具销售额前20品牌预售额破28亿元,预售销量104.6万件。2022年京东618住宅家具预售销售额排名前十的品牌是恒洁、芝华仕、顾家家居、全友,预售销售额分别为10.8/5.3/2.5/2.4亿元,预售销量分别为55.3/7.6/4.9/7.1万件。 图17:2022年618京东住宅家具品类预售TOP20品牌(预售周期内截至6月3日) 针对此次618活动,京东居家联合214个品牌参与“先行理赔”发声,物流破损包解决、180天质量问题可退换等,联合点亮10多座城市地标。截至6月18日,超60个居家品类成交额同比增长超5倍,超千个品牌成交额同比增长超5倍,装修定制超100个品牌成交额同增5倍多。 图18:家居品牌2021及2022年天猫618首轮销售榜及第二轮销售榜 抖音直播在618活动期间,家具建材类周销售额前八的品牌是芝华仕/九牧/全友家居/喜临门/林氏木业/公牛/顾家家居/源氏木语, 销售额分别为3784.2/2845.7/2661.8/2550.2/2093.5/1763.6/1668.5/1228.3万元。 图19:2022年618抖音直播家具建材类品牌销售额排行榜(5.30-6.19榜单) 轻工板块公司公告与行业新闻一览 公司公告 1)裕同科技、尚品宅配发布股权质押相关公告; 2)索菲亚发布股权收购相关公告。 表2:轻工相关公司公告 居市场。据悉,FORMER成立于1967年,是一个拥有50多年历史的意大利顶级高端家具品牌,其专注于生产适用于卧室和客厅的家具,尤其擅长于定制衣柜的设计打造。今年5月,FORMER被欧派全资收购。 2)金牌牌厨柜金婵紫直播首秀,首个作品LOFT空间正式发布。6月8日,家居行业首位虚拟人金婵紫空降直播间,打响