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定增助力多元布局及扩产,制药装备及耗材一体化龙头快马加鞭

2022-03-01张金洋、杨芳国盛证券学***
定增助力多元布局及扩产,制药装备及耗材一体化龙头快马加鞭

事件:东富龙发布2022年度向特定对象发行A股股票预案。拟向特定对象发行股票募集资金总金额不超过32亿元,主要用于生物制药及细胞基因治疗前道产品线(DS)丰富、注射剂产线(DP)创新升级和扩产。本次定增发行对象不超过35名,数量不超过1.89亿股,锁定期6个月。项目建成后,将进一步增强公司在复杂制剂制备核心装备的产能、延伸产业链,构建CGT制药设备、仪器和耗材的一体化产业生态,同时助力人才引进、数智化及国际化能力提升。 观点:定增助力多元布局多点增长,“装备+耗材”并重,“生物大分子+细胞基因治疗”共舞,“数智化+平台化”赋能,平台型药物科学制造服务龙头蓄势加速。 此次定增拟募资32亿元,其中:生物制药装备产业试制中心项目(5.3亿元,占比16.56%),拟投资于前沿技术开发、新产品研发和核心产品的升级迭代和信息化升级等方面;江苏生物医药装备产业化基地项目(9.9亿元,占比30.94%),拟投资于DP产能扩建及制造升级;杭州生命科学产业化基地项目(12.5亿元,39.06%),拟投资于CGT相关的设备、仪器及耗材,为CGT商业化储能。 中短期生物制药装备及耗材将引领增长,长期看,CGT相关设备及耗材有望接棒。在DS端,东富龙可为生物制药企业提供不同规格的生物反应器、层析系统、超滤系统及配液系统;在DP端,东富龙可提供注射剂单机及系统,且助力客户产品升级。乘海内外生物制药产能建设期,有望带来业绩持续释放。公司在细胞基因治疗领域产品布局全面,先发优势明显,随着CGT产业化来临,有望接棒生物制药打造为公司的下一增长曲线。 国际化布局加速,未来可期。疫情期间,凭借优良的产品质量和稳定的交付,公司产品切入海外诸多知名药企/CXO供应链,如全球排名第五的CDMO企业Recipharm、俄罗斯知名药企R-Pharm等。随着公司产品知名度提升和海外客户持续积累,海外业务占比贡献有望不断提升。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023年实现归母净利润为8.34亿元、10.30亿元、12.97亿元,分别同比增长80.0%、23.5%、25.9%,当前股价对应PE分别为30x、25x、20x。若剔除股权激励费用摊销影响,则2021-2023年实现归母净利润9.04亿元、10.81亿元、13.24亿元,分别同比增长95%、19.6%、22.6%。维持“买入”评级。 风险提示:定增方案未通过风险;收益摊薄风险;市场竞争加剧风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)