天合光能西宁产业园项目扩产点评：组件龙头产业链一体化布局

天合光能计划在西宁经济技术开发区投资建设天合光能（西宁）新能源产业园项目，包括年产30万吨工业硅、年产15万吨高纯多晶硅、年产35GW单晶硅、年产10GW切片、年产10GW电池、年产10GW组件以及15GW组件辅材生产线。预计一期投资131.25亿元，二期投资172.5亿元，共投资303.75亿元。预计一期投资收益率为18.93%，二期为15.60%。预计22-24年实现归母净利润34.08/51.61/60.66亿元，同比+88.9%/51.5%/17.5%，EPS为1.57/2.38/2.80元，维持“增持”评级。