金雷股份是一家全球风电锻造主轴龙头，其产品覆盖1.5MW-8MW风机，品类齐全。公司凭借产品质量、生产规模等优势，已与维斯塔斯、西门子歌美飒、GE、恩德安信能等全球领先的风电整机制造商建立了长期稳定的合作关系。2012年以来，海外业务占比保持33-60%。风电主轴全球市占率由2011年的6%上升到2021年的30%+。公司锻造主轴品质过硬，叠加大兆瓦结构优势，产品具备一定溢价，2018-2020年风电主轴单价比通裕重工高5%/3%/13%。随着2020年定增募投产能于2022年达产，将新增2.4万吨海风产能，锻造主轴产能达14万吨，加上其他精密传动轴，锻造产能合计达18-19万吨。公司加码铸造产能，把握海上大兆瓦趋势。海上风电大型化加速，大兆瓦锻造主轴生产、加工难度高，并且成本上升明显，海风平价压力下性价比不高。为满足海上大兆瓦风机对大尺寸主轴的需求，公司加码铸造产能。预计2022/2023/2024年归母净利润分别为6.05/7.8/9.43亿元，同比+22%/+29%/+21%，EPS 分别为2.31/2.98/3.60元/股，对应PE 15/12/10倍。
