方正中期期货中国宏观经济月报：最难时期已过 关注经济修复情况

报告指出，中国4月主要经济数据全面下挫，疫情和封控措施对经济影响加大。名义和实际产出同步大幅回落，制造业受影响大于中上游原材料行业。需求方面，投资增速加速回落，房地产投资走弱最明显，已连续两个月低于季节性。基建投资趋势相对稳定，制造业变动不大。疫情当下基建仍是稳经济主要抓手，且短期内仍有发挥空间。房地产行业上游和下游同时受到影响。销售回落加剧房企资金紧张，与开工受疫情限制共同导致房地产投资下降。消费需求受到冲击更明显，主要集中在服务消费和耐用品消费两方面。通胀尤其消费通胀受食品短期拉动明显，生产端通胀继续回落。货币政策和财政政策，分别从房地产市场和“精准滴灌”市场主体流动性角度发力，对经济的刺激效果值得期待。随着疫情缓和和政策放宽，5月部分高频数据开始修复，预计6月将进一步回升。综合来看，疫情对经济的供需两面均造成明显冲击，但最艰难时期已过，未来经济修复有三方面值得关注。一是持续的刺激措施之后，房屋销售回升幅度。二是封控措施解除后，消费恢复的程度。三是复工复产推进对产出端的影响。