电解液龙头再扩产，一体化产业链保障公司成长

天赐材料是一家专注于锂电池材料和日化及特种化学品材料的公司，是国内电解液龙头企业。公司通过扩链扩产布局“硫酸-氢氟酸-氟化锂/五氟化磷-六氟磷酸锂-电解液”一体化产业链，预计公司利润将进一步得到增长。公司现有2000吨固体六氟磷酸锂和9万吨/年液体六氟磷酸锂，规划及在建的液体六氟产能41万吨/年，有望在未来五年逐步投产。同时，在新型锂盐方面，公司提前布局双氟磺酰亚胺锂，现有双氟磺酰亚胺锂产能2300吨/年，后续在南通有2万吨新增产能，九江有3万吨新增产能，预计在2024年开始逐步投产。新型锂盐在电池性能上更优于六氟磷酸锂，是未来锂盐的新方向，公司在技术和产能上具有领先优势。同时公司还布局了多种电解液添加剂，实现全产业链一体化布局。公司在国内电解液市场市占率逐步提高，从2018年的22.3%提升至2020年的29.3%。公司预计2021/2022/2023年实现净利润24.19/40.31/53.58亿元，yoy+354%/+67%/+33%，折合EPS为2.53/4.22/5.61元，目前A股股价对应的PE为47/28/21倍，给予“买进”评级。