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富士达:拓展新领域助力射频连接器市场发展,产能即将释放提供增长空间

2022-06-18赵昊、诸海滨安信证券花***
富士达:拓展新领域助力射频连接器市场发展,产能即将释放提供增长空间

公司事件:2022年6月5日,搭载神舟十四号载人飞船的长征二号F遥十四运载火箭在酒泉卫星发射中心点火发射取得圆满成功,中航富士达为神舟十四号载人飞船配套了多种元器件。(公司官方公众号) 在手订单饱满+产能逐步释放,2022年业绩预计持续增长:公司是射频同轴连接器的领军企业,实行“以销定产,柔性排产”的生产计划,产能利用率与在手订单数目和供应链密切相关。公司目前在手订单饱满,产能尚无法满足市场需求。①2022年上半年公司产业基地一期已完成陆续投产,截至6月8日产能已释放20%-30%,预计下半年产能具备释放条件;产业基地二期处于后期收工阶段,预计年底能具备投产条件,将于2023年开始逐步释放产能。②在新的产业基地建设完成后,公司也将对旧基地进行重新规划。防务产品将迁入新基地,民用产品将继续在旧基地生产。旧基地预计将在生产民用配套产品的同时,进一步扩展研发机构,以保证公司技术水平的持续提升。 随着产业基地的陆续投产和旧基地的重新规划,公司将逐渐满足客户的交付需求。(来源:公司公告) 持续拓展民品市场下游客户,医疗+数据采集+新能源+量子计算助力发展:公司的整体规划是积极巩固民品市场,拓展国际市场,重点发展防务市场。 在民品市场方面,公司主要集中于通讯领域,与重要客户华为公司合作时间长达20多年,在诸多项目上均有配套。公司也积极拓展新领域,以医疗领域、数据采集、新能源车载和量子计算等领域为扩展方向。随着国内医疗和量子计算产业的飞速发展,公司已经建立了相应的预研和研发团队进行布局,并致力于拓展客户来提高公司的市场竞争力。(来源:公司公告) 积极拓展防务领域应用范围,紧跟防务配套技术发展变化:在防务市场方面,公司产品主要应用于高端防务领域,围绕星、弹、雷达等领域,具有多品种、小批量的特点,主要竞争对手为陕西华达、西安艾利特、贵航股份等公司。由于国际形势较为紧张,公司产品的需求旺盛,在新基地建成后,防务产品将进行迁入,进一步扩大产能。2022年,公司也将围绕防务领域的应用进行研发,不断拓展产品应用范围,并将紧跟技术发展变化以保持重要的配套地位。(来源:公司公告) 投资建议:近年来民用通讯市场逐渐回暖以及国家防务配套需求持续增长,公司业务具备较大的上涨空间。随着产业基地陆续投产,扩充产能逐步释放,2022Q1公司保持稳定增长态势,实现营收1.66亿元(+22.43%),实现归母净利润3415.78万元(+27.69%)。为了稳定公司的投资价值,截至2022年5月16日,名誉董事长郭建雄和高管付景超实施增持计划,分别增持2万股和1.1万股。公司产品进入壁垒较高,具备领先的技术实力,截至最新公司市值28亿元,PE TTM 26X,建议关注。 风险提示:下游行业需求变化的风险、应收账款金额较大的风险 图1:富士达营收及增速 图2:富士达归母净利润及增速 图3:富士达历年研发费用率 图4:富士达历年盈利能力 图5:富士达历年经营活动现金流量净额(万元) 图6:富士达历年费用情况