5G需求增加+军工带动增长，技术突破+市场开拓创造射频连接器精品

公司事件：公司发布2021年度报告：2021年度公司实现营收6.03亿元，同比增长11.43%；归母净利润为1.02亿元，较上年同期增长48.87%。 5G需求增加+军工大发展，射频同轴连接器及电缆组件稳步推进：2021年公司在射频连接器和电缆业务方面推进顺利，①射频同轴连接器，公司拥有自主知识产权的MQ4系列多通道射频连接器，在高频率、集成化、大功率、板间互联、低互调等方面形成了自有核心技术，合同总量继续增加，2021年射频同轴连接器销售收入同比增长13%。②射频同轴电缆组件，公司的电阻钎焊技术、感应焊接技术、激光焊接技术、半自动化焊接技术等成熟工艺，提高了产品的稳定性，为电缆组件组装质量和效率提供了保证，客户需求增加使2021年电缆组件收入同比增长19%。2021年度公司整体订单量和销售额均有所增加，2021年公司实现营业收入6.03亿元，同比增长11%，归母净利润超过1亿元，整体业务稳步推进。 紧跟高频率集成化定制化趋势，射频同轴连接器2021年收入2.82亿元，占总收入比重达47%：随着5G产业、军工大发展的机遇，公司以持续不断的技术创新、产品研发和管理创新为基础，不断丰富和拓展产品结构，使其向小型化、高性能、高可靠方向发展，保证公司的营收规模持续稳步增长。公司根据市场、客户需求推动的研发活动，如防务、5G的发展对研发的驱动，开发出等相层模块化产品、多通道射频同轴连接器、射频用POGOPIN方案等产品。在成立的二十余年时间里，公司自行研制开发了近四十个系列的射频同轴连接器，并能够根据客户的需求，不断进行改进和完善。目前已申报国家专利技术396项，269项产品、产品结构已获得国家专利授权，其中发明专利获得授权9项。公司已成功主导和参与制修定国际、国家和行业标准近二十余项，累计制定12项IEC国际标准。 宇航领域射频同轴电缆组件少数供应商之一，高频电缆技术取得突破，销售收入增长19%：随着下游行业对信号传输质量的要求不断提高，半柔、低损、微细、稳相等高端电缆产品的需求增长将更为明显。根据中国产业信息网的预测，2024年中国射频同轴电缆的市场需求规模将超过1,200亿元。公司目前为航天五院认证的低损耗稳相电缆供应商，并作为航天互连产品配套的主力供应商，为卫星通讯、载人航天、外太空探测等领域提供配套。在宇航领域，公司凭借自有的宇航级射频同轴电缆组件设计技术，成功开发了多款宇航级射频同轴电缆组件，使公司在宇航级射频同轴电缆组件领域极具竞争优势，成为国内此领域的少数厂商之一。同时，公司通过对高端低损稳相电缆深入研究，控制了生产过程中的稳定性和一致性，形成了稳幅稳相指标的核心技术。此外，公司开发了110GHz电缆组件，在高频率电缆组件设计及工艺技术取得了突破。2021年射频同轴电缆组件产品销售收入3.02亿元，占总收入比重达50%，销售收入较上年增长19.43%。 投资建议：公司以射频同轴连接器为核心，依托电缆、微波器件等产品，提供一体化解决方案，在国内通讯行业占据优势地位。公司背靠中国航天集团，以通信、军工电子为切入点，逐步扩展航天、航空、舰船、医疗电子等应用领域，营收规模持续增长。由公司主导制定的《多射频通道连接器第3部分：MQ5系列圆形连接器分规范》（IEC63138-3:2022）已发布，将为公司业务增长带来积极影响。此外，随着公司前期募投资金项目和股权激励计划的有效推进，将会逐步释放公司产能。2021年5月，公司进入国家工信部专精特新“小巨人”企业名单。 目前公司最新市值为30亿元，PE TTM 29X，建议关注。 风险提示：下游行业需求变化的风险，技术更新换代风险 图1：富士达营收及增速 图2：富士达归母净利润及增速 图3：富士达历年研发费用率 图4：富士达历年盈利能力 图5：富士达历年经营活动现金流量净额（万元） 图6：富士达历年费用情况