通信行业点评：联通数据中心交换机集采开标，行业竞争格局生变

事件：2022年6月16日，中国联通发布《2022年中国联通数据中心交换机集中采购项目中标候选人公示》。 三大标包，采购超1.4万台数据中心交换机，总预算高达15.63亿元 根据联通于2022年5月19日发布的《2022年中国联通数据中心交换机集中采购项目招标公告》，本次采购数据中心交换机包含汇聚交换机和接入交换机两类，共计6个典配模型，其中汇聚交换机包含框式汇聚交换机和盒式汇聚交换机，拟采购14,241台数据中心交换机。项目划分了3个标包，汇聚和接入交换机灵活搭配，标包1采购预算10.20亿元，最高限价9.18亿元，标包2采购预算2.30亿元，最高限价2.07亿元，标包3采购预算3.13亿元，最高限价2.82亿元。 中标厂商由三家变为五家，锐捷网络、烽火通信取得突破 本次3个标包均为4家厂商竞标，根据规则，前三名候选人中标。根据中标候选人公示结果，标包1前三名分别为华为、中兴通讯、锐捷网络，标包2前三名分别为新华三、烽火通信、锐捷网络，标包3前三名分别为华为、新华三、中兴通讯。中国联通上次进行数据中心交换机集采时间为2020年，3个标包前三名按顺序均为华为、新华三、中兴通讯。本次中标厂商由3家增加到5家，锐捷网络和烽火通信在联通市场取得历史性突破，以锐捷网络为例，根据其最新招股书披露数据，锐捷网络2019-2021年中国联通数据中心交换机收入分别为638.05万、1088.75万、375.49万，据我们估算本次中标即可贡献约9,000万收入；并且华为不再一家独大，如标包2新华三取得第一，我们认为这种竞争格局的变化有望持续。 低价竞争不复存在，集采毛利率有望回归正常水平 在20年联通数据中心交换机集采中，中兴报价显著低于竞争对手：标包1三家报价为，华为7.1亿、新华三7.2亿、中兴通讯4.0亿；标包2三家报价为华为9.5亿、新华三9.5亿、中兴通讯5.3亿；标包3三家报价为华为2.9亿、新华三3.0亿、中兴通讯1.7亿。而本次集采中标的五家厂商报价相差不大，反映出行业竞争趋于理性：标包1三家报价为，华为7.89亿、中兴通讯7.45亿、锐捷网络7.52亿；标包2三家报价为新华三1.54亿、烽火通信1.40亿、锐捷网络1.56亿；标包3三家报价为华为2.52亿、新华三2.24亿、中兴通讯2.42亿。我们认为，“低价”已不构成拿标的核心要素，运营商将更多关注产品稳定性、交付能力、响应速度等指标，未来运营商数据中心集采毛利率有望回归正常水平。 投资建议：在东数西算大背景下，运营商数据中心交换机市场规模有望持续增长，本次集采结果显示行业竞争将更加充分且理性，集采毛利率有望回归正常水平，重点推荐本次招标取得突破的【星网锐捷】（锐捷网络母公司）以及份额排名前列的【中兴通讯】、【紫光股份】（新华三母公司），建议关注【烽火通信】。 风险提示：运营商数据中心资本开支不及预期，行业竞争加剧。 重点公司盈利预测、估值与评级