2024三季报点评：国内外销售拓展助力业绩增长，未来产能即将部分释放：中草香料（920016）

2024-10-31 朱洁羽,易申申,钱尧天,薛路熹东吴证券 Lee

公司2024年Q1-Q3实现营业收入1.56亿元（同比增长7.87%），净利润3287.24万元（同比增长11.67%），但扣非净利润为2039.34万元（同比-21.74%）。业绩增长主要得益于国内外销售市场拓展及客户关系维护，但营业成本增长9.77%（主要因营销与研发投入增加）。

市场方面，香料香精行业规模持续扩大，预计2025年主营业务收入达500亿元；同时，行业集中度提升空间大，规模以上企业凭借规模与技术优势将逐步占据主导地位。

公司核心竞争力提升方面，WS系列新型凉味剂技术先进，有望替代传统薄荷醇；募投项目“年产2600吨凉味剂及香原料项目(一期)”将丰富产品线、提升全产业链规模，预计四季度部分产能释放。

盈利预测显示，2024-2026年归母净利润分别为0.48/0.58/0.72亿元（EPS 0.62/0.76/0.94元/股），对应PE分别为47/39/31倍。基于募投项目带来的成长性及下游需求稳定，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：主要原材料价格波动、环保及安全生产风险。

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